鑫鉑股份：新能源車(chē)、再生鋁、海外擴(kuò)產(chǎn)提供增量業(yè)績(jī)（國(guó)泰君安研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2023年12月25日，國(guó)泰君安發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)鑫鉑股份（003038）。

投資要點(diǎn)：

首次覆蓋，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。公司受益于光伏、汽車(chē)輕量化需求雙增，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為2.20、3.86、7.54元。參考2024年行業(yè)平均估值，給予目標(biāo)價(jià)46.48元，給予“增持”評(píng)級(jí)。

通過(guò)再生鋁降本、東南亞擴(kuò)產(chǎn)，公司有望提升市場(chǎng)份額及單噸盈利。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括工業(yè)鋁部件、工業(yè)鋁型材、建筑鋁型材三大板塊。上市后隨著兩次光伏用鋁部件的投產(chǎn)，2023年H1工業(yè)鋁部件收入占總營(yíng)收的59.21%，在毛利中的占比達(dá)到60.39%，已成為公司最重要的業(yè)務(wù)。未來(lái)鋁邊框業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)邏輯：1）作為鋁邊框行業(yè)唯一的上市公司，產(chǎn)能擴(kuò)張加速，未來(lái)有望提升市占率。2）積極布局再生鋁，通過(guò)一體化持續(xù)降本增厚利潤(rùn)。3）跟隨組件廠商出海，布局高盈利的東南亞市場(chǎng)。

汽車(chē)輕量化有望成為公司第二成長(zhǎng)曲線。雙碳政策下，我國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)高速發(fā)展，汽車(chē)輕量化帶動(dòng)輕量化鋁部件需求增長(zhǎng)。公司2022年5月發(fā)布公告投資建設(shè)年產(chǎn)10萬(wàn)噸新能源汽車(chē)鋁部件項(xiàng)目，一期5萬(wàn)噸產(chǎn)能預(yù)計(jì)于2023年下半年量產(chǎn)，目前汽車(chē)輕量化鋁部件方面處于藍(lán)海，公司有望通過(guò)原有技術(shù)儲(chǔ)備搶占市場(chǎng)。

催化劑：汽車(chē)客戶訂單超預(yù)期；再生鋁業(yè)務(wù)降本增效。

風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期；擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；原材料價(jià)格上漲。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)