馳宏鋅鍺：依托央企平臺(tái)，持續(xù)擴(kuò)大資源優(yōu)勢(shì)（國(guó)泰君安研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2023年12月20日，國(guó)泰君安發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)馳宏鋅鍺（600497）。

本報(bào)告導(dǎo)讀：

公司擬現(xiàn)金收購(gòu)青海鴻鑫礦業(yè)有限公司100%股權(quán)，部分兌現(xiàn)資產(chǎn)注入承諾。本次收購(gòu)將有助于公司增儲(chǔ)提產(chǎn)，持續(xù)擴(kuò)大資源優(yōu)勢(shì)。

事件：

公司擬以現(xiàn)金約10.9億元收購(gòu)中鋁集團(tuán)旗下青海鴻鑫礦業(yè)有限公司100%股權(quán)，收購(gòu)?fù)瓿珊?，青海鴻鑫將納入公司合并報(bào)表范圍。

評(píng)論：

維持增持評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)6.44元。維持公司2023-2025年業(yè)績(jī)：預(yù)計(jì)公司2023-2025年的EPS分別為0.39/0.46/0.49元，考慮同行業(yè)平均估值，以及集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)待注入，給予公司2023年16.5倍PE，維持目標(biāo)價(jià)6.44元，維持增持評(píng)級(jí)。

青海鴻鑫有望增厚公司利潤(rùn)，為公司鉛鋅資源增儲(chǔ)近100萬(wàn)金屬噸。為解決與間接控股股東中國(guó)鋁業(yè)集團(tuán)、中國(guó)銅業(yè)有限公司的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，公司擬以現(xiàn)金約10.9億元收購(gòu)青海鴻鑫100%股權(quán)。青海鴻鑫目前的礦石采選產(chǎn)能為75萬(wàn)噸/年，年產(chǎn)鉛鋅金屬約3.8萬(wàn)噸，擁有的三宗礦權(quán)合計(jì)保有鉛金屬量28.43萬(wàn)噸，鋅金屬量63.76萬(wàn)噸，伴生白銀183.46噸，22A及23Q1-3的營(yíng)業(yè)收入分別為6.22億元、4.14億元，凈利潤(rùn)分別為2.32億元、0.59億元。本次收購(gòu)有望增厚公司利潤(rùn)，為公司鉛鋅資源增儲(chǔ)近百萬(wàn)金屬噸。

青海鴻鑫將繼續(xù)提升鉛鋅金屬產(chǎn)量。據(jù)昆明有色院2023年12月出具的改擴(kuò)建方案，青海鴻鑫計(jì)劃將鉛鋅礦露采規(guī)模由原75萬(wàn)噸/年擴(kuò)至84萬(wàn)噸/年，副產(chǎn)硫鐵礦+硫銅礦生產(chǎn)規(guī)模由原21萬(wàn)噸/年擴(kuò)至56萬(wàn)噸/年，繼續(xù)提升鉛鋅金屬及副產(chǎn)品產(chǎn)量。

金鼎鋅業(yè)已托管至公司，資產(chǎn)注入承諾延期。中鋁集團(tuán)、中國(guó)銅業(yè)將金鼎鋅業(yè)資產(chǎn)注入的承諾期延期至2029年1月8日，并將持續(xù)推動(dòng)金鼎鋅業(yè)部分資產(chǎn)權(quán)屬和未決訴訟的解決，以盡快滿足資產(chǎn)注入條件，現(xiàn)已將金鼎鋅業(yè)托管至公司。

風(fēng)險(xiǎn)提示：收購(gòu)進(jìn)度不及預(yù)期，鋅鉛價(jià)格大幅波動(dòng)，需求不及預(yù)期等。

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(來(lái)源：慧博投研)

(編輯 曾健輝)