?短期受益于漲價，長期成長邏輯堅實！這個長坡厚雪的賽道亟需實現(xiàn)國產(chǎn)替代——道達研選

各位老鐵，大家好！我是錢研君，今天又在公眾號“道達號”上發(fā)布最新的研究成果——道達研選。

本周市場繼續(xù)調(diào)整，不過有少數(shù)板塊的表現(xiàn)還是比較堅挺的，比如說前兩周錢研君分享的白酒板塊。在道達研選專屬福利群中，有位老鐵分享了股債性價比這一指標。從股債性價比來看，目前A股處于階段性的底部區(qū)域，屬于投資布局的好階段，并不需要過度悲觀。

最近幾周錢研君都分享了值得關(guān)注的重點行業(yè)，本周我們來看一下工業(yè)氣體板塊的投資邏輯。在道達研選專屬圈子中，錢研君分享了工業(yè)氣體行業(yè)的重點上市公司，可以關(guān)注微信公眾號“道達號”，進行了解！。

《道達研選·2023》進行了全面升級，將以“道達研選專屬圈子”的形式分享優(yōu)質(zhì)研報資訊，并有60節(jié)投資必修課。對《道達研選·2023》感興趣的老鐵，可以關(guān)注微信公眾號“道達號”，進行了解！

免責(zé)聲明：道達研選是從行業(yè)前瞻去挖掘價值信息，整合最熱研報主要觀點，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據(jù)此入市，風(fēng)險自擔(dān)！

寡頭競爭市場 亟需打破進口制約

工業(yè)氣體被稱為“工業(yè)的血液”。根據(jù)應(yīng)用領(lǐng)域的不同，工業(yè)氣體可以分為大宗氣體和特種氣體兩大類。

據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院，在2020年的國內(nèi)工業(yè)氣體需求中，大宗氣體的需求占比最高，約為80%；特種氣體的需求占比為20%，其中電子特氣占60%。近年隨著國內(nèi)電子產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展及相關(guān)政策推動，以電子特氣為代表的特種氣體市場份額正在逐年提高。

工業(yè)氣體產(chǎn)業(yè)鏈的上游主要涉及到空分設(shè)備制造商、化學(xué)原料供應(yīng)商等；中游為工業(yè)氣體供應(yīng)商；下游主要應(yīng)用領(lǐng)域有冶煉、石化、焊接及金屬加工等領(lǐng)域。分氣體種類看，大宗氣體的下游主要為冶金、化工等傳統(tǒng)行業(yè)，氣體需求量較大，對氣體純度要求較低；特種氣體下游則涉及半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥、食品飲料、新能源等新興行業(yè)，需求氣體種類多，單個氣體需求量小，氣體純度要求高。

▲圖片來源：截圖自天風(fēng)證券研報

由于工業(yè)氣體在工業(yè)領(lǐng)域有廣泛應(yīng)用，全球下游行業(yè)的需求長期保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。據(jù)弗若斯特沙利文，全球工業(yè)氣體市場規(guī)模將由2020年的約1348億美元，擴大至2025年的約1755億美元，5年復(fù)合增長率為5.4%。

中國已在2020年取代美國成為全球最大的工業(yè)氣體市場，2020年市場規(guī)模237億美元，占據(jù)全球市場的17.6%。據(jù)弗若斯特沙利文，2025年中國工業(yè)氣體市場規(guī)模將達2325億元，5年復(fù)合增速為8.6%。興業(yè)證券發(fā)現(xiàn)，工業(yè)氣體市場的增速，很大程度上取決于工業(yè)整體的發(fā)展節(jié)奏。

目前，工業(yè)氣體市場呈現(xiàn)寡頭競爭格局。全球工業(yè)氣體市占率方面。據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，德國林德、法國液化空氣兩家工業(yè)氣體集團齊頭并進，2021年全球市占率分別為21%、20%。

據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院，2021年林德集團、液化空氣、空氣化工、大陽日酸四大國際巨頭在中國工業(yè)氣體市場中占有56%的市場份額。其中，在特種氣體領(lǐng)域，進口制約嚴重。

