低開高走，市場反攻

每經(jīng)編輯 彭水萍

市場成交額9200多億元；北向資金實際凈賣出32.59億元，早盤一度凈賣出近100億元。

來源：Wind

游戲ETF（516010）12月11日大漲2.89%

市場反彈，游戲板塊再次領漲，游戲ETF（516010）12月11日大漲2.89%。游戲作為AI下游應用落地較快的領域之一，依然是受益于大模型的發(fā)展。

來源：Wind 

谷歌上周正式發(fā)布新一代大模型Gemini。與其他大模型相比，Gemini在多模態(tài)能力以及靈活性上更具優(yōu)勢，Gemini在不同模態(tài)上進行預訓練，在設計時就原生支持多模態(tài)具備理解分析文本、代碼、音頻和視頻的能力。

同時，Gemini包含三個不同量級的版本，將分別應用于谷歌的搜索引擎、瀏覽器以及智能手機等業(yè)務中——Gemini Ultra（能力最強，明年年初正式推出）、Gemini Pro（在Bard搭載，12月13日起可通過API訪問），以及Gemini Nano（適用于移動端已集成在Pixel 8 Pro的操作系統(tǒng)）。

此外，基于文字和圖像輸入生成視頻的應用涌現(xiàn)，技術(shù)持續(xù)突破，初創(chuàng)公司Pika推出AI視頻平臺Pika1.0，其他科技巨頭字節(jié)跳動、阿里巴巴、微軟以及Meta等科技公司也披露了各自AI視頻生成工具的最新進展。未來游戲行業(yè)與AI結(jié)合，實現(xiàn)降本增效，以及交互體驗創(chuàng)新、用戶付費意愿提升，有望對行業(yè)帶來長期增量。

短期來看，上周國家新聞出版署公布11月國產(chǎn)網(wǎng)絡游戲?qū)徟畔?，共?7款游戲過審。今年以來版號保持穩(wěn)定發(fā)放節(jié)奏，隨著新游戲陸續(xù)上線，看好2024年游戲市場規(guī)模延續(xù)增長態(tài)勢。

北方地區(qū)即將迎來寒潮，預計煤價震蕩走強

高股息疊加需求韌性，煤炭ETF（515220）也是當前值得關(guān)注的方向。動力煤方面，供給端，年終歲末，產(chǎn)地煤礦安全檢查再度趨嚴，疊加部分煤礦完成年度生產(chǎn)計劃任務等，臨時停產(chǎn)煤礦數(shù)量略增。

需求端，據(jù)氣象局預報，北方地區(qū)即將迎來寒潮，西北地區(qū)東南部、東北地區(qū)、華北、黃淮、江漢、江淮、江南、華南北部等地部分地區(qū)氣溫下降6至10℃，受此影響，部分電廠有提前補庫需求，當前北方港口調(diào)出量恢復至高位，截至12月8日，環(huán)渤海港口庫存2738萬噸，周環(huán)比下降80萬噸。供需關(guān)系趨緊的情況下，預計煤價震蕩走強。

煉焦煤方面，上周呂梁部分地區(qū)煤礦雖有復產(chǎn)，但由于山西安全檢查升級，又有煤礦因安全檢查而停產(chǎn)，產(chǎn)量恢復進度緩慢。需求端，年底鋼廠減產(chǎn)力度較大，鐵水日產(chǎn)下降明顯，下游鋼價普漲，盈利有所提高，對原料煤價格壓制減小。 

中證煤炭指數(shù)近12個月股息率仍然高達8.09%，相較其他紅利類指數(shù)，其股息率有明顯優(yōu)勢。煤企具備盈利的穩(wěn)定和持續(xù)性，外加高現(xiàn)金流帶來高比例分紅，高分紅+高股息率使得煤企具備較高的配置價值。感興趣的投資者可繼續(xù)關(guān)注煤炭ETF（515220）。 

