上周各類型債券基金指數收漲 部分中長期產品收益強勁

每經記者 任飛    每經編輯 葉峰    

上周（12月4~10日），債市仍處在震蕩偏弱的格局當中，但中長期純債基金部分業(yè)績出眾。

總的來看，受資金面緊張的影響，當下債市依然受到市場對于寬貨幣博弈的影響反復修整。

值得注意的是，《每日經濟新聞》記者注意到，本周五（12月15日）還有6500億元MLF（中期借貸便利）到期，央行此后是持續(xù)續(xù)作還是降準，備受關注。而在重要會議支持經濟發(fā)展的背景下，業(yè)界對降準的預期較強。

數據來源：記者整理 視覺中國圖 楊靖制圖

債市能否走強仍存變數

據《每日經濟新聞》記者觀察，上周，債市走勢再度分化，一到三年期國債現(xiàn)券收益率小幅上行，四年期及以上期限國債現(xiàn)券收益率則小幅下行，尤其是交易盤最集中的10Y期限下行幅度最大，達到2BP（基點）左右，同時，國債期貨跨期價差的持續(xù)倒掛，也反映了當前市場投機多頭情緒濃厚。

需指出的是，由于近期央行公開市場操作相對收斂，市場對于后期流動性愈加謹慎，機構交易熱情下降，債券市場呈現(xiàn)震蕩偏弱格局。

在這種背景下，市場其實也在根據貨幣寬松的博弈調整投資策略。畢竟從本周五開始，6500億元MLF將到期，央行此后是持續(xù)續(xù)作還是降準，備受關注。而在重要會議支持經濟發(fā)展的背景下，業(yè)界對降準的預期較強。

上海東證期貨的研報分析指出，預計重要會議中關于寬財政方面的表述超出市場預期的概率不高，疊加市場博弈寬貨幣，債市走強的概率比較大。

民生證券的研報也指出，短期內貨幣政策仍不具備收緊流動性的前提，預估明年初的降準窗口仍在。

其實，《每日經濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，類似的推演在過去已經發(fā)生過數次，當央行降準落地后，債市呈現(xiàn)短期的強勢特征。

值得注意的是，目前處于年末時段，社會各界對資金的回款需求較大，故而從實際釋放流動性的效果去推測，債市能否如愿走強仍存一定變數。

純債基金指數穩(wěn)健向上

中歐基金分析指出，對于債券市場，當前基本面整體偏利多，政策面雖有擾動但難以明顯超預期，當前最值得關注的還是資金面。當前基本面平穩(wěn)的情況下，資金利率有可能會繼續(xù)維持高位，屆時或將傳導至各期限、各品種利率，建議繼續(xù)觀望為主。

《每日經濟新聞》記者注意到，上周，各類型債券基金指數收漲，雖然二級債基指數有所回調，但純債基金指數依然穩(wěn)健向上。其中，中長期純債基金當中部分產品周漲幅超1%，大幅領先中長期純債基金指數的周收益0.01%。

具體到基金方面，南方頤元周凈值漲幅為1.5526%、鑫元廣利定開漲0.3645%，申萬菱信穩(wěn)鑫90天漲0.4118%，均是上周表現(xiàn)不錯的債券基金。

分析當前債市，諾安基金表示，近期部分經濟數據再度走弱，有關重要會議提出“以進促穩(wěn)、先立后破”，更進一步政策方向需等后續(xù)會議明確。

有分析指出，本次會議將“立”列于更重要的位置，在新舊動能轉換下要優(yōu)先建立新的動能，再去改造舊動能，在改革過程中仍需注重平穩(wěn)過渡。

就當下來看，貨幣調控機制下短債收益率回落的節(jié)奏和幅度可能不及資金利率，故而有分析指出，仍要防止資金空轉的風險。

浙商證券的研報分析指出，短期市場對資金面的關注重點或許需要從“大行”轉向“中小行”。中期需要關注匯率壓力緩釋下貨幣政策邊際寬松的可能，但當前貨幣調控機制下短債收益率回落的節(jié)奏和幅度可能不及資金利率。

封面圖片來源：視覺中國