臺(tái)華新材：差異化錦綸龍頭，淮安項(xiàng)目助力開(kāi)啟新篇章（廣發(fā)證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2023年12月24日，廣發(fā)證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)臺(tái)華新材（603055）。

核心觀點(diǎn)：

公司是國(guó)內(nèi)差異化錦綸行業(yè)龍頭，前身為成立于2001年的臺(tái)華特種紡織（嘉興）有限公司，先后收購(gòu)嘉華尼龍、高新染整、福華織造等企業(yè)，形成了紡絲、織造、染整及后整理垂直一體化的差異化錦綸行業(yè)龍頭。根據(jù)公司2023年三季報(bào)，2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.16億元（YOY+16.83%），歸母凈利潤(rùn)3.27億元（YOY+9.99%）。

差異化錦綸市場(chǎng)空間大：隨著錦綸66上游重要原料己二腈關(guān)鍵技術(shù)國(guó)產(chǎn)化進(jìn)度加快，有望打破國(guó)外壟斷格局，疊加下游品牌需求復(fù)蘇，有望提高終端民用應(yīng)用滲透率。再生差異化錦綸符合各大品牌環(huán)保原材料趨勢(shì)，需求旺盛。根據(jù)三聯(lián)虹普公司公告，公司和三聯(lián)虹普共同研發(fā)化學(xué)法再生錦綸，有望真正意義上實(shí)現(xiàn)錦綸纖維重復(fù)使用的閉環(huán)循環(huán)，填補(bǔ)國(guó)內(nèi)技術(shù)空白，躋身世界先進(jìn)水平。

公司核心優(yōu)勢(shì)：垂直一體化生產(chǎn)、高技術(shù)研發(fā)壁壘、產(chǎn)能提升、高端化差異化產(chǎn)品占比提高。（1）垂直一體化生產(chǎn)可降低生產(chǎn)成本、及時(shí)滿足客戶需求、確保產(chǎn)成品質(zhì)量、提高公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力和盈利能力。（2）對(duì)內(nèi)，公司逐年提高研發(fā)支出，招募研發(fā)人員；對(duì)外，公司積極參與國(guó)內(nèi)外科研合作，堅(jiān)定走產(chǎn)學(xué)研融合道路，現(xiàn)已有較高技術(shù)壁壘。（3）公司持續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能，根據(jù)公司官網(wǎng)，隨著淮安項(xiàng)目投產(chǎn)，2024年產(chǎn)能全部釋放后，錦綸絲可達(dá)年產(chǎn)34.5萬(wàn)噸，其中差異化產(chǎn)品占比顯著提升，公司業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，進(jìn)一步奠定公司差異化錦綸龍頭地位。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)2023-2025年EPS分別為0.48元/股、0.80元/股、0.97元/股。參考可比公司估值，綜合考慮公司行業(yè)地位、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、盈利能力、業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性等因素，給予公司2024年20倍的PE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值16.03元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示。原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，下游需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)