每經(jīng)熱評(píng)丨A股退市數(shù)再創(chuàng)新高 市場(chǎng)有效出清還需更大力度

每經(jīng)評(píng)論員 杜恒峰

據(jù)Wind（萬得）數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來A股市場(chǎng)已有46只股票實(shí)現(xiàn)退市，超過2022年的42家，再創(chuàng)歷史新高。在今年退市的46只股票股中，除經(jīng)緯紡機(jī)是主動(dòng)退市以外，其余45家均為強(qiáng)制退市。從退市具體成因看，有20家因“股價(jià)低于面值”被實(shí)施退市，占比近半，顯著高于2022年的1家和2021年的6家，同樣創(chuàng)下歷史新高；目前*ST柏龍、*ST華儀和*ST泛海已觸發(fā)面值退市條件，這意味著面值退市的企業(yè)數(shù)量還會(huì)繼續(xù)增加。

除了數(shù)量，今年的退市股還有另外兩個(gè)重要特點(diǎn)。一是交易類退市（即面值退）大幅增加，與財(cái)務(wù)類退市已基本相當(dāng)；重大違法類退市也從2022年的1家增加至4家，其中就包括科創(chuàng)板首批退市的兩家企業(yè)紫晶存儲(chǔ)、澤達(dá)易盛。這些數(shù)據(jù)表明，A股多元化的退市渠道正逐漸暢通。2023年是全面注冊(cè)制實(shí)施的第一年，隨著注冊(cè)制的持續(xù)推進(jìn)，退市公司數(shù)量還可能繼續(xù)增長(zhǎng)，比如目前的“1元股”超過60只，集中了大量的ST股，這些個(gè)股將繼續(xù)面臨面值退市的考驗(yàn)。

今年退市股的第二個(gè)特點(diǎn)在于市場(chǎng)更加理性，退市風(fēng)險(xiǎn)股慣用的“整活”套路難以奏效。針對(duì)面值退市，最好的自救辦法就是主要股東增持，比如美好置業(yè)董監(jiān)高就拋出了高達(dá)5000萬~8000萬元的增持計(jì)劃，短期內(nèi)帶動(dòng)股價(jià)大漲，但公司隨后披露的實(shí)際增持金額不足400萬元，隨后股價(jià)掉頭向下直至退市；宋都股份部分董事、監(jiān)事也拋出增持計(jì)劃，但金額只有38萬元~76萬元，這無異于杯水車薪；龐大集團(tuán)則是聲稱要回購(gòu)不低于2.5億元股票，但實(shí)際上公司現(xiàn)金已枯竭，其“忽悠式”回購(gòu)最終被交易所問詢函打回原形。針對(duì)財(cái)務(wù)類退市中“凈資產(chǎn)連續(xù)兩年為負(fù)”即退市的規(guī)則，一些上市公司借用債務(wù)豁免或股東注資等方式加以規(guī)避，但這些手段也未必好用，比如吉艾科技的控股股東就提出向上市公司免費(fèi)贈(zèng)予7億元現(xiàn)金，這將有效改善其資產(chǎn)負(fù)債表，但最終這7億元沒有兌現(xiàn)。

退市制度是資本市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰、良性循環(huán)必不可少的一環(huán)，其發(fā)揮的價(jià)值越大，市場(chǎng)的效率也就越高，尤其是在當(dāng)前A股上市公司數(shù)量已經(jīng)較多、流動(dòng)性不足的情況下，退市制度只能進(jìn)一步做實(shí)、做深。筆者留意到，雖然2023年退市公司數(shù)量創(chuàng)出新高，但其中有8家屬于房地產(chǎn)行業(yè)，在房地產(chǎn)筑底之后，退市公司數(shù)量未必會(huì)繼續(xù)增加。根據(jù)退市指標(biāo)，筆者統(tǒng)計(jì)了接下來可能觸發(fā)退市風(fēng)險(xiǎn)的公司數(shù)量。60多只“1元股”中有37只2022年及2023年兩個(gè)報(bào)告期（下同）連續(xù)虧損，24只股票連續(xù)兩期凈資產(chǎn)為負(fù)，連續(xù)兩期“凈利潤(rùn)為負(fù)且營(yíng)收低于1億元”的有3只（不含科創(chuàng)板未盈利新股），2022年年報(bào)被出具“無法表示意見”或“否定意見”的有15家。去重并剔除已確定退市的公司后，仍有退市風(fēng)險(xiǎn)的公司總計(jì)只有54家。

資本市場(chǎng)達(dá)成優(yōu)勝劣汰的標(biāo)志，是績(jī)差股、風(fēng)險(xiǎn)股能夠有效體現(xiàn)在低股價(jià)上，最終以更多面值退市的形式得到出清，資金才能流向更優(yōu)質(zhì)的企業(yè)。相比A股公司的絕對(duì)增量以及上市公司的業(yè)績(jī)，現(xiàn)有個(gè)股退市數(shù)量仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。在上市滿1年的A股當(dāng)中，2022年年報(bào)凈資產(chǎn)收益率低于3%，營(yíng)收增速低于10%的企業(yè)多達(dá)1248家，這些企業(yè)短期內(nèi)股東拿不到回報(bào)，長(zhǎng)期看又缺乏成長(zhǎng)性，卻占據(jù)了8.97萬億元的市值。有效的金融資源需要流向效率更高的企業(yè)，A股退市制度的力度需要進(jìn)一步加大，才能達(dá)成這一目標(biāo)。