江海股份：全面布局三大電容，平臺型龍頭再出發(fā)（方正證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2023年12月25日，方正證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評江海股份（002484）。

國內(nèi)鋁電解電容龍頭，多維布局打開成長空間。公司成立于1958年，2010年成功于深交所上市，系國內(nèi)唯一、全球少數(shù)幾家在鋁電解電容、薄膜電容、超級電容三大類電容器同時(shí)布局的企業(yè)。23Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營收37.8億元，同比增長16%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利5.5億元，同比增長13%。我們認(rèn)為，公司鋁電解電容正在中高端市場逐步實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代，薄膜及超級電容也在持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)放量，受益于下游需求長期向好，未來成長空間值得期待。

鋁電解電容：優(yōu)勢地位穩(wěn)固，高端產(chǎn)品國產(chǎn)替代進(jìn)行時(shí)。2023年國內(nèi)鋁電解電容市場規(guī)模有望達(dá)到386億元，同比增長8.4%，全球規(guī)模約為634億元，預(yù)計(jì)2027年提升至808億元，CAGR達(dá)4.6%。江海股份2022年鋁電解電容營收規(guī)模首次超越艾華集團(tuán)（35.8億元VS.32.1億元），2023Q1-Q3鋁電解電容實(shí)現(xiàn)營收30.4億元，占比80.4%；此外公司MLPC已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，未來有望充分受益于下游服務(wù)器需求高景氣。

薄膜電容：技術(shù)積累日趨完善，新能源產(chǎn)品放量在即。薄膜電容憑借其高耐壓、長壽命等特性，廣泛應(yīng)用于光伏、風(fēng)電、電動(dòng)汽車等領(lǐng)域。我們看到，2022年新能源汽車用DC-LINK薄膜電容出貨量已經(jīng)突破500萬套，2023年國內(nèi)薄膜電容市場規(guī)模有望達(dá)到300億元，同比增長36%。公司2023Q1-Q3薄膜電容實(shí)現(xiàn)營收3.2億元，占比8.4%，我們認(rèn)為公司與基美的合作將進(jìn)一步提升其在車用薄膜電容市場的份額。

超級電容：下游應(yīng)用多點(diǎn)開花，前瞻布局成長可期。超級電容以感應(yīng)雙電荷層儲能，容量可達(dá)幾百至上千法，廣泛應(yīng)用于風(fēng)電、軌交、儲能等領(lǐng)域，2023年國內(nèi)市場規(guī)模達(dá)38億元，全球規(guī)模將突破20億美元。公司布局產(chǎn)業(yè)十余年，2023Q1-Q3超級電容實(shí)現(xiàn)營收1.8億元，占比4.7%；此外通過產(chǎn)學(xué)合作加速研究成果轉(zhuǎn)化，多個(gè)項(xiàng)目已經(jīng)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性運(yùn)營階段。

盈利預(yù)測及投資建議：我們預(yù)計(jì)公司在2023/2024/2025年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入52.3/60.1/70.2億元，同比增長15.5%/15.0%/16.8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.4/8.8/10.6億元，同比增長12.2%/18.6%/20.4%，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2023/2024/2025年P(guān)E分別為18/15/12X，明后兩年的估值具備較強(qiáng)吸引力，我們認(rèn)為行業(yè)底部已過，調(diào)升為“強(qiáng)烈推薦”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加??；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

(來源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)