中美投資圈悼念大師芒格！他最后一次分享投資之道，給出中國未來20年發(fā)展的判斷

“未來20年，中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展前景幾乎比任何其他大型經(jīng)濟(jì)體都更好。中國的龍頭企業(yè)比其他任何地方的巨頭都更強(qiáng)大、更好，而且價(jià)格更便宜?！? 在一個(gè)月前（當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月29日）的播客節(jié)目上，“股神”沃倫·巴菲特的“黃金搭檔”、投資大師查理·芒格對(duì)于中國未來做出上述判斷，低沉沙啞的音色裹著歲月沉淀的智慧。 這段音頻也成為了芒格最后一次在公眾視線中的亮相。當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月28日，伯克希爾·哈撒韋（簡稱伯克希爾）以一份沉痛的聲明，宣告了公司這位傳奇副主席的離世，享年99歲。 10月29日的那檔熱門商業(yè)節(jié)目Acquired，是芒格有生以來第一次做客一檔播客節(jié)目。在節(jié)目中，芒格分享了他60多年來的投資理念、經(jīng)驗(yàn)以及思考，談到了對(duì)比亞迪等中國企業(yè)及對(duì)中國和日本市場(chǎng)的洞見。 在近10年的時(shí)間里，比亞迪為伯克希爾產(chǎn)生累計(jì)超過745%的回報(bào)?！斑@筆投資是查理（芒格）的眼光獨(dú)到?！卑头铺胤Q。 巴菲特在11月28日的聲明中表示：“若沒有查理的靈感、智慧和參與，伯克希爾不可能有今天的輝煌?！? 一直以來，芒格都是巴菲特最信賴的盟友，投資和商業(yè)決策上的得力參謀。在芒格的幫助下，伯克希爾的市值從默默無聞的約1000萬美元狂飆至如今的7850億美元，增長超過7.85萬倍。 對(duì)于芒格的離世，華爾街知名人士紛紛發(fā)文悼念，中國投資圈眾多知名投資人以及比亞迪，也紛紛追憶這位投資大師。 業(yè)內(nèi)人士： 芒格去世是中國新能源車 在全球資本市場(chǎng)的損失 10月29日的播客節(jié)目中，在談汽車行業(yè)時(shí)，芒格稱，現(xiàn)在要進(jìn)入汽車行業(yè)并獲得高額利潤十分困難，沒有人知道誰會(huì)成為最終的贏家。電動(dòng)汽車的出現(xiàn)徹底改變了整個(gè)汽車行業(yè)。 對(duì)于伯克希投資的比亞迪，芒格稱：比亞迪是個(gè)奇跡，那個(gè)家伙（王傳福）每周工作70個(gè)小時(shí)，智商非常高。他是一位天生的工程師，解決了電動(dòng)汽車的電機(jī)、加速、制動(dòng)等方面的所有問題。他能做到你做不到的事情。他可以看著其他汽車廠商的零件就弄明白如何將其制造出來。 11月29日，比亞迪集團(tuán)對(duì)外發(fā)布悼念詞稱：“11月28日，我們痛失一位良師摯友，查理·芒格先生，一位傳奇睿智的百歲老人，智慧與遠(yuǎn)見的象征。芒格是當(dāng)代最偉大的投資家之一，為投資界樹立了一個(gè)不朽的標(biāo)桿……” 比亞迪集團(tuán)方面表示，芒格先生一直堅(jiān)定看好中國市場(chǎng)，2008年，比亞迪有幸得到他的認(rèn)可，伯克希爾·哈撒韋成為公司的重要股東。這是公司首次獲得國際頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，為比亞迪始終堅(jiān)守新能源汽車行業(yè)注入了強(qiáng)大的信心與動(dòng)力。 在外界看來，查理·芒格的離世，對(duì)于比亞迪來說是一大損失。甚至有觀點(diǎn)認(rèn)為，沒有查理·芒格，就沒有比亞迪。 不過，對(duì)于上述觀點(diǎn)，香頌資本執(zhí)行董事沈萌表示并不認(rèn)同，“有沒有芒格，比亞迪都會(huì)成功。因?yàn)楸葋喌蠄?jiān)持的是技術(shù)與行業(yè)發(fā)展的未來，只不過芒格更早地發(fā)現(xiàn)了這一點(diǎn)?！