國金證券研究所：深耕3.0改革 致力于打造研究員“資產(chǎn)定價(jià)能力”

自2022年國金證券研究所正式開啟“3.0”改革，轉(zhuǎn)眼已過兩年。在進(jìn)入研究3.0時(shí)代的這兩年，國金證券研究所繼續(xù)手執(zhí)三張王牌：產(chǎn)業(yè)鏈上下游打通的快速通道，深入產(chǎn)業(yè)回歸投資的研究思路，以及底層數(shù)據(jù)沉淀的強(qiáng)大研究支持，讓研究員回歸研究本質(zhì)并“具備定價(jià)能力”。

2021年國金證券提出了“成為具有高度服務(wù)意識(shí)和創(chuàng)新精神的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)”的戰(zhàn)略定位，并將業(yè)務(wù)發(fā)展模式提煉為“以投行為牽引，以研究為驅(qū)動(dòng)，以財(cái)富管理業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，以證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)為重點(diǎn)突破，以自營和其他業(yè)務(wù)為重要補(bǔ)充”，努力實(shí)現(xiàn)“成為舉足輕重的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)”的公司愿景。

同時(shí)，國金證券也制定了兩個(gè)五年計(jì)劃，開啟了十年銳意進(jìn)取之門。隨即之后，國金證券研究所正式開啟了研究“3.0”改革。

兩年深耕改革打造數(shù)字研究

自2022年國金證券研究所正式開啟“3.0”改革，轉(zhuǎn)眼已過兩年，研究團(tuán)隊(duì)人員從2021年底的不到90位，擴(kuò)張到150位，陸續(xù)引入了宏觀、策略、固收、金融工程、機(jī)械、汽車、計(jì)算機(jī)等十多個(gè)優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)，打造了從總量到行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋的大研究團(tuán)隊(duì)。

國金證券研究所所長蘇晨表示，近年來，研究所高度重視產(chǎn)業(yè)鏈打通的研究體系，努力打造前瞻研究視角。據(jù)蘇晨介紹，2022年起，研究所推出了“自主可控”“AI+”“人形機(jī)器人”“海外龍頭研究”等大量深度專題系列，實(shí)現(xiàn)了將研究的深度和速度相結(jié)合，打破單個(gè)團(tuán)隊(duì)視角的局限性，建立不同專題內(nèi)統(tǒng)一的研究和選股標(biāo)準(zhǔn)，給投資者帶來具備價(jià)值的比較研究。研究所2023年新設(shè)前瞻組，主要立足于用產(chǎn)業(yè)鏈的視角研究中長期問題，挖掘產(chǎn)業(yè)發(fā)展背后的規(guī)律，彌補(bǔ)了目前證券研究的時(shí)間維度普遍較短、規(guī)律總結(jié)性研究不足等問題。

作為老牌券商研究機(jī)構(gòu)，國金證券研究團(tuán)隊(duì)特別是氫能、電子半導(dǎo)體、食品飲料等團(tuán)隊(duì)，偏向于深耕產(chǎn)業(yè)鏈的研究特色。研究“3.0”改革以來，研究所又從外部引入多個(gè)團(tuán)隊(duì)，成功實(shí)現(xiàn)了文化的豐富融合，研究所人員流動(dòng)率創(chuàng)過去5-10年新低，實(shí)現(xiàn)了研究在不同產(chǎn)業(yè)鏈團(tuán)隊(duì)的有效協(xié)同。

蘇晨強(qiáng)調(diào)，國金證券研究所繼續(xù)堅(jiān)定不移地打造數(shù)字研究。數(shù)字研究作為國金研究所的一大特色，已經(jīng)堅(jiān)持發(fā)展了5年以上，形成了從宏觀到中觀的獨(dú)具特色的數(shù)據(jù)跟蹤體系。目前，國金證券的數(shù)據(jù)研究已經(jīng)內(nèi)嵌到包括總量和全部行業(yè)的研究團(tuán)隊(duì)中，在不斷助力整體研究跟蹤得更前瞻、更靠譜的同時(shí)，也更有效地打通了產(chǎn)業(yè)鏈的數(shù)據(jù)驗(yàn)證，形成更高維度視角的數(shù)據(jù)跟蹤和思考。

從0到1的突破核心要素是人才

據(jù)蘇晨介紹，國金證券研究所在2022年-2023年外部評(píng)選中榮獲多項(xiàng)殊榮，分別獲得“新財(cái)富最快進(jìn)步”研究機(jī)構(gòu)第二名、第三名，2023年獲得“最佳產(chǎn)業(yè)研究團(tuán)隊(duì)（制造）”第十名，化工團(tuán)隊(duì)上榜，新能源、軍工團(tuán)隊(duì)入圍，在其他多個(gè)外部評(píng)選中也有多個(gè)行業(yè)名列前茅。這標(biāo)志著國金證券研究所已經(jīng)從“2.0”精品化研究階段過渡到“3.0”研究定價(jià)影響力階段，研究改革取得了從0到1的突破。

