游戲ETF(516010)上漲8.55%，影視ETF(516620)上漲5.03%點(diǎn)評(píng)

每經(jīng)編輯 葉峰    

上證指數(shù)探底回升收漲0.06%，萬(wàn)得全A漲0.2%。TMT掀漲停潮，ChatGPT、AIGC等多個(gè)分支放量大陽(yáng)。游戲ETF(516010)上漲8.55%，影視ETF(516620)上漲5.03%。

數(shù)據(jù)來(lái)源:wind

原因：AI視頻工具的快速落地+短劇業(yè)新進(jìn)展+基本面復(fù)蘇+超跌反彈

游戲和影視板塊處于行業(yè)基本面復(fù)蘇期，四季度行業(yè)景氣度有望持續(xù)回暖，并進(jìn)入AI產(chǎn)品密集亮相期，疊加短劇類(lèi)游戲進(jìn)展的催化，經(jīng)過(guò)前期調(diào)整后板塊反彈邏輯較為突出。

【AI+視頻等AIGC工具的快速落地】

視頻生成應(yīng)用持續(xù)迭代。年初，HeyGen推出，它可以通過(guò)AI數(shù)字人來(lái)幫助用戶(hù)創(chuàng)建宣傳視頻，并且操作和使用起來(lái)極其簡(jiǎn)單。自11月初Runway發(fā)布Gen-2，16日MetaEmuVideo、18日字節(jié)PixelDance、21日StableVideoDiffusion等AI視頻工具發(fā)布。11月28日，AI初創(chuàng)公司Pika宣布旗下AI視頻生成軟件Pika1.0在經(jīng)過(guò)四個(gè)多月的社區(qū)內(nèi)部測(cè)試后推出重大升級(jí)、正式開(kāi)放早期測(cè)試版，在各大社交媒體上迅速走紅。

昆侖萬(wàn)維今日正式發(fā)布“天工SkyAgents”平臺(tái)，在「天工SkyAgents」平臺(tái)上，用戶(hù)可以通過(guò)自然語(yǔ)言和簡(jiǎn)單操作，無(wú)需代碼編程，即可在幾分鐘之內(nèi)部署屬于自己的AIAgents，完成行業(yè)研究報(bào)告、單據(jù)填寫(xiě)、商標(biāo)設(shè)計(jì)、甚至健身計(jì)劃、旅行航班預(yù)定等多項(xiàng)私人定制需求；游族網(wǎng)絡(luò)正開(kāi)發(fā)《三體》系列游戲，與云從科技計(jì)劃打造國(guó)產(chǎn)游戲行業(yè)大模型。

在AIGC工具方面，美術(shù)、音樂(lè)、文案等多種工具已有初步落地和迭代，并接入游戲引擎，方便開(kāi)發(fā)者使用。在游戲開(kāi)發(fā)方面，已有公司初步將AIGC創(chuàng)作工具融入自身美術(shù)開(kāi)發(fā)流程。在玩法創(chuàng)新方面，AI原生玩法主要集中在中輕度產(chǎn)品，但重度產(chǎn)品已經(jīng)在美術(shù)設(shè)計(jì)上融入AI內(nèi)容提升玩家體驗(yàn)和付費(fèi)。

銀河證券認(rèn)為，AI將持續(xù)賦能降本增效。算力方面，在ChatGPT持續(xù)滲透背景下，AIGC領(lǐng)域軟硬件結(jié)合的飛輪效應(yīng)逐漸形成；內(nèi)容方面，AIGC正深入滲透進(jìn)游戲開(kāi)發(fā)各環(huán)節(jié)，在游戲資產(chǎn)生成，內(nèi)容更新優(yōu)化和游戲運(yùn)營(yíng)及管理等各個(gè)領(lǐng)域的應(yīng)用正快速落地，《中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)AIGC發(fā)展前景報(bào)告》顯示，超六成頭部國(guó)內(nèi)游戲企業(yè)明確AIGC布局。疊加行業(yè)內(nèi)公司新產(chǎn)品周期穩(wěn)步開(kāi)啟，后續(xù)將持續(xù)創(chuàng)造業(yè)績(jī)，游戲行業(yè)后續(xù)有望開(kāi)啟新一輪的增長(zhǎng)。

【短劇業(yè)迎“正規(guī)軍”】

騰訊旗下的閱文集團(tuán)對(duì)外發(fā)布“劇本征集令”，進(jìn)軍短劇業(yè)。平臺(tái)承諾為作者帶來(lái)1.5萬(wàn)-5萬(wàn)保底稿酬，和最高2%的流水分賬，閱文集團(tuán)在“內(nèi)容標(biāo)準(zhǔn)”“原創(chuàng)投稿要求”“改編投稿要求”和“投稿說(shuō)明”四個(gè)方面進(jìn)行了統(tǒng)一的要求和規(guī)定。短劇市場(chǎng)已進(jìn)入百花齊放階段，IP儲(chǔ)備豐富和劇本開(kāi)發(fā)能力強(qiáng)的平臺(tái)有助于把握受眾者審美，有利于編劇在內(nèi)容上的原創(chuàng)和改編，為未來(lái)短劇內(nèi)容作鋪墊，有望提前搶占市場(chǎng)份額，而具備基本面優(yōu)勢(shì)的游戲板塊可優(yōu)先考慮。

后續(xù)來(lái)看《完蛋2！我被帥哥包圍了！》有望推出，頭部游戲公司和影視公司開(kāi)始加碼小游戲和微短劇賽道，依靠“正規(guī)軍”強(qiáng)大的制作和發(fā)行實(shí)力將會(huì)顯著提升小游戲和微短劇的產(chǎn)品質(zhì)量和傳播力度，催動(dòng)行業(yè)向精品化的方向發(fā)展。

【業(yè)績(jī)修復(fù)是核心驅(qū)動(dòng)，產(chǎn)品業(yè)績(jī)待放量】

2023Q3單季度來(lái)看，傳媒營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)8%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)40.8%。從細(xì)分板塊來(lái)看，影視院線(xiàn)同比復(fù)蘇最為強(qiáng)勁，2023前三季度營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)同比增速分別達(dá)25.6%、699.5%，Q3單季度同比增速分別達(dá)44.9%、660.8%；游戲環(huán)比改善趨勢(shì)最為明顯，2023前三季度游戲營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)同比增速分別達(dá)4.5%、9.9%，Q3單季度同比增速分別達(dá)7.9%、42.1%。

版號(hào)發(fā)放常態(tài)化背景下，大廠重磅作品獲得版號(hào)。熱門(mén)新游陸續(xù)上線(xiàn)，游戲市場(chǎng)供需有望產(chǎn)生共振，游戲公司業(yè)績(jī)釋放或可期。

影視方面，近期兩部高話(huà)題影片上映帶動(dòng)電影大盤(pán)邊際恢復(fù)，《我本是高山》多次登上微博熱搜，懸疑片《涉過(guò)憤怒的?！窞閲?guó)慶檔后第二部票房預(yù)測(cè)超5億影片。受此帶動(dòng)，周末票房現(xiàn)邊際改善趨勢(shì)，周六/日票房均達(dá)國(guó)慶檔以來(lái)最高。12月仍有多部重磅影片釋放，有望承接現(xiàn)高觀影熱情，電影大盤(pán)有望繼續(xù)恢復(fù)。預(yù)計(jì)2024年電影大盤(pán)仍有恢復(fù)空間，有望穩(wěn)步增長(zhǎng)至580-600億元，基本恢復(fù)到2019年水平（642.66億元）。

【后市展望】

AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)+政策寬松周期+行業(yè)復(fù)蘇三重因素構(gòu)筑游戲和影視行業(yè)長(zhǎng)期向好趨勢(shì)。

板塊股價(jià)已經(jīng)歷三個(gè)月的調(diào)整，在情緒面釋放后可持續(xù)關(guān)注2023年四季度的布局窗口，政策底-信用底-市場(chǎng)底的演繹路徑中，特別是弱復(fù)蘇背景下，成長(zhǎng)有望重回主線(xiàn)，AI在應(yīng)用端的熱度與價(jià)值在震蕩中有望持續(xù)。

游戲方面，渠道端，小游戲有望帶來(lái)增量。小游戲輕量化、轉(zhuǎn)化鏈路短，與App端相比能夠差異化覆蓋女性用戶(hù)以及年齡層較大的中青年用戶(hù)，有望帶來(lái)增量市場(chǎng)；內(nèi)容形式端，短劇+游戲創(chuàng)造新形式，AI技術(shù)升級(jí)+MR硬件迭代有望進(jìn)一步催化；技術(shù)端，AIGC賦能游戲產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)降本增效和玩法變革。

影視方面，影視產(chǎn)業(yè)鏈或持續(xù)高景氣。新品方面，短劇精品化趨勢(shì)利好IP方當(dāng)前短劇行業(yè)處于快速發(fā)展當(dāng)中，因?yàn)橹谱鞒杀镜?制作周期短+進(jìn)入壁壘較低，吸引眾多玩家參與。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方面，電影院線(xiàn)三季度高景氣，豐富供給+政策寬松下行業(yè)長(zhǎng)期向好。

游戲影視行業(yè)同時(shí)作為AIGC降本增效落地最確定的方向，在行業(yè)加速投入下，降本增效及玩法創(chuàng)新等行業(yè)變革均將逐步體現(xiàn)。版號(hào)常態(tài)化之下，游戲行業(yè)供給周期逐步開(kāi)啟；觀眾觀影意愿反彈，影視需求回暖，游戲和影視行業(yè)景氣度持續(xù)抬升。經(jīng)過(guò)前期調(diào)整，游戲和影視板塊投資性?xún)r(jià)比提升。

催化劑來(lái)看，AI+視頻（pika、heygen）的快速落地、蘋(píng)果MR的發(fā)售預(yù)期、AR眼鏡新的增量，傳媒跨年行情看點(diǎn)多。行業(yè)市場(chǎng)空間依然較為廣闊，回調(diào)之后有一定配置價(jià)值，可繼續(xù)關(guān)注游戲ETF(516010)，影視ETF(516620)等相關(guān)標(biāo)的的投資機(jī)會(huì)。