萬達電影：強強聯(lián)合，望成產(chǎn)業(yè)鏈王者（國泰君安研報）

每經(jīng)AI快訊，2023年12月21日，國泰君安發(fā)布研報點評萬達電影（002739）。

投資要點：

儒意成控股股東，業(yè)務協(xié)同可期，首次覆蓋，給予增持評級。上海儒意有望成為公司的控股股東，持股比例為20%。儒意的優(yōu)勢在于影視投資發(fā)行，參與《你好，李煥英》、《獨行月球》、《瑯琊榜》、《羋月傳》等多部高票房高口碑的電影和劇集制作，萬達電影優(yōu)勢在于領先的影院市場份額，雙方強強聯(lián)合有望實現(xiàn)對電影產(chǎn)業(yè)鏈的強掌控。我們預測2023-2025年EPS分別為0.56/0.69/0.81元，參考可比公司估值給予目標價18.52元，對應目標市值403.55億元。

全國最大影院品牌，票房收入遙遙領先。截止2023年9月30日，公司國內(nèi)已擁有開業(yè)影院877家，銀幕數(shù)7,338塊，其中直營影院709家，銀幕數(shù)6,159塊。旗下自營影院票房位列國內(nèi)首位，市占率在16%以上，領先第二位12pct以上，具備絕對優(yōu)勢。

“分線發(fā)行”趨勢下，強強聯(lián)手效果更優(yōu)。目前我國電影市場已開始試點分線發(fā)行，出品方直接與院線商定分成比例，有利于制作能力強的頭部出品方。公司與儒意攜手，在分線發(fā)行背景下或能有差異化布局，以眾多的影院為基石打造有特色的院線品牌。

雙方IP儲備豐富，版權(quán)運營潛力充足。公司曾出品《唐人街探案》系列、《誤殺》系列等爆款IP電影，上海儒意擁有《瑯琊榜》、《羋月傳》等頭部劇集版權(quán)。同時儒意影視的協(xié)議控制方中國儒意（00136.HK）擁有南瓜電影平臺。雙方業(yè)務協(xié)同望強化版權(quán)運營。

風險提示。電影票房不及預期，業(yè)務協(xié)同不及預期。

免責聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風險自擔。

(來源：慧博投研)

(編輯 趙橋)