研究所發(fā)展的核心要素是人才。如何吸引、培養(yǎng)和留住人才是國金研究所的頭等大事。國金研究所近兩年引入的十多個(gè)優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)，在轉(zhuǎn)型過程中保持了極強(qiáng)的團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性，研究人員流失率降至歷史最低。研究所重視新人培養(yǎng)，專門設(shè)置了應(yīng)屆生入職后1-2年的保留率的考察指標(biāo)，近兩年新人培養(yǎng)保留率達(dá)歷史新高達(dá)95%以上。

蘇晨表示，近年來，公司提出的價(jià)值觀之一便是“視人才為最重要資本”，國金證券研究所的人才管理也成為重中之重?？偨Y(jié)下來，主要有三大方面：

第一，清晰的制度和公平公正的環(huán)境。研究所設(shè)置了明確量化的考核體系和分配制度，切實(shí)做到按勞分配、多勞多得，主觀評(píng)價(jià)在研究員的考核體系中占比極低，研究團(tuán)隊(duì)面對(duì)的是客觀的市場(chǎng)檢驗(yàn)。

第二，包容、務(wù)實(shí)、簡單的文化。與國金證券的文化一脈相承，研究所不斷加強(qiáng)制度管理，包容各研究團(tuán)隊(duì)不同的研究風(fēng)格，堅(jiān)守合規(guī)風(fēng)控底線和道德底線，為不同類型、不同發(fā)展階段的團(tuán)隊(duì)提供量身定制的平臺(tái)服務(wù)。同時(shí)，研究所以業(yè)務(wù)為主線，通過總量和行業(yè)的協(xié)同、產(chǎn)業(yè)鏈之間的協(xié)同，達(dá)到不同團(tuán)隊(duì)之間“1+1>2”的合作研究效果，管理扁平化，研究效率大幅度提升。

第三，高度重視新人培養(yǎng)。研究所從實(shí)習(xí)生開始，制定了完善的培訓(xùn)計(jì)劃，通過招聘面試的實(shí)習(xí)生在日常實(shí)習(xí)的同時(shí)，需要全程參加研究所的實(shí)習(xí)生培訓(xùn)計(jì)劃。畢業(yè)錄用后，需要參加研究所助理研究員培訓(xùn)計(jì)劃，對(duì)研究方法論、財(cái)務(wù)分析、總量基礎(chǔ)知識(shí)等進(jìn)行系統(tǒng)性學(xué)習(xí)。研究所每年進(jìn)行多場(chǎng)中高階培訓(xùn)，邀請(qǐng)外部投研方面資深人士和知名分析舉辦講座，每周進(jìn)行內(nèi)部深度研究的回溯討論和外部優(yōu)秀報(bào)告學(xué)習(xí)，把培訓(xùn)深入到實(shí)踐中，不斷提升研究人員的研究水平。

部門協(xié)同相互賦能

“3.0”時(shí)代更需要加強(qiáng)部門協(xié)同，相互賦能。蘇晨表示，國金證券制定了“投行為牽引、研究為驅(qū)動(dòng)”的戰(zhàn)略，在過去的兩年里，研究所和投行、一級(jí)投資等部門形成了良好的配合，不僅是內(nèi)部服務(wù)的范疇，更多的是相互賦能、共同成長。

國金證券的投行項(xiàng)目主要集中在醫(yī)藥、電子半導(dǎo)體、高端裝備、新能源、汽車零部件等領(lǐng)域，項(xiàng)目公司的成長特征明顯，而研究所在上述領(lǐng)域中研究團(tuán)隊(duì)配置最強(qiáng)，與投行多個(gè)部門形成了良好的優(yōu)勢(shì)協(xié)同。2023年投行上市公司項(xiàng)目覆蓋率達(dá)到60%以上，研究團(tuán)隊(duì)深耕產(chǎn)業(yè)并服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，在四川、安徽、寧波、長沙、杭州等地區(qū)形成了明顯的區(qū)域資源優(yōu)勢(shì)，也為地方經(jīng)濟(jì)做出智囊貢獻(xiàn)。

總體而言，打造研究員“資產(chǎn)定價(jià)能力”的前提是提升團(tuán)隊(duì)的研究水平、完善研究體系、長期的產(chǎn)業(yè)資源沉淀，以及不斷拓展的客戶覆蓋度。國金證券研究所在3.0改革兩年時(shí)間里取得的成績，是制度改革和全體研究同事們共同努力的結(jié)果。“萬事開頭難”，改革下的國金證券研究團(tuán)隊(duì)經(jīng)過這兩年的煥新和磨合，研究綜合實(shí)力將會(huì)以更快的發(fā)展來面對(duì)新的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）