香飄飄：職業(yè)化轉(zhuǎn)型決心重大，即飲放量增長(zhǎng)可期（華鑫證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2023年12月29日，華鑫證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)香飄飄（603711）。 事件 2023年12月22日，香飄飄發(fā)布公司高級(jí)管理人員變更公告；12月28日，發(fā)布控股股東及實(shí)際控制人權(quán)益變動(dòng)的提示性公告。 投資要點(diǎn) ▌新總經(jīng)理上任，職業(yè)化管理決心重大 根據(jù)公司公告，董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理蔣建琪辭去總經(jīng)理職務(wù)，仍擔(dān)任董事長(zhǎng)、董事會(huì)戰(zhàn)略決策委員會(huì)召集人、董事會(huì)提名委員會(huì)委員、董事會(huì)薪酬與考核委員會(huì)委員職務(wù)。另外，公司聘任楊冬云為總經(jīng)理，楊冬云曾歷任廣州寶潔公司項(xiàng)目經(jīng)理、大區(qū)域經(jīng)理、品類總監(jiān)；黛安芬集團(tuán)中國(guó)區(qū)副總經(jīng)理、總經(jīng)理；易達(dá)集團(tuán)亞太區(qū)副總裁并兼中國(guó)區(qū)總經(jīng)理、日本區(qū)總裁；速8酒店高級(jí)副總裁；白象食品集團(tuán)執(zhí)行總裁/副總裁、董事，健康元藥業(yè)集團(tuán)股份有限公司總裁。新任總裁在消費(fèi)品行業(yè)積累多年，管理經(jīng)驗(yàn)豐富，后續(xù)將負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)管理工作，在“沖泡+即飲”全盤戰(zhàn)略不變的基礎(chǔ)上推進(jìn)組織管理能力提升與策略有效落實(shí)，公司有望迎來改革重要契機(jī)。 ▌董事長(zhǎng)轉(zhuǎn)讓股份予總經(jīng)理，重視度再提升 根據(jù)公司公告，董事長(zhǎng)蔣建琪以每股13.43元的價(jià)格將持有的2053.72萬(wàn)股股份轉(zhuǎn)讓給新任總裁楊冬云，轉(zhuǎn)讓后董事長(zhǎng)及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有股份比例67.92%，楊冬云持有公司股份比例5%。股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽訂完畢后，受讓方應(yīng)在1月內(nèi)將2500萬(wàn)元股份轉(zhuǎn)讓款支付給轉(zhuǎn)讓方，剩余款項(xiàng)原則上在3年內(nèi)支付完畢。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓體現(xiàn)公司創(chuàng)始人對(duì)新任總裁的重視程度，后續(xù)職業(yè)化管理放權(quán)可期。 ▌沖泡基本盤穩(wěn)增長(zhǎng)，即飲板塊高增可期 公司沖泡板塊旺季催化明顯，全年預(yù)計(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。飲料板塊產(chǎn)品力優(yōu)秀，其中凍檸茶精選網(wǎng)點(diǎn)疊加高渠道及費(fèi)用投放，全年表現(xiàn)符合預(yù)期，明年預(yù)計(jì)繼續(xù)維持高勢(shì)能增長(zhǎng)；大紅袍牛乳茶試銷反饋較積極，預(yù)計(jì)在明年下半年貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?。渠道方面，明年公司將繼續(xù)開發(fā)新場(chǎng)景，嘗試線下自動(dòng)販賣機(jī)等拓展冰凍化銷售渠道，渠道產(chǎn)品雙輪推進(jìn)，高增可期。 ▌?dòng)A(yù)測(cè) 我們看好公司管理層重大變動(dòng)后職業(yè)化轉(zhuǎn)型加速，經(jīng)營(yíng)管理效率提升。目前旺季動(dòng)銷加速，沖泡板塊增長(zhǎng)；明年即飲板塊持續(xù)貢獻(xiàn)收入增量，打造飲料增長(zhǎng)曲線。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為0.64/0.82/0.98元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為24/19/16倍，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。 ▌風(fēng)險(xiǎn)提示 宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、即飲板塊增長(zhǎng)不及預(yù)期、原材料上漲風(fēng)險(xiǎn)、沖泡板塊增長(zhǎng)不及預(yù)期、季節(jié)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。 (來源：慧博投研) 免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。 (編輯曾健輝)