每日經(jīng)濟(jì)新聞 2023-12-28 14:44:00
每經(jīng)AI快訊,2023年12月28日,申萬(wàn)宏源發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)西部礦業(yè)(601168)。
銅鉛鋅多板塊布局,高分紅回報(bào)股東。1)公司是中國(guó)第二大鉛鋅精礦生產(chǎn)商、第五大銅精礦生產(chǎn)商,全資持有或控股并經(jīng)營(yíng)十四座礦山,截至2022年底,公司保有銅金屬資源儲(chǔ)量624.8萬(wàn)噸,鉛金屬資源儲(chǔ)量161.6萬(wàn)噸,鋅金屬資源儲(chǔ)量284.4萬(wàn)噸,鐵礦石資源儲(chǔ)量2.6億噸,鹽湖鋰資源量210.1萬(wàn)噸。2)產(chǎn)量:2022年公司鉛精礦產(chǎn)量5.1萬(wàn)噸,鋅精礦產(chǎn)量11.2萬(wàn)噸,銅精礦產(chǎn)量14.4萬(wàn)金噸,鐵精粉產(chǎn)量181萬(wàn)噸。3)2022年銅類產(chǎn)品板塊營(yíng)收占比64%,毛利占比57%。4)公司堅(jiān)持高分紅回饋股東,股息率高于同行業(yè)。公司上市以來(lái),累計(jì)分紅15次,累計(jì)現(xiàn)金分紅71.5億元,上市以來(lái)分紅率高達(dá)50.2%。
玉龍銅礦改擴(kuò)建順利投產(chǎn),鐵礦、冶煉亦有增量。1)玉龍銅礦技改投產(chǎn),對(duì)應(yīng)3萬(wàn)噸礦銅增量。公司擁有西藏玉龍銅礦和內(nèi)蒙古獲各琦銅礦,2023年計(jì)劃生產(chǎn)13.3萬(wàn)噸銅精礦,玉龍銅礦一二選廠技改項(xiàng)目已于11月正式投產(chǎn),礦石處理量由1989萬(wàn)噸/年增至2280萬(wàn)噸/年,玉龍銅礦銅金屬量由12萬(wàn)噸增至15萬(wàn)噸。2)雙利礦鐵礦擴(kuò)產(chǎn)。雙利礦業(yè)二號(hào)鐵礦改擴(kuò)建工程于4月1日開工,該項(xiàng)目設(shè)計(jì)采出鐵礦石300萬(wàn)噸/年、銅礦石20萬(wàn)噸/年、鉛鋅礦石20萬(wàn)噸/年。3)冶煉:公司目前已形成電鉛10萬(wàn)噸/年、電解銅21萬(wàn)噸/年、鋅錠10萬(wàn)噸/年、鋅粉1萬(wàn)噸/年、偏釩酸銨2,000噸/年的產(chǎn)能,西豫金屬環(huán)保升級(jí)及多金屬綜合循環(huán)利用改造項(xiàng)目(項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資19億元,建設(shè)期24個(gè)月)2023年4月8日全面開工建設(shè),項(xiàng)目建成后,將形成年產(chǎn)電鉛20萬(wàn)噸、金錠6噸、銀錠430噸生產(chǎn)能力。
首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí)。公司擁有優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)資源,玉龍銅礦改擴(kuò)建投產(chǎn)后,預(yù)計(jì)增加3萬(wàn)噸礦銅產(chǎn)能,打開公司成長(zhǎng)空間,將充分受益銅長(zhǎng)期上漲周期。預(yù)計(jì)23/24/25年凈利潤(rùn)為29.7/34.5/37.5億元,對(duì)應(yīng)PE為11.4/9.8/9.0 X,PB(LF)為2.2,均低于可比公司均值,且公司上市以來(lái)累計(jì)分紅率高達(dá)50.2%,考慮到公司低估值、高分紅屬性,首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:銅等基本金屬價(jià)格下跌、擴(kuò)建項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期、產(chǎn)量不及預(yù)期
(來(lái)源:慧博投研)
免責(zé)聲明:本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考,不構(gòu)成投資建議,使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。
(編輯 曾健輝)
如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社聯(lián)系。
未經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社授權(quán),嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像,違者必究。
讀者熱線:4008890008
特別提醒:如果我們使用了您的圖片,請(qǐng)作者與本站聯(lián)系索取稿酬。如您不希望作品出現(xiàn)在本站,可聯(lián)系我們要求撤下您的作品。
歡迎關(guān)注每日經(jīng)濟(jì)新聞APP