低開(kāi)高走，市場(chǎng)反攻

每經(jīng)編輯 彭水萍

市場(chǎng)成交額9200多億元；北向資金實(shí)際凈賣出32.59億元，早盤一度凈賣出近100億元。

來(lái)源：Wind

游戲ETF（516010）12月11日大漲2.89%

市場(chǎng)反彈，游戲板塊再次領(lǐng)漲，游戲ETF（516010）12月11日大漲2.89%。游戲作為AI下游應(yīng)用落地較快的領(lǐng)域之一，依然是受益于大模型的發(fā)展。

來(lái)源：Wind 

谷歌上周正式發(fā)布新一代大模型Gemini。與其他大模型相比，Gemini在多模態(tài)能力以及靈活性上更具優(yōu)勢(shì)，Gemini在不同模態(tài)上進(jìn)行預(yù)訓(xùn)練，在設(shè)計(jì)時(shí)就原生支持多模態(tài)具備理解分析文本、代碼、音頻和視頻的能力。

同時(shí)，Gemini包含三個(gè)不同量級(jí)的版本，將分別應(yīng)用于谷歌的搜索引擎、瀏覽器以及智能手機(jī)等業(yè)務(wù)中——Gemini Ultra（能力最強(qiáng)，明年年初正式推出）、Gemini Pro（在Bard搭載，12月13日起可通過(guò)API訪問(wèn)），以及Gemini Nano（適用于移動(dòng)端已集成在Pixel 8 Pro的操作系統(tǒng)）。

此外，基于文字和圖像輸入生成視頻的應(yīng)用涌現(xiàn)，技術(shù)持續(xù)突破，初創(chuàng)公司Pika推出AI視頻平臺(tái)Pika1.0，其他科技巨頭字節(jié)跳動(dòng)、阿里巴巴、微軟以及Meta等科技公司也披露了各自AI視頻生成工具的最新進(jìn)展。未來(lái)游戲行業(yè)與AI結(jié)合，實(shí)現(xiàn)降本增效，以及交互體驗(yàn)創(chuàng)新、用戶付費(fèi)意愿提升，有望對(duì)行業(yè)帶來(lái)長(zhǎng)期增量。

短期來(lái)看，上周國(guó)家新聞出版署公布11月國(guó)產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟畔ⅲ灿?7款游戲過(guò)審。今年以來(lái)版號(hào)保持穩(wěn)定發(fā)放節(jié)奏，隨著新游戲陸續(xù)上線，看好2024年游戲市場(chǎng)規(guī)模延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

北方地區(qū)即將迎來(lái)寒潮，預(yù)計(jì)煤價(jià)震蕩走強(qiáng)

高股息疊加需求韌性，煤炭ETF（515220）也是當(dāng)前值得關(guān)注的方向。動(dòng)力煤方面，供給端，年終歲末，產(chǎn)地煤礦安全檢查再度趨嚴(yán)，疊加部分煤礦完成年度生產(chǎn)計(jì)劃任務(wù)等，臨時(shí)停產(chǎn)煤礦數(shù)量略增。

需求端，據(jù)氣象局預(yù)報(bào)，北方地區(qū)即將迎來(lái)寒潮，西北地區(qū)東南部、東北地區(qū)、華北、黃淮、江漢、江淮、江南、華南北部等地部分地區(qū)氣溫下降6至10℃，受此影響，部分電廠有提前補(bǔ)庫(kù)需求，當(dāng)前北方港口調(diào)出量恢復(fù)至高位，截至12月8日，環(huán)渤海港口庫(kù)存2738萬(wàn)噸，周環(huán)比下降80萬(wàn)噸。供需關(guān)系趨緊的情況下，預(yù)計(jì)煤價(jià)震蕩走強(qiáng)。

煉焦煤方面，上周呂梁部分地區(qū)煤礦雖有復(fù)產(chǎn)，但由于山西安全檢查升級(jí)，又有煤礦因安全檢查而停產(chǎn)，產(chǎn)量恢復(fù)進(jìn)度緩慢。需求端，年底鋼廠減產(chǎn)力度較大，鐵水日產(chǎn)下降明顯，下游鋼價(jià)普漲，盈利有所提高，對(duì)原料煤價(jià)格壓制減小。 

中證煤炭指數(shù)近12個(gè)月股息率仍然高達(dá)8.09%，相較其他紅利類指數(shù)，其股息率有明顯優(yōu)勢(shì)。煤企具備盈利的穩(wěn)定和持續(xù)性，外加高現(xiàn)金流帶來(lái)高比例分紅，高分紅+高股息率使得煤企具備較高的配置價(jià)值。感興趣的投資者可繼續(xù)關(guān)注煤炭ETF（515220）。 

來(lái)源：Wind

DRAM和NAND Flash均價(jià)開(kāi)始上漲，半導(dǎo)體呈現(xiàn)緩慢復(fù)蘇跡象

上周芯片領(lǐng)域有不少重大新聞發(fā)布。模型維度，谷歌多模態(tài)大模型發(fā)布，標(biāo)志模型軍備競(jìng)賽仍在持續(xù)推進(jìn)。芯片維度，AMD MI300系列芯片與英偉達(dá)展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)，算力基礎(chǔ)設(shè)施需求旺盛。同時(shí)，AMD將認(rèn)為AI負(fù)載市場(chǎng)空間2027年將會(huì)達(dá)到4000億美元。AI大模型浪潮正逐漸從大語(yǔ)言模型轉(zhuǎn)向多模態(tài)模型的全新階段。 

自今年四季度起，DRAM和NAND Flash均價(jià)開(kāi)始上漲，逐步走出前期頹勢(shì)。據(jù)《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》上周報(bào)道，西部數(shù)據(jù)對(duì)客戶發(fā)出漲價(jià)通知函，預(yù)期NAND Flash報(bào)價(jià)累計(jì)將上漲55%，2024H1存儲(chǔ)價(jià)格或?qū)⒊掷m(xù)上漲。

來(lái)源：DRAMexchange，Wind

半導(dǎo)體已呈現(xiàn)緩慢復(fù)蘇跡象，但從需求端看，當(dāng)前全球筆電市場(chǎng)發(fā)展趨于平穩(wěn)，亟須新興技術(shù)落地刺激新一輪增長(zhǎng)。隨著大廠陸續(xù)發(fā)布AI PC處理器，加之AI在PC端的落地應(yīng)用不斷增多刺激消費(fèi)者換機(jī)需求，此類產(chǎn)品有望拉動(dòng)中長(zhǎng)期維度的換機(jī)周期。

人工智能產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)期基本面向好，且流動(dòng)性充裕的環(huán)境和國(guó)產(chǎn)替代的大趨勢(shì)也對(duì)科技板塊構(gòu)成利好，可以關(guān)注芯片ETF（512760）、半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）。但國(guó)內(nèi)技術(shù)的發(fā)展及落地需要時(shí)間，且當(dāng)前市場(chǎng)交易風(fēng)格切換頻繁，短期需警惕波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

產(chǎn)能加速去化，或推動(dòng)豬周期底部反轉(zhuǎn)

養(yǎng)殖ETF（159865）12月11日探底回升，收漲1.19%，自10月底低點(diǎn)以來(lái)反彈幅度已超過(guò)10%。

來(lái)源：Wind

部分咨詢機(jī)構(gòu)公布了11月產(chǎn)能數(shù)據(jù)，主被動(dòng)因素疊加，生豬產(chǎn)能加速去化已開(kāi)始。據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，11月能繁母豬存欄量103.68萬(wàn)頭，環(huán)比下降-1.57%，降速0.72個(gè)百分點(diǎn)。豬價(jià)則是旺季不旺，繼續(xù)走低，重點(diǎn)省市外三元生豬均價(jià)較上周環(huán)比下降6%左右。長(zhǎng)期持續(xù)的虧損或已經(jīng)導(dǎo)致行業(yè)現(xiàn)金流緊張，在豬價(jià)持續(xù)低迷的背景下，產(chǎn)能去化有望加速且持續(xù)性較強(qiáng)。

來(lái)源：Wind，山西證券研究所

生豬養(yǎng)殖行業(yè)正處于底部階段，本輪豬周期行業(yè)虧損時(shí)間和幅度均創(chuàng)歷史新高。無(wú)論是頭部上市集團(tuán)還是行業(yè)中小養(yǎng)殖場(chǎng)，目前資金壓力以及疫病防控是決定能否度過(guò)本輪豬周期的兩大核心要素。生豬養(yǎng)殖行業(yè)的本質(zhì)是優(yōu)勝劣汰，高成本的養(yǎng)殖產(chǎn)能或?qū)⒈恢鸩教蕴?/p>

周期底部出現(xiàn)與否與產(chǎn)能去化程度密切相關(guān)，基于現(xiàn)狀，迫于資金和成本壓力散戶去化較為明顯，但集團(tuán)企業(yè)大趨勢(shì)仍為擴(kuò)產(chǎn)增量。隨著虧損的持續(xù)進(jìn)行，行業(yè)去產(chǎn)能速度或出現(xiàn)非線性加速，從而推動(dòng)周期底部反轉(zhuǎn)。板塊目前市凈率在3x以下，處于歷史最低10%左右，具備較大修復(fù)空間。可以關(guān)注養(yǎng)殖ETF（159865）的投資機(jī)會(huì)。

來(lái)源：Wind

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金?；鹳Y產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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