鄙蛎仍诮邮堋睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者（簡稱每經(jīng)記者）采訪時(shí)表示，芒格和巴菲特通過投資，表達(dá)了對(duì)比亞迪的信心和支持，讓比亞迪用更低的成本度過了最困難的時(shí)期。 全國乘用車市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)秘書長崔東樹11月29日也對(duì)每經(jīng)記者表示，如果沒有芒格和巴菲特在起步初期的戰(zhàn)略投資和背書，比亞迪發(fā)展道路會(huì)更艱辛，但依然會(huì)發(fā)展得很好，“作為資本投資行業(yè)的意見領(lǐng)袖，芒格和巴菲特對(duì)比亞迪的認(rèn)可，讓彼時(shí)的比亞迪獲得了更多資本的認(rèn)可。” “投資比亞迪不是我的決定，也不是我的投資團(tuán)隊(duì)的決定，而是查理（芒格）堅(jiān)持要買入比亞迪?！卑头铺卦_表示。 2008年，在芒格極力推薦下，巴菲特決定委托旗下全資公司中美能源控股公司董事長大衛(wèi)·索科爾專程飛中國實(shí)地考察比亞迪。索科爾考察完比亞迪回美國三天內(nèi)就給比亞迪董事長王傳?；貜?fù)稱：“要投資比亞迪5億美元?！边@一舉動(dòng)讓王傳福出乎意料，“當(dāng)時(shí)很吃驚，因?yàn)槲覀兌己芮宄凑瞻头铺匾郧暗耐顿Y習(xí)慣，他不投看不到的東西，不投未來的東西。而電動(dòng)車，恰恰就是未來的東西。” 2008年9月26日，中美能源控股公司宣布，斥資2.3億美元，以每股8港元的價(jià)格，認(rèn)購比亞迪H股2.25億股，約占比亞迪彼時(shí)配售股份的10%。 “2008年，新能源汽車剛剛興起，外界對(duì)這一新生事物的未來發(fā)展認(rèn)為前景很大，但進(jìn)行大金額投資需要承擔(dān)很大風(fēng)險(xiǎn)。”崔東樹在接受每經(jīng)記者采訪時(shí)表示，當(dāng)時(shí)，查理·芒格推動(dòng)巴菲特投資比亞迪屬于“盲盒投資”。 在投資比亞迪后，芒格和巴菲特不止一次在現(xiàn)場(chǎng)、股東大會(huì)、抑或是社交網(wǎng)絡(luò)上為王傳福站臺(tái)。如2010年9月27日，巴菲特、查理·芒格、王傳福和夏治冰共同啟動(dòng)比亞迪F3DM全國巡回上市。 查理·芒格在CNBC的一次訪談中稱比亞迪是他迄今為止最喜歡的股票，“在伯克希爾工作的這些年，我沒有進(jìn)行過能夠比肩投資比亞迪的操作?！? 事實(shí)也證明，查理·芒格的決策是對(duì)的。在過去十年里，隨著電動(dòng)汽車行業(yè)的迅猛發(fā)展，比亞迪股價(jià)增長超600%。 隨著比亞迪股價(jià)越來越高，在過去一年中，伯克希爾一直在減持比亞迪的股份。自2022年8月24日首次減持比亞迪以來，伯克希爾·哈撒韋已先后13次拋售比亞迪股票，持股比例從2022年8月24日的19.92%下滑至如今的7.98%，持股數(shù)量也從2.25億股一路下滑至8761.31萬股，累計(jì)減持股票數(shù)量高達(dá)1.37億股，累計(jì)套現(xiàn)超66億港元。 伯克希爾多番減持比亞迪，引發(fā)很多市場(chǎng)猜測(cè)，如它是否已經(jīng)看空新能源汽車賽道和比亞迪公司等。當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月29日，芒格首次登上播客時(shí)，再次表達(dá)了他對(duì)比亞迪的看好，稱比亞迪“是一筆巨大的財(cái)富”。 在崔東樹看來，查理·芒格的離世，不僅是比亞迪的損失，也是中國新能源汽車在全球資本市場(chǎng)的損失，“對(duì)于中國新能源汽車發(fā)展來說，巴菲特的投資是國際資本市場(chǎng)對(duì)中國新能源汽車的認(rèn)可?！贝迻|樹表示，有了查理·芒格在國際市場(chǎng)的背書，將有利于我國新能源汽車獲得更多國際資本的認(rèn)可。 中美業(yè)界知名人士追憶、悼念芒格 芒格的投資理念深入人心，在A股市場(chǎng)有著一批忠實(shí)的粉絲，眾多知名投資人士追憶芒格時(shí)，無不表達(dá)對(duì)他的景仰之情。 ●林園投資林園：回憶2018年與芒格的一次交流 我跟芒格2018年有過一次交流，持續(xù)半個(gè)小時(shí)左右，那年芒格也90多歲了。那天，芒格是坐著輪椅過來的。芒格先生特別守時(shí)，他比我們約定的時(shí)間早到了一個(gè)多小時(shí)，我們到的時(shí)候，他在看報(bào)紙，精神狀態(tài)非常好，他說的也都是價(jià)值投資者常說的話，就是財(cái)務(wù)思維。他的精氣神很足，能在投資這個(gè)領(lǐng)域里找到樂趣，積極向上、很有熱情?？偟母杏X是，他是用價(jià)值投資的理念在指導(dǎo)投資，我們認(rèn)為這是對(duì)的。 ●重陽投資合伙人舒泰峰：可用“心性八法”和“思維八法”概括芒格投資智慧 在職業(yè)生涯中，芒格不僅取得了豐厚的投資回報(bào)，還將其“價(jià)值投資”原則推向全球投資界。芒格的投資方法中有一條，就是不羨慕嫉妒別人，賺自己能力圈的錢，這一點(diǎn)值得我們廣大投資者學(xué)習(xí)。股市中一夜暴富的情況非常少，非常不現(xiàn)實(shí)。芒格投資強(qiáng)調(diào)有耐心，耐心的背后是復(fù)利的魔方，巴菲特和芒格幾十年的投資生涯，耐心非常重要。 我們?cè)?jīng)用“心性八法”和“思維八法”試圖概括芒格智慧的底層框架：“心性八法”包括謙遜、誠實(shí)、不貪、不妒、耐心、謹(jǐn)慎、豁達(dá)、理性；“思維八法”包括獨(dú)立思維、逆向思維、長期思維、概率思維、辯證思維、格柵思維、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)思維以及清單思維。這樣的概括當(dāng)然無法涵蓋芒格智慧大廈的全部，但不失為接近這座大廈的可行路徑。 ●星石投資：芒格最重要的投資智慧主要有三點(diǎn) 芒格被譽(yù)為“巴菲特的偉大啟蒙者”，雖然大眾將巴菲特作為伯克希爾·哈撒韋的代表人物，但芒格也是該公司多年來取得非凡成就的大功臣。 芒格最重要的投資智慧主要可以歸納為三點(diǎn)： 1、追求長期，而不是追逐短期利潤。 2、注重價(jià)值投資。芒格認(rèn)為投資者應(yīng)該尋找低估值但優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，并長期持有它們。 3、多元投資。芒格鼓勵(lì)投資者將資金分散到不同的資產(chǎn)類別和行業(yè)中，從而降低風(fēng)險(xiǎn)并增加回報(bào)。 ●前海開源基金楊德龍：過去八年五次參加伯克希爾股東大會(huì) 在過去八年，我五次到美國奧馬哈現(xiàn)場(chǎng)參加伯克希爾股東大會(huì)，給了我非常大的啟發(fā)?，F(xiàn)場(chǎng)從全世界來了4萬多人，簡直就是一場(chǎng)“朝圣”之旅。 我借助伯克希爾股東大會(huì)這樣一個(gè)熱點(diǎn)來讓價(jià)值投資能夠在A股市場(chǎng)生根發(fā)芽、開花結(jié)果。價(jià)值投資是一個(gè)普世的投資理念，不僅適合于美股市場(chǎng)，也適合于A股市場(chǎng)。做價(jià)值投資的本質(zhì)就是要以合理的甚至比較低的價(jià)格買入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，然后通過優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的增值做時(shí)間的朋友。 芒格認(rèn)為要買好公司，對(duì)此，他有三條錦囊： 第一，與其把時(shí)間與精力花在購買廉價(jià)的爛公司上，還不如以合理的價(jià)格投資一些好企業(yè)。 第二，如果一家企業(yè)的成長性足夠好，即便價(jià)格高一點(diǎn)，也是值得買入的。 第三，投資股票不僅僅是買這家公司的行業(yè)機(jī)會(huì)、產(chǎn)品與商業(yè)模式，更重要的是這家公司的管理層是否是一群有抱負(fù)、善于管理的人。 ●創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春：芒格為國內(nèi)價(jià)值投資派帶來深遠(yuǎn)影響 首先是他的長期投資思維。