軟通動力：獲準(zhǔn)收購?fù)接嬎?，加深華為科技產(chǎn)業(yè)鏈布局（群益證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2023年12月28日，群益證券發(fā)布研報點評軟通動力（301236）。

結(jié)論與建議：

12月22日公告：子公司軟通智能收到北京產(chǎn)權(quán)交易所出具的《受讓資格確認(rèn)通知書》，北京產(chǎn)權(quán)交易所會同轉(zhuǎn)讓方同方股份對軟通智能受讓標(biāo)的資產(chǎn)（同方計算機(jī)100%股權(quán)、同方國際100%股權(quán)、成都智慧51%股權(quán)）的受讓資格進(jìn)行了確認(rèn)。上述股權(quán)評估價值為18.99億元，最終按照產(chǎn)權(quán)交易所達(dá)成的摘牌金額確定交易價格。

同方計算機(jī)產(chǎn)品涉及升騰/鯤鵬服務(wù)器、PC整機(jī)等；同方國際產(chǎn)品涉及消費電子及ODM業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為本次收購有望加深公司在華為科技產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈布局，公司華為相關(guān)軟件能力與收購標(biāo)的硬件能力有望發(fā)揮互補(bǔ)優(yōu)勢，給予“買進(jìn)”評級。

本次收購將加深公司在華為科技產(chǎn)業(yè)鏈布局：本次收購的同方計算機(jī)主營業(yè)務(wù)是為信創(chuàng)領(lǐng)域的升騰/鯤鵬服務(wù)器和PC，是華為鯤鵬的重要合作伙伴，2022年營收40.32億元，虧損0.99億元，2023H1營收16.37億元，虧損0.63億元；收購的同方國際主營業(yè)務(wù)為消費電子和ODM，擁有消費電腦品牌“機(jī)械革命”，產(chǎn)品以游戲本為主，2022年營收54.6億元，虧損1.04億元，2023H1收入35.7億元，凈利潤0.28億元。本次收購后，公司補(bǔ)全了華為科技產(chǎn)業(yè)硬件端布局，有望和自身軟件端優(yōu)勢形成互補(bǔ)，完善公司整體的華為生態(tài)業(yè)務(wù)。

2023第三季度業(yè)績環(huán)比回升，毛利率逐季修復(fù)：公司2023年前三季度實現(xiàn)收入128.31億元，yoy-9.54%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.52億元，yoy-47.6%。Q3單季度，公司實現(xiàn)收入42.51億元，yoy-13.24%，歸母凈利潤1.50億元，yoy-38.22%，業(yè)績符合預(yù)期。公司第三季度凈利潤跌幅收窄，主要受益于毛利率逐季修復(fù)，Q1-Q3公司毛利率分別為18.3%、19.3%、20.1%，預(yù)計未來仍有進(jìn)一步提升空間。

積極布局華為鴻蒙、歐拉等新興業(yè)務(wù)，開啟新的營收空間：近年來公司緊跟華為戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型步伐，在華為云、鴻蒙、歐拉等產(chǎn)品線持續(xù)合作?；陂_源鴻蒙推出多款SwanLinkOS、開發(fā)板產(chǎn)品；基于歐拉發(fā)布開源歐拉服務(wù)器操作系統(tǒng)發(fā)行版ISSEL；基于OpenGauss發(fā)布天鶴數(shù)據(jù)庫等。目前，公司在華為開源鴻蒙操作系統(tǒng)接入設(shè)備數(shù)排名第一、近半年OpenEuler開源社區(qū)Issue類問題貢獻(xiàn)排名第四、OpenGauss開源社區(qū)代碼貢獻(xiàn)量排名第三。

盈利預(yù)測：預(yù)計公司2023—2025年實現(xiàn)凈利潤7.56億元、10.39億元和14.33億元，同比分別增長-22.28%、37.42%和37.88%，EPS分別為0.79元、1.09元和1.50元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為52/38/27倍。給予“買進(jìn)”評級。

風(fēng)險提示：市場競爭加劇的風(fēng)險；新產(chǎn)品開發(fā)及市場拓展不及預(yù)期的風(fēng)險；信創(chuàng)不及預(yù)期的風(fēng)險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)