據(jù)智研咨詢，目前我國集成電路、顯示面板、光伏能源、光纖光纜等高端應(yīng)用領(lǐng)域中，海外大型氣體公司占據(jù)了85%以上的市場份額，尤其在極大規(guī)模集成電路、新型顯示面板等尖端應(yīng)用領(lǐng)域，進口制約尤為嚴重。

短期受益于漲價 長期成長邏輯堅實

天風(fēng)證券認為，目前工業(yè)氣體行業(yè)的短期邏輯和長期邏輯兼?zhèn)洹?/p>

短期邏輯方面，工業(yè)氣體的下游主要為鋼鐵、石化等順周期行業(yè)，工業(yè)氣體為順周期的核心受益方向。6月以來，鋼鐵、石化景氣度全面回暖，鋼鐵開工率、鋼鐵產(chǎn)量、原油加工量、乙烯產(chǎn)量均出現(xiàn)顯著回暖。

截至2023年7月31日，氧氣、氮氣、氬氣的月均價分別為562.90元/噸、570.15元/噸、1145.06元/噸，較年初分別增長42.27%、20.95%、90.43%。

▲圖片來源：截圖自天風(fēng)證券研報

長期邏輯方面，天風(fēng)證券總結(jié)了4點，下面我們一一來看。

長期邏輯一：規(guī)模效應(yīng)是工業(yè)氣體行業(yè)的必要擴張模式，大行業(yè)孕育大公司。以全球氣體龍頭林德集團為例，公司2022年收入體量為2300億元，總市值超1600億元。

長期邏輯二：國產(chǎn)替代+行業(yè)格局優(yōu)化。從存量市場來看，2022年三家國內(nèi)規(guī)模較大的現(xiàn)場制氣運營商的市占率合計占比28%，而三大外資仍占有30%的份額。隨著國產(chǎn)替代加速和市場集中度持續(xù)提升，龍頭企業(yè)的成長邏輯清晰。

長期邏輯三：氣體領(lǐng)域有望進一步擴寬。據(jù)觀研天下，我國工業(yè)氣體行業(yè)下游市場中，傳統(tǒng)行業(yè)占比超過70%。相較于國際工業(yè)氣體巨頭林德集團，國內(nèi)工業(yè)氣體企業(yè)仍有較多高附加值市場空間尚未開發(fā)。

長期邏輯四：海外擴張打開成長天花板。2023年6月國內(nèi)龍頭企業(yè)簽訂位于印尼的不銹鋼行業(yè)第三方供氣項目，打響了海外擴張的第一槍，國內(nèi)工業(yè)對外輸出的進程有望加速開啟。

最后總結(jié)一下，工業(yè)氣體行業(yè)是一個長坡厚雪的賽道，隨著國產(chǎn)替代進程加速，國內(nèi)工業(yè)氣體企業(yè)有望持續(xù)受益。在道達研選專屬圈子中，錢研君分享了工業(yè)氣體行業(yè)的重點上市公司，可以關(guān)注微信公眾號“道達號”，進行了解！。

《道達研選·2023》進行了全面升級，將以“道達研選專屬圈子”的形式分享優(yōu)質(zhì)研報資訊，并有60節(jié)投資必修課。對《道達研選·2023》感興趣的老鐵，可以關(guān)注微信公眾號“道達號”，進行了解！

風(fēng)險提示：1、經(jīng)濟增長不及預(yù)期；2、國產(chǎn)替代不及預(yù)期；3、下游產(chǎn)能擴張不及預(yù)期；4、氣體價格波動；5、行業(yè)競爭加劇。

免責(zé)聲明：道達研選是從行業(yè)前瞻去挖掘價值信息，整合最熱研報主要觀點，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據(jù)此入市，風(fēng)險自擔(dān)！

本期道達研選的參考研報如下：

天風(fēng)證券-機械設(shè)備行業(yè)工業(yè)氣體深度系列之一：短期看順周期彈性充足，長期看成長邏輯持續(xù)演繹

興業(yè)證券-工業(yè)氣體行業(yè)深度研究報告：氣體運營長坡厚雪、電子特氣國產(chǎn)提速、設(shè)備制造基本盤穩(wěn)健

（錢研君）

（本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風(fēng)險自擔(dān)）

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 文多 攝