鴻智科技：電飯煲代工龍頭，期待品類(lèi)拓展及自主品牌發(fā)展（海通證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2023年12月26日，海通證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)鴻智科技（870726）。

公司主要產(chǎn)品為電飯煲、慢燉鍋、壓力鍋及烘烤產(chǎn)品等小家電，電飯煲出口額全國(guó)第二。公司成立于1999年，2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.42億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.34億元。分產(chǎn)品來(lái)看，公司電飯煲產(chǎn)品收入占比為77%（2022年），為公司核心產(chǎn)品，根據(jù)公司招股說(shuō)明書(shū)援引中國(guó)機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)出口商會(huì)發(fā)布的《2020年中國(guó)電子家電出口百?gòu)?qiáng)企業(yè)榜單》，公司為全國(guó)電飯煲出口銷(xiāo)售額第二名。分區(qū)域來(lái)看，公司港澳臺(tái)及海外地區(qū)收入占比超過(guò)90%（2022年）。

公司ODM業(yè)務(wù)為主，自主品牌OBM為輔。公司主要客戶有Panasonic（松下）、Hamilton Beach（漢美馳）、Russell Hobbs（領(lǐng)豪）等國(guó)際小家電品牌商和大型連鎖零售商，基于多年ODM業(yè)務(wù)沉淀的廚房小家電產(chǎn)品設(shè)計(jì)與生產(chǎn)能力，積極開(kāi)拓自主品牌業(yè)務(wù)，通過(guò)京東、天貓、亞馬遜等多渠道電商平臺(tái)及線下禮品渠道進(jìn)行銷(xiāo)售。

如何看公司未來(lái)的增長(zhǎng)點(diǎn)？一看新客戶，二看新品類(lèi)，三看自主品牌。新客戶方面，公司22年ODM客戶數(shù)量130家，在保持原有客戶緊密合作的同時(shí)，公司積極推進(jìn)落地與泰國(guó)海爾、美國(guó)電飯鍋第一品牌Aroma等新合作項(xiàng)目。新品類(lèi)方面，公司圍繞電熱技術(shù)持續(xù)拓展新品類(lèi)，推出多功能烤盤(pán)、空氣炸鍋、三明治機(jī)等烘烤產(chǎn)品品類(lèi)，基于自身研發(fā)生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)和客戶需求，拓展至電熱器、加濕器等生活小家電領(lǐng)域。自主品牌方面，公司近年來(lái)創(chuàng)設(shè)“ICOOK（自煮食代）”品牌，積極開(kāi)拓國(guó)內(nèi)及國(guó)際市場(chǎng)，目前自主品牌仍處于發(fā)展初期。我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)外小家電空間大，自主品牌有望為公司帶來(lái)新的增長(zhǎng)。

盈利預(yù)測(cè)及投資建議。公司作為國(guó)內(nèi)電飯煲出口龍頭，逐步拓展其他廚房小家電產(chǎn)品及生活小家電，同時(shí)逐步培育自主品牌，未來(lái)有較大發(fā)展空間。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)EPS0.88元、1.05元、1.20元，參考可比公司估值，給予公司2024年15-20倍PE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為15.75-21元。首次覆蓋，“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示。海外需求不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)品牌競(jìng)爭(zhēng)激烈。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)