這種超越短期市場(chǎng)波動(dòng)的視野，為投資者帶來了穩(wěn)健的回報(bào)。 其次是價(jià)值投資原則。他總是強(qiáng)調(diào)，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格明顯低于公司的實(shí)際價(jià)值時(shí)，他會(huì)果斷買入，這些原則后來也被很多國內(nèi)投資人奉為圭臬。 第三，避免錯(cuò)誤決策。芒格認(rèn)為，即使做對(duì)了一些決策，但只要犯一次大錯(cuò)，就可能損失慘重。 芒格的去世，意味著世界又失去了一枚巨星，美國各界知名人士紛紛發(fā)文悼念。 ●蘋果CEO蒂姆·庫克在社交平臺(tái)上發(fā)文悼念 “查理·芒格是一位商業(yè)巨頭和對(duì)周圍世界的敏銳觀察者，他幫助建立了一個(gè)美國機(jī)構(gòu)，并通過他的智慧和洞察力激勵(lì)了一代領(lǐng)導(dǎo)人。我們將深深懷念他。安息吧，查理?！? ●知名價(jià)值投資者、投資公司ArielInvestments的副董事長查爾斯·博布林斯基（CharlesBobrinskoy）悼念 “隨著芒格去世，投資界失去了一個(gè)支柱?！? ●舊金山布雷頓基金投資組合經(jīng)理史蒂芬·多德森悼念 “伯克希爾股東最大的損失是失去了查理對(duì)伯克希爾哈撒韋和整體投資的看法，我沒有看到其他人能站出來接過這個(gè)衣缽?！? ●得克薩斯州達(dá)拉斯NFJ投資集團(tuán)投資組合經(jīng)理伯恩斯·麥金尼悼念 “對(duì)于像我們這樣的選股者來說，如果失去了查理·芒格，就像你是一名籃球迷卻失去了比爾·拉塞爾一樣?！? 傳奇一生 “不是想要法拉利，而是想要自由” 1924年1月1日，芒格出生在美國內(nèi)布拉斯加州奧馬哈市的小鎮(zhèn)。芒格年輕時(shí)在巴菲特祖父的雜貨店工作，但這兩位未來的合伙人直到多年后才相遇。 1948年，芒格以優(yōu)異的成績畢業(yè)于哈佛大學(xué)法學(xué)院，在加利福尼亞州從事房地產(chǎn)法工作。1959年，芒格在奧馬哈的一次晚宴上與巴菲特相識(shí)。巴菲特當(dāng)時(shí)對(duì)比他大7歲的芒格建議道，“法律作為一種愛好很好”，但芒格先生作為投資者可以為自己做得更好。 芒格被說服了。“像巴菲特一樣，我對(duì)致富有極大熱情，”他在羅杰·洛溫斯坦1995年的《巴菲特：美國資本家的創(chuàng)建》一書中說，“不是因?yàn)槲蚁胍ɡ?，而是因?yàn)槲蚁胍杂?。我非?？释杂??！? 1978年，受巴菲特邀請(qǐng)，芒格加入伯克希爾擔(dān)任副主席。 在芒格加入后的45年中，伯克希爾的市值也從約1000萬美元擴(kuò)大至7850億美元，飆漲超過7.85萬倍之多。 在全球投資圈的搭檔中，芒格和巴菲特可謂是神仙級(jí)的組合，尤其是在每年的伯克希爾股東大會(huì)上，芒格都是安靜地坐在巴菲特身邊，讓巴菲特獨(dú)享麥克風(fēng)和聚光燈的風(fēng)光，堪稱“巴菲特背后的男人”。 據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》，實(shí)際上，芒格少言寡語的形象只是為了避免搶巴菲特的風(fēng)頭刻意而為。當(dāng)芒格不是與巴菲特同時(shí)出現(xiàn)在公開場(chǎng)合時(shí)，他很健談。在與朋友和家人舉行的午餐和晚餐聚會(huì)上，在DailyJournal（每日期刊）的年度會(huì)議上，他通常會(huì)說上幾個(gè)小時(shí)。如果他在講話的過程中停下來喝一口水，而其他人開始說話，芒格就會(huì)傲慢地舉起食指，防止其他發(fā)言者在他把口中的水咽下去之前插嘴。 而私底下，巴菲特經(jīng)常聽從芒格的意見。1971年，芒格說服他以相當(dāng)于See'sCandies（洛杉磯從事食品行業(yè)的公司）凈資產(chǎn)三倍的價(jià)格買下這家糖果巧克力店。巴菲特后來回憶說，那是一個(gè)“高昂的價(jià)格”，遠(yuǎn)高于他所習(xí)慣的收購價(jià)格。但在接下來的幾十年里，See's累計(jì)為伯克希爾創(chuