中聯(lián)重科：中東市場深耕鞏固，海外區(qū)位+產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢凸顯（浙商證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2023年12月29日，浙商證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評中聯(lián)重科（000157）。

事件：據(jù)公司官方公眾號，中東市場新簽超2億元訂單，獲超5億意向訂單。

投資要點(diǎn)

“端對端”、數(shù)字化、本土化助力中東市場再砍大單，海外業(yè)務(wù)布局加速推進(jìn)

2023年11月，中聯(lián)重科海外新品推薦會于阿聯(lián)酋迪拜和沙特達(dá)曼成功舉辦，約40家當(dāng)?shù)匦袠I(yè)頭部客戶受邀參會。會上公司推出多款面向中東地區(qū)的定制化起重機(jī)新品，其中針對油田作業(yè)場景打造的越野輪胎起重機(jī)ZRT850和ZRT900V-1備受矚目?；顒蝇F(xiàn)場火熱簽約85臺各類設(shè)備、訂單總金額超2億人民幣，并獲得超200臺、總計(jì)超5億的意向訂單?；?ldquo;端對端”、數(shù)字化、本土化的全新海外業(yè)務(wù)體系已取得顯著成效，公司持續(xù)加碼海外業(yè)務(wù)布局，11月土耳其新增多個網(wǎng)點(diǎn)，卡塔爾、科威特、伊拉克子公司已納入投資建設(shè)計(jì)劃。

前三季度收入端增速顯著優(yōu)于行業(yè)，單三季度業(yè)績大增80%，領(lǐng)跑行業(yè)

2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營收355.14億元，同比增長15.87%；歸母凈利潤28.55億元，同比增長31.65%；單三季度實(shí)現(xiàn)營收114.39億元，同比增長22.5%，歸母凈利潤8.15億元，同比增長79.98%。主導(dǎo)產(chǎn)品起重機(jī)械、混凝土機(jī)械市場份額穩(wěn)中有進(jìn)，疊加新興業(yè)務(wù)、海外市場快速放量，支撐公司逆勢超預(yù)期增長。

海外市場區(qū)位優(yōu)勢：中東、俄語區(qū)需求有望持續(xù)旺盛，支撐出口高增長

2023H1公司境外收入增長115%，實(shí)現(xiàn)爆發(fā)性增長。占總營收比例35%，占比提升17pct，海外業(yè)務(wù)強(qiáng)勁增長，重點(diǎn)市場有效突破。阿聯(lián)酋、沙特、土耳其、俄羅斯、哈薩克斯坦、巴西等重點(diǎn)國家本地化發(fā)展成效顯著，銷售業(yè)績同比增長超過200%。公司主要出口收入來源于中東、俄語區(qū)等區(qū)域，國際化有望持續(xù)突破。土耳其、沙特、阿聯(lián)酋等產(chǎn)油國大力推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，需求快速增長，基建需求具有較好的持續(xù)性，同時，公司產(chǎn)品競爭力提升，工程起重機(jī)成為中東地區(qū)、俄語區(qū)市占率最高品牌，建起產(chǎn)品保持土耳其、印度、韓國市場第一地位。隨著歐洲、非洲、拉美包括澳洲市場布局推進(jìn)，有望持續(xù)支撐公司出口高增長。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢：核心產(chǎn)品汽車、塔式起重機(jī)需求有望企穩(wěn)，新興產(chǎn)品貢獻(xiàn)增量

據(jù)工程機(jī)械行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)，汽車起重機(jī)行11月銷量1566臺，同比下降9.16%，降幅持續(xù)收窄，1-11月銷量22763臺，同比下降6%。塔機(jī)行業(yè)11月銷量1069臺，同比下降39%，1-11月銷量17267臺，同比下降12%，汽車、塔式起重機(jī)行業(yè)需求有望逐步企穩(wěn)，整體表現(xiàn)顯著優(yōu)于挖機(jī)。2022年公司起重機(jī)、混凝土機(jī)械、土方機(jī)械收入占比為46%、20%、8%，產(chǎn)品市占率再夯實(shí)，受挖機(jī)行業(yè)需求下滑的影響較小。挖機(jī)、高機(jī)均為公司新興業(yè)務(wù)板塊。上半年中大挖國內(nèi)市場份額同比翻倍增長，海外收入同比增長達(dá)174%。高機(jī)國內(nèi)中小客戶市占率第一，隨著墨西哥工廠的建設(shè)投產(chǎn)，高機(jī)海外市場有望快速放量。

盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)2023年-2025年歸母凈利潤為35億、45億、60億元，同比增長52%、29%、33%，PE為16、13、9倍，維持買入評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1）基建投資及房屋開工不及預(yù)期；2）出口不及預(yù)期

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)