格力電器：經(jīng)營穩(wěn)中向上，業(yè)績有望再創(chuàng)新高（天風(fēng)證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2023年12月22日，天風(fēng)證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評格力電器（000651）。

事件：公司發(fā)布2023年度業(yè)績預(yù)告。預(yù)計(jì)2023年公司實(shí)現(xiàn)營收2050-2100億元，同比7.8%-10.4%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤270-293億元，同比10.2%-19.6%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤261-278億元，同比8.8%-15.9%。其中2023Q4實(shí)現(xiàn)營收492-542億元，同比17.7%-29.6%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤69-92億元，同比11.4%-48.4%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤69-86億元，同比27.1%-58.4%。

若按中樞計(jì)算，23年實(shí)現(xiàn)營收2075億元，同比9.1%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤282億元，同比14.9%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤270億元，同比12.4%。其中23Q4實(shí)現(xiàn)收入517億元，同比23.6%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤81億元，同比29.9%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤77億元，同比42.7%。

收入端，公司空調(diào)業(yè)務(wù)穩(wěn)步提升。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，格力23M1-11累計(jì)出貨同比+1.5%，其中內(nèi)銷同比+4%（行業(yè)出貨量第一），外銷同比-4.8%。

出貨量增長的同時(shí)，我們預(yù)計(jì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化或在價(jià)格端有明顯貢獻(xiàn)。公司持續(xù)進(jìn)行工業(yè)化轉(zhuǎn)型，在高端裝備、工業(yè)制品、綠色能源等多元化領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，創(chuàng)造更多的領(lǐng)先技術(shù)，為收入提供新的增長動(dòng)力。

利潤端，23年公司歸母凈利率13.2%-14.0%，對應(yīng)中樞13.6%，按中樞計(jì)算同比+0.7pct（其中，23Q4凈利率為14%-17%，按中樞計(jì)算同比+0.7pct），公司歸母凈利率升至10年來較高水平（僅次于16/17年）。我們認(rèn)為，利潤水平的提升可能由規(guī)模增長、結(jié)構(gòu)提升及公司在20年后推動(dòng)的渠道變革有關(guān)。

投資建議：公司是空調(diào)領(lǐng)域龍頭企業(yè)，行業(yè)地位穩(wěn)固，20年來積極推動(dòng)渠道變革提升自身經(jīng)營效率，逐步收獲成效的同時(shí)，未來仍有提升空間。業(yè)務(wù)上，公司正從單一空調(diào)業(yè)務(wù)跨入多業(yè)務(wù)領(lǐng)域，包括2C家電業(yè)務(wù)的全品類布局及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、儲(chǔ)能以及電池制造裝備領(lǐng)域等2B類新產(chǎn)業(yè)。分紅方面，公司歷史維持較高分紅比率，22年股息率為6.35%。根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，我們略上調(diào)預(yù)測值，預(yù)測23-25年公司歸母凈利潤分別為281/296/311億元（前值為267/281/295億元），對應(yīng)PE分別為6.3x/6.0x/5.7x，維持“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，房地產(chǎn)恢復(fù)不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，公司運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)績預(yù)告僅為初步核算結(jié)果、具體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以公司正式披露的2023年年報(bào)為準(zhǔn)等。

(來源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

(編輯 趙橋)