嘉誠國際：筑巢引鳳，跨境電商帶來新機(jī)遇（招商證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2023年12月28日，招商證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)嘉誠國際（603535）。

公司立足優(yōu)質(zhì)高標(biāo)倉資源，筑巢引鳳，吸引快速成長的新興跨境電商平臺(tái)客戶，繼而有望拓展服務(wù)鏈條，從“倉”進(jìn)而到“關(guān)”、“干”業(yè)務(wù)，產(chǎn)能釋放疊加服務(wù)鏈條拓展有望催化業(yè)績。

公司是全程供應(yīng)鏈一體化綜合物流服務(wù)商。公司是一家為客戶提供定制化物流方案及全程供應(yīng)鏈一體化綜合物流的服務(wù)商。公司通過為生產(chǎn)制造企業(yè)提供干線運(yùn)輸服務(wù)起家，目前客戶已包含松下等制造業(yè)企業(yè)、阿里等電子商務(wù)企業(yè)特別是跨境電商企業(yè)。2017-22年，公司收入年均復(fù)合增長4.3%，歸母凈利潤年均復(fù)合增長7.6%。從收入結(jié)構(gòu)上，綜合物流業(yè)務(wù)、供應(yīng)鏈分銷執(zhí)行業(yè)務(wù)、其他業(yè)務(wù)收入占比分別為51.1%、48.6%、0.3%（以2022年計(jì)）；從利潤結(jié)構(gòu)上，綜合物流業(yè)務(wù)是利潤主要貢獻(xiàn)來源。

筑巢引鳳，跨境電商帶來新機(jī)遇。1）公司坐擁優(yōu)越區(qū)位的優(yōu)質(zhì)倉儲(chǔ)資源，包括已投產(chǎn)的廣州南沙嘉誠國際港（超50萬平方米）和天運(yùn)物流中心（15萬平方米）。海南亦有公司規(guī)劃倉儲(chǔ)，預(yù)計(jì)未來將拓展免稅品消費(fèi)市場的物流服務(wù)。公司倉儲(chǔ)為規(guī)模化高標(biāo)準(zhǔn)倉庫，綜合已投產(chǎn)項(xiàng)目和規(guī)劃項(xiàng)目，公司未來有望擁有超過200萬平方米的高標(biāo)準(zhǔn)倉庫。2）跨境電商發(fā)展為公司帶來新機(jī)遇。隨著新興跨境B2C平臺(tái)的快速增長，對(duì)倉儲(chǔ)物流供應(yīng)鏈提出更高要求?？缇畴娚涛锪魃婕暗?ldquo;干、倉、關(guān)、配”組成全鏈路服務(wù)，而“倉”和“關(guān)”是公司的核心競爭力。目前公司與全球知名的電商平臺(tái)（四大APP）均有戰(zhàn)略合作。此外，公司也計(jì)劃通過與華貿(mào)物流合資籌建航空公司，進(jìn)一步拓展航空干線運(yùn)輸能力，以延伸服務(wù)鏈條。

產(chǎn)能釋放有望催化業(yè)績。公司立足優(yōu)質(zhì)高標(biāo)倉資源，筑巢引鳳，吸引快速成長的新興跨境電商平臺(tái)客戶，繼而有望拓展服務(wù)鏈條，從“倉”進(jìn)而到“關(guān)”、“干”業(yè)務(wù)，產(chǎn)能釋放疊加服務(wù)鏈條拓展有望催化業(yè)績。短期而言，公司將顯著受益于嘉誠國際港帶來的租金收益。我們預(yù)計(jì)2023-25年公司歸母凈利潤分別為1.9/2.8/3.2億元，公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E分別為21.4/14.7/12.9倍，首次覆蓋公司，給予“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：倉儲(chǔ)產(chǎn)能釋放不及預(yù)期、需求不及預(yù)期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)