來源：Wind

DRAM和NAND Flash均價開始上漲，半導體呈現(xiàn)緩慢復蘇跡象

上周芯片領域有不少重大新聞發(fā)布。模型維度，谷歌多模態(tài)大模型發(fā)布，標志模型軍備競賽仍在持續(xù)推進。芯片維度，AMD MI300系列芯片與英偉達展開競爭，算力基礎設施需求旺盛。同時，AMD將認為AI負載市場空間2027年將會達到4000億美元。AI大模型浪潮正逐漸從大語言模型轉(zhuǎn)向多模態(tài)模型的全新階段。 

自今年四季度起，DRAM和NAND Flash均價開始上漲，逐步走出前期頹勢。據(jù)《經(jīng)濟日報》上周報道，西部數(shù)據(jù)對客戶發(fā)出漲價通知函，預期NAND Flash報價累計將上漲55%，2024H1存儲價格或?qū)⒊掷m(xù)上漲。

來源：DRAMexchange，Wind

半導體已呈現(xiàn)緩慢復蘇跡象，但從需求端看，當前全球筆電市場發(fā)展趨于平穩(wěn)，亟須新興技術(shù)落地刺激新一輪增長。隨著大廠陸續(xù)發(fā)布AI PC處理器，加之AI在PC端的落地應用不斷增多刺激消費者換機需求，此類產(chǎn)品有望拉動中長期維度的換機周期。

人工智能產(chǎn)業(yè)鏈長期基本面向好，且流動性充裕的環(huán)境和國產(chǎn)替代的大趨勢也對科技板塊構(gòu)成利好，可以關(guān)注芯片ETF（512760）、半導體設備ETF（159516）。但國內(nèi)技術(shù)的發(fā)展及落地需要時間，且當前市場交易風格切換頻繁，短期需警惕波動風險。

產(chǎn)能加速去化，或推動豬周期底部反轉(zhuǎn)

養(yǎng)殖ETF（159865）12月11日探底回升，收漲1.19%，自10月底低點以來反彈幅度已超過10%。

來源：Wind

部分咨詢機構(gòu)公布了11月產(chǎn)能數(shù)據(jù)，主被動因素疊加，生豬產(chǎn)能加速去化已開始。據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，11月能繁母豬存欄量103.68萬頭，環(huán)比下降-1.57%，降速0.72個百分點。豬價則是旺季不旺，繼續(xù)走低，重點省市外三元生豬均價較上周環(huán)比下降6%左右。長期持續(xù)的虧損或已經(jīng)導致行業(yè)現(xiàn)金流緊張，在豬價持續(xù)低迷的背景下，產(chǎn)能去化有望加速且持續(xù)性較強。

來源：Wind，山西證券研究所

生豬養(yǎng)殖行業(yè)正處于底部階段，本輪豬周期行業(yè)虧損時間和幅度均創(chuàng)歷史新高。無論是頭部上市集團還是行業(yè)中小養(yǎng)殖場，目前資金壓力以及疫病防控是決定能否度過本輪豬周期的兩大核心要素。生豬養(yǎng)殖行業(yè)的本質(zhì)是優(yōu)勝劣汰，高成本的養(yǎng)殖產(chǎn)能或?qū)⒈恢鸩教蕴?/p>

周期底部出現(xiàn)與否與產(chǎn)能去化程度密切相關(guān)，基于現(xiàn)狀，迫于資金和成本壓力散戶去化較為明顯，但集團企業(yè)大趨勢仍為擴產(chǎn)增量。隨著虧損的持續(xù)進行，行業(yè)去產(chǎn)能速度或出現(xiàn)非線性加速，從而推動周期底部反轉(zhuǎn)。板塊目前市凈率在3x以下，處于歷史最低10%左右，具備較大修復空間。可以關(guān)注養(yǎng)殖ETF（159865）的投資機會。

來源：Wind

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預測和保證。以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L險，投資需謹慎。

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