每日經(jīng)濟(jì)新聞 2023-12-25 21:50:49
每經(jīng)AI快訊,2023年12月24日,浙商證券發(fā)布研報點評廣鋼氣體(688548)。
中國電子大宗氣體龍頭,有望持續(xù)受益于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)崛起
(1)公司定位為一流的工業(yè)氣體綜合解決方案提供商,當(dāng)前其主要優(yōu)勢業(yè)務(wù)為電子大宗氣現(xiàn)場制氣業(yè)務(wù)、氦氣業(yè)務(wù)等,未來將持續(xù)拓展電子特氣、通用工業(yè)現(xiàn)場制氣等業(yè)務(wù)。
(2)公司主營業(yè)務(wù)為電子大宗氣體(2022年收入占比68%)、通用工業(yè)氣(2022年收入占比32%)。2022年營收15億元,2020-2022復(fù)合增速33%;歸母凈利潤2.4億元,同比增長94%。公司2020-2022年毛利率、凈利率、ROE(攤?。┚捣謩e為35%、18.7%、13.5%,盈利能力較強(qiáng)。
(3)廣州國資委為公司實控人,高管及核心技術(shù)人員持股比例約9%。
工業(yè)氣體市場廣闊,電子大宗氣體為增速較快部分,國產(chǎn)替代快速推進(jìn)
(1)工業(yè)氣體市場空間廣闊,能夠誕生大市值公司。我們預(yù)計中國2025年市場規(guī)模近2300億元,2022-2025年復(fù)合增速7%。
(2)電子氣體服務(wù)于半導(dǎo)體、光伏、面板等行業(yè),增速較快。預(yù)計2025年中國電子氣體市場有望達(dá)218億元,2022-2025年復(fù)合增速7.8%;其中電子大宗氣市場規(guī)模2025年預(yù)計將達(dá)122億元,2022-2025年復(fù)合增速8.7%。
(3)公司為電子大宗氣體國產(chǎn)化先鋒。2021年公司電子大宗氣業(yè)務(wù)市占率約8%,與三大外資相比仍待提高。而2018年初到2022年三季度,公司電子大宗氣新簽訂單市占率達(dá)25%,超越林德、法液空等海外企業(yè),位居國內(nèi)第一。
中國最大氦氣內(nèi)資供應(yīng)商,開拓氦源、提升運力,銷量有望持續(xù)增長
(1)我國氦氣依賴進(jìn)口,進(jìn)口依存度高達(dá)95%。2021年我國氦氣進(jìn)口量約為3747噸,公司受讓林德背靠背協(xié)議氦氣氣源量425噸(即理論最多可進(jìn)口的量),2021年氦氣進(jìn)口量占全國總進(jìn)口量10%,為國內(nèi)最大內(nèi)資供應(yīng)商。
(2)公司致力于打造成為國際一線的氦氣供應(yīng)商。重點放在拓展氦氣氣源數(shù)量、持續(xù)提升液氦運載能力。公司預(yù)計2023-2025年自主開發(fā)氦源占比分別為22%、57%、64%,可實現(xiàn)40、70、100個液氦冷箱的運載能力。
盈利預(yù)測與估值
公司電子大宗氣體在手訂單充足,待項目投運后收入有望較快增長。預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別2.99、3.94、5.20億元,同比增長27%、32%、32%,復(fù)合增速為32%,對應(yīng)PE 57、43、33倍。首次覆蓋,給予“增持”評級。
風(fēng)險提示
下游客戶履約能力惡化風(fēng)險;氣體價格波動風(fēng)險;氦氣氣源地產(chǎn)量波動風(fēng)險。
(來源:慧博投研)
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(編輯 曾健輝)
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