五糧液：量價(jià)思路清晰，勇毅前行（中泰證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2023年12月24日，中泰證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評五糧液（000858）。

事件：2023年12月18日，以“同心同向同行共創(chuàng)和美未來”為主題的五糧液第二十七屆12·18共商共建共享大會(huì)在中國酒都宜賓舉行。公司邀請上千位經(jīng)銷商參會(huì)，規(guī)模創(chuàng)歷屆之最，公司的推出新品1218以及龍年生肖酒引起廣泛關(guān)注。

2023年回顧：公司董事長曾從欽指出：白酒行業(yè)存量競爭態(tài)勢持續(xù)演進(jìn)，強(qiáng)集中、強(qiáng)分化、強(qiáng)擠壓的走勢更加明顯，機(jī)遇大于挑戰(zhàn)。總經(jīng)理蔣文格作《五糧液股份公司2023營銷工作總結(jié)》時(shí)指出，2023年，五糧液新開發(fā)經(jīng)銷商110家，新增核心終端2.6萬家，專賣店數(shù)量超1700家，覆蓋全國300余座城市。在團(tuán)購渠道層面，五糧液走進(jìn)5000家企業(yè)與組織；在消費(fèi)者層面，五糧液覆蓋消費(fèi)人群2.4萬余人次，累計(jì)定向服務(wù)5000余位消費(fèi)者核心領(lǐng)袖；在線上渠道方面，五糧液加快拓展抖音、快手等新型渠道。

2024年展望：公司重點(diǎn)圍繞“產(chǎn)品卓越、品牌卓著、創(chuàng)新領(lǐng)先、治理現(xiàn)代”四大主攻方向延伸拓展。在營銷方面，2024年?duì)I銷工作方針以提升五糧液品牌價(jià)值為核心，持續(xù)用力強(qiáng)化品質(zhì)品牌、消費(fèi)者培育、渠道利潤，推動(dòng)價(jià)格加快向品牌價(jià)值合理回歸；保障渠道增效益、股東增回報(bào)、員工增收入、政府增稅收、企業(yè)增利潤。產(chǎn)品價(jià)格及結(jié)構(gòu)方面，公司指出將擇機(jī)適度調(diào)整第八代五糧液出廠價(jià)，同時(shí)優(yōu)化投放的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及渠道結(jié)構(gòu)，對第八代五糧液傳統(tǒng)渠道計(jì)劃投放量適當(dāng)縮減并固化配額，優(yōu)化的計(jì)劃量將投向特殊規(guī)格裝五糧液、文化酒等產(chǎn)品，以及直銷渠道和國際市場。與此同時(shí)，公司積極推新，上下求索。一方面重新激活次高端價(jià)位產(chǎn)品1218，另一方面正式發(fā)布了五糧液·甲辰龍年生肖酒，包括500ML的“游龍精品款”與1.5L的“升龍陳釀款”。

2024年Q1開門紅在大力推進(jìn)，全年有望實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長。公司1218獎(jiǎng)勵(lì)政策清晰，鼓舞人心，目前公司正積極籌備2024Q1的打款進(jìn)度，在五糧液強(qiáng)品牌力下以及公司優(yōu)秀的配套政策之下，我們預(yù)計(jì)公司明年Q1的開門紅有望實(shí)現(xiàn)；全年來看，雖然這次大會(huì)公司沒給具體目標(biāo)，但考慮2024年為“十四五”規(guī)劃的沖刺年，結(jié)合現(xiàn)有的宏觀政策以及公司的實(shí)力，我們預(yù)計(jì)全年仍將有望實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長。

盈利預(yù)測及投資建議：維持“買入”評級。維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年公司收入分別為822.25、927.12、1037.40億元，同比增長11.16%、12.75%、11.90%；凈利潤分別為300.83、345.16億元、390.93億元，同比增長12.71%、14.73%、13.26%，對應(yīng)EPS分別為7.75、8.89、10.07元，對應(yīng)PE分別為17、15、13倍，重點(diǎn)推薦。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全球疫情持續(xù)擴(kuò)散、高端酒行業(yè)競爭加劇、食品品質(zhì)事故。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)