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債券基金募集頻現(xiàn)“小爆款”

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2023-12-18 22:58:31

每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

接連一周的債市震蕩最終呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì),且隨著央行超額投放MLF(中期借貸便利),資金面壓力也有所緩解。在這種背景下,債市引市場(chǎng)聚焦,不少機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)認(rèn)為,繼續(xù)謹(jǐn)慎看多債市。

數(shù)據(jù)來(lái)源:記者整理視覺(jué)中國(guó)圖楊靖制圖

上周(12月11~17日),債市呈現(xiàn)震蕩格局,從政策走勢(shì)以及市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看,上周債市震蕩上漲,基本面仍處于改善之中。

從資金面來(lái)看,上周央行超額續(xù)作了8000億元MLF,全周公開(kāi)市場(chǎng)凈投放9990億元,資金價(jià)格下降,R001收1.71%,R007收2.15%,銀行間流動(dòng)性較為充裕。資金面寬松疊加部分基本面數(shù)據(jù)弱于預(yù)期,債市上漲。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者觀察,事實(shí)上,在公募領(lǐng)域,債基最近的募集逐漸升溫,頻頻出現(xiàn)“小爆款”。有分析指出,債市“牛陡行情”或已啟動(dòng),關(guān)注中短端品種補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。

年底資金面大概率平穩(wěn)

具體到債市方面,短端品種收益率下行幅度較大,期限利差壓縮至歷史10%以?xún)?nèi)分位水平。利率債表現(xiàn)較信用債好,信用利差走闊,目前1年各等級(jí)利差在歷史四分之一分位以?xún)?nèi),3~5年中高等級(jí)利差在歷史30%~50%分位附近,3~5年低利差在歷史15%以?xún)?nèi)分位水平,低等級(jí)利差已被壓至歷史較低水平。

實(shí)際上,對(duì)于債市未來(lái)的投資預(yù)期,公募已經(jīng)給出態(tài)度,且從近期的募集情況來(lái)看,尤其債券基金募集火爆,有不少“小爆款”出現(xiàn)。12月以來(lái),多只新成立債券基金首募規(guī)模超過(guò)30億元。

例如,12月13日,中信保誠(chéng)嘉盛三個(gè)月定開(kāi)債券宣布提前結(jié)束募集。12月14日,該基金發(fā)布基金合同生效公告,首募規(guī)模為33億元。類(lèi)似的還有,鵬華豐景債券基金10月25日開(kāi)始募集,原定募集截止日為2024年1月24日,提前至2023年12月11日,該基金首募規(guī)模近80億元。

年底,同業(yè)存單利率顯著升高,利率曲線平坦化,各期限存單的收益率趨同,甚至超過(guò)了一年期MLF利率。該現(xiàn)象帶動(dòng)了短端資產(chǎn)收益率。同業(yè)存單利率的上升受多方面因素影響,其中銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)變化、信貸投放節(jié)奏的階段性變化是主要原因。

諾安基金分析指出,央行超額續(xù)作MLF,投放中長(zhǎng)期資金,維護(hù)銀行間流動(dòng)性合理充裕,投放后超儲(chǔ)位于合意水平,盡管可能年末仍存在結(jié)構(gòu)性資金擾動(dòng),但總量來(lái)看,年底資金面大概率平穩(wěn)。同時(shí),社融信貸中政府債貢獻(xiàn)較多,其余分項(xiàng)還是偏弱。

往后看,一方面基本面仍在緩慢復(fù)蘇中,未來(lái)財(cái)政、地產(chǎn)等穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果將持續(xù)顯現(xiàn),對(duì)債市可能形成一定壓力。另一方面,我國(guó)仍在新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換期,財(cái)政大概率也只是托底作用,內(nèi)需不足的問(wèn)題仍待解決,也決定了資金及利率水平不會(huì)太高。因此,債市未來(lái)大概率還是震蕩為主,未來(lái)一季度資金、政策預(yù)期可能成為影響債市的主要因素。

優(yōu)質(zhì)債券稀缺性將凸顯

年底,各家機(jī)構(gòu)也對(duì)明年的債市作出分析和預(yù)測(cè),明年寬財(cái)政及貨幣配合的節(jié)奏可能是未來(lái)波段行情及機(jī)構(gòu)博弈點(diǎn)之一。現(xiàn)階段來(lái)說(shuō),前期低等級(jí)城投利差已急劇壓縮至低位水平,目前點(diǎn)位性?xún)r(jià)比不高,相對(duì)而言,短端中高等級(jí)品種更具性?xún)r(jià)比。

Wind(萬(wàn)得)統(tǒng)計(jì)顯示,萬(wàn)得短期純債基金指數(shù)上周漲幅達(dá)到0.11%,是數(shù)周以來(lái)漲幅最大的一周。在一些機(jī)構(gòu)看來(lái),挖掘明年初配置機(jī)會(huì)的關(guān)鍵是曲線上的價(jià)值洼地,像3年期以?xún)?nèi)中短端利率債、2年期左右高評(píng)級(jí)信用債及存單都有一定的補(bǔ)漲行情。

浙商證券的研報(bào)分析指出,當(dāng)前債市“牛陡行情”或已啟動(dòng),年末美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫,此外股市和短端利率對(duì)“貨幣政策寬松”這一利多因素的反應(yīng)可能更加敏感,而長(zhǎng)端則受到股債蹺蹺板的影響,下行幅度受到一定壓制。

此外,從債券的市場(chǎng)供給來(lái)看,東吳證券統(tǒng)計(jì)指出,上周一級(jí)市場(chǎng)信用債(包括短融、中票、企業(yè)債、公司債和PPN)共發(fā)行263只,總發(fā)行量為2362.84億元,總償還量為2468.80億元,凈融資額減少105.95億元,較前一周減少了208.41億元。按照債券類(lèi)型細(xì)分,短融凈融資額為-430.11億元,中票凈融資額為280.05億元,企業(yè)債凈融資額為-186.84億元,公司債凈融資額為283.72億元,定向工具凈融資額為-52.77億元。

這樣的縮量發(fā)行已經(jīng)在此前數(shù)周出現(xiàn)。因此,優(yōu)質(zhì)債券未來(lái)的稀缺性?xún)r(jià)值也將凸顯。此外,政策托底經(jīng)濟(jì),寬貨幣預(yù)期利多債市。上海東證期貨的研報(bào)就指出,繼續(xù)謹(jǐn)慎看多債市。策略方面,交易盤(pán)可關(guān)注單邊波段機(jī)會(huì),配置盤(pán)可逐漸積累倉(cāng)位;倘收益率曲線仍然非常平,短端現(xiàn)券性?xún)r(jià)比相對(duì)較高。

財(cái)通基金公開(kāi)分析稱(chēng),明年宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境整體上有利于債券市場(chǎng),但票息策略的有效性可能下降,久期、利率債波段交易、二級(jí)資本債等多元化策略的作用或相對(duì)提升。投資上,券種可以更加豐富,投資策略須更加靈活,比如增配一些性?xún)r(jià)比較高的二永債,同時(shí)還可以利用久期、杠桿等策略來(lái)增厚收益。

封面圖片來(lái)源:數(shù)據(jù)來(lái)源:記者整理視覺(jué)中國(guó)圖楊靖制圖

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