云星宇：新股覆蓋研究（華金證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2023年12月31日，華金證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)云星宇（873806）。 下周三（1月3日）有一只北交所新股“云星宇”申購(gòu)，發(fā)行價(jià)格為4.63元，全額行使超額配售選擇權(quán)則發(fā)行后市盈率為22.11X（以2022年扣非歸母凈利潤(rùn)計(jì)算）。 云星宇（873806）：公司專(zhuān)注于智慧交通領(lǐng)域，從最初的高速公路智慧交通領(lǐng)域已延伸至智慧交通相關(guān)的多領(lǐng)域綜合性服務(wù)。公司2020-2022年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.72億元/27.55億元/23.97億元，2021-2022年YOY依次為11.47%/-12.99%,兩年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速-1.52%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.07億元/1.10億元/0.99億元，2021-2022年YOY依次為2.75%/-10.40%，兩年歸母凈利潤(rùn)的年復(fù)合增速-4.05%。最新報(bào)告期，2023年1-9月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.07億元，同比變動(dòng)-11.68%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.85億元，同比變動(dòng)28.12%。 投資亮點(diǎn)：1、公司為國(guó)內(nèi)高速公路智慧交通系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的先行者，受益于控股股東首發(fā)集團(tuán)的資源優(yōu)勢(shì)。首發(fā)集團(tuán)直接或間接控制公司93.40%的股份，為公司的控股股東；持續(xù)穿透后公司實(shí)際控制人為北京市國(guó)資委。首發(fā)集團(tuán)是北京地區(qū)高速公路的主要業(yè)主，其所投建、運(yùn)營(yíng)管理的北京地區(qū)路段眾多。公司立足于北京，是國(guó)內(nèi)最早從事高速公路智慧交通系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的企業(yè)之一，也是業(yè)內(nèi)首批獲得從業(yè)資質(zhì)的公司之一，自1997年全面承攬北京市機(jī)場(chǎng)路收費(fèi)系統(tǒng)續(xù)改建項(xiàng)目以來(lái)，持續(xù)深耕智慧交通領(lǐng)域，在北京地區(qū)高速公路智慧交通領(lǐng)域擁有較高的市場(chǎng)占有率，完成了國(guó)內(nèi)第一個(gè)適用國(guó)標(biāo)的ETC系統(tǒng)工程承建。2、公司在國(guó)內(nèi)公路信息化市場(chǎng)中標(biāo)項(xiàng)目規(guī)模常年位居行業(yè)前列，未來(lái)有望基于上述技術(shù)經(jīng)驗(yàn)向城市智慧交通領(lǐng)域延伸。公司為國(guó)內(nèi)公路信息化市場(chǎng)的重要參與者，據(jù)ITS114智慧交通統(tǒng)計(jì)，2022年，在我國(guó)投資額超過(guò)千萬(wàn)級(jí)的公路信息化項(xiàng)目中，公司中標(biāo)項(xiàng)目規(guī)模位居行業(yè)第六位。 公司具備重大活動(dòng)交通應(yīng)急保障能力和復(fù)雜項(xiàng)目執(zhí)行能力；曾承擔(dān)“建國(guó)七十周年”、“北京冬奧會(huì)”、“成都大運(yùn)會(huì)”等重大活動(dòng)交通應(yīng)急保障項(xiàng)目，形成了較強(qiáng)的業(yè)務(wù)綜合保障能力；并通過(guò)福建、廣東、四川等地多項(xiàng)包含跨海大橋和山體隧道在內(nèi)的機(jī)電系統(tǒng)集成大型復(fù)雜項(xiàng)目等一系列復(fù)雜項(xiàng)目，積累了較強(qiáng)的技術(shù)應(yīng)用實(shí)力。過(guò)去，公司業(yè)務(wù)主要圍繞高速公路智慧交通來(lái)展開(kāi)，未來(lái)有望基于在高速公路智慧交通系統(tǒng)領(lǐng)域積累的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)培育和發(fā)展城市智慧交通領(lǐng)域業(yè)務(wù)。 同行業(yè)上市公司對(duì)比：公司專(zhuān)注于智慧交通領(lǐng)域；依照公司發(fā)行公告中所引用的中證指數(shù)發(fā)布數(shù)據(jù)，公司所屬的“軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)（I65）”最近一個(gè)月靜態(tài)平均市盈率為61.10X。選取千方科技、皖通科技、中遠(yuǎn)?？?、杰創(chuàng)智能、宏景科技、瑞華贏為云星宇的可比上市公司，但除瑞華贏外，上述公司均為滬深A(yù)股，與云星宇在業(yè)務(wù)體量、估值基準(zhǔn)等方面存在較大差異，可比性相對(duì)有限。從可比公司情況來(lái)看，2022年可比公司的平均收入為27.33億元，銷(xiāo)售毛利率為24.27%。 風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開(kāi)啟詢價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無(wú)法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書(shū)和其他公開(kāi)資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示 (來(lái)源：慧博投研) 免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。 (編輯曾健輝)