國(guó)家新聞出版署積極回應(yīng)，市場(chǎng)預(yù)期有望平穩(wěn)

每經(jīng)編輯 彭水萍

上周市場(chǎng)延續(xù)震蕩調(diào)整，上周四上證指數(shù)跌破2900點(diǎn)后反彈，但周五盤中受到游戲新規(guī)沖擊，市場(chǎng)情緒再度回落。

上證指數(shù)單周下跌0.9%，市場(chǎng)活躍度也不高，日均成交額回落至約7200億元，北向資金凈流出22.4億元。行業(yè)方面，煤炭、電力設(shè)備、家電等板塊表現(xiàn)較好；傳媒、計(jì)算機(jī)、社會(huì)服務(wù)領(lǐng)跌。

國(guó)內(nèi)來(lái)看，12月22日起，多家國(guó)有大行下調(diào)存款掛牌利率，存款期限涵蓋一年期到五年期，降幅一般為10bp、20bp、25bp和30bp。本次存款降息有助于促進(jìn)投資和消費(fèi)，預(yù)計(jì)中小銀行有望跟隨下調(diào)，引導(dǎo)行業(yè)存款利率普降，政策寬松助力經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)。 

周末海外又迎來(lái)利好消息。美國(guó)通脹持續(xù)走低，11月核心PCE同比降至3.2%，低于市場(chǎng)預(yù)期的3.3%，再次強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)的降息的可能性。從目前市場(chǎng)預(yù)期來(lái)看，明年3月就有較大概率開啟第一次降息，海外流動(dòng)性環(huán)境持續(xù)好轉(zhuǎn)。

近期十年期美債利率由高點(diǎn)5%快速回落至3.9%附近，美元指數(shù)走弱，人民幣匯率走強(qiáng)，A股和港股市場(chǎng)的反應(yīng)暫時(shí)不足，當(dāng)前市場(chǎng)情緒確實(shí)較為低迷。 

但是當(dāng)前估值低位，內(nèi)部政策持續(xù)發(fā)力，海外加息基本結(jié)束，后續(xù)隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)企穩(wěn)向好，指數(shù)逐步筑底企穩(wěn)。底部區(qū)域依然可以關(guān)注科創(chuàng)板100ETF（588120）、2000ETF（561370）等聚焦中小盤的高彈性寬基ETF的投資機(jī)會(huì)。 

針對(duì)游戲板塊的下跌，盤中政策的出臺(tái)確實(shí)導(dǎo)致市場(chǎng)缺少反應(yīng)的時(shí)間，因此短期拋壓較大。 

文件的核心目的是在2019年文旅部不再承擔(dān)網(wǎng)絡(luò)游戲管理職責(zé)，并廢止《網(wǎng)絡(luò)游戲管理暫行辦法》之后，監(jiān)管層面彌補(bǔ)相關(guān)管理辦法缺失進(jìn)行監(jiān)管補(bǔ)位，并落實(shí)2021年以來(lái)對(duì)于未成年人保護(hù)等一系列政策。

實(shí)際上本次管理辦法草案目前也仍處于征求意見稿狀態(tài)，多數(shù)重點(diǎn)條款的執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)和尺度尚不明確，對(duì)于游戲行業(yè)收入利潤(rùn)的影響也較難評(píng)估。 

不過(guò)上周末國(guó)家新聞出版署積極快速回應(yīng)，表示草案旨在“立足于保障和促進(jìn)網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)繁榮健康發(fā)展”，“并將在繼續(xù)聽取相關(guān)部門、企業(yè)、用戶等各方面意見的基礎(chǔ)上進(jìn)一步修改完善”，有助于穩(wěn)定行業(yè)及市場(chǎng)預(yù)期。

來(lái)源：網(wǎng)絡(luò) 

另外游戲公司普遍積極布局出海業(yè)務(wù)，2023年我國(guó)自主研發(fā)游戲海外實(shí)銷收入163.66億美元，規(guī)模連續(xù)四年超千億人民幣。從游戲ETF（516010）的成份股來(lái)看，2022年整體海外營(yíng)收占比近30%，未來(lái)有望貢獻(xiàn)重要的業(yè)務(wù)增量。 

后續(xù)《網(wǎng)絡(luò)游戲管理辦法》的最終執(zhí)行力度還是有緩和空間，并且上周五又有40款進(jìn)口游戲版號(hào)隨后發(fā)放，AI、VR等技術(shù)創(chuàng)新的背景下，未來(lái)中國(guó)游戲行業(yè)仍有廣闊發(fā)展空間。上周五游戲ETF（516010）跌停的情況下，資金大幅流入超3.2億元，感興趣的小伙伴可以關(guān)注游戲ETF（516010）的布局機(jī)會(huì)。

來(lái)源：Wind

當(dāng)前階段煤炭ETF（515220）投資性價(jià)比依然顯著。一方面受寒潮影響，電廠日耗快速提升；供應(yīng)端，因下雪及部分礦井已完成年內(nèi)產(chǎn)量任務(wù)，晉陜蒙主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量大幅下滑。動(dòng)力煤供需格局有所收緊，預(yù)計(jì)動(dòng)力煤價(jià)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。

沿海8省電廠日耗（萬(wàn)噸），來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券

另一方面，上周財(cái)政部公布2024年關(guān)稅調(diào)整方案，其中未提及進(jìn)口煤炭零關(guān)稅政策的延續(xù)，大概率意味著2024年煤炭進(jìn)口將恢復(fù)之前的稅率體系，預(yù)計(jì)大部分進(jìn)口焦煤成本都有增加。 

在進(jìn)口煤零關(guān)稅實(shí)施之前，根據(jù)相關(guān)貿(mào)易協(xié)定，澳大利亞、東盟的進(jìn)口煤享受零關(guān)稅，而來(lái)自其他國(guó)家的進(jìn)口煤實(shí)行最惠國(guó)稅率，其中無(wú)煙煤、煉焦煤、褐煤關(guān)稅稅率為3%，其他煙煤稅率為6%。

根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2023年1-11月份，我國(guó)從澳大利亞、東盟國(guó)家進(jìn)口的煤炭占總進(jìn)口量/進(jìn)口金額的比例分別為58.4%/47.3%。如果恢復(fù)之前的稅率體系，2024年受影響的主要是來(lái)自于其他區(qū)域的進(jìn)口煤，這部分進(jìn)口量/進(jìn)口金額占比分別約為41.6%/52.7%。 

進(jìn)口關(guān)稅的提升或抑制2024年煤炭進(jìn)口量，有利于國(guó)內(nèi)煤價(jià)預(yù)期改善。目前中證煤炭指數(shù)近12個(gè)月股息率仍然高達(dá)8.03%，相較其他紅利類指數(shù)，其股息率有明顯優(yōu)勢(shì)。煤企具備盈利的穩(wěn)定和持續(xù)性，外加高現(xiàn)金流帶來(lái)高比例分紅，高分紅+高股息率使得煤企具備較高的配置價(jià)值。 

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金?；鹳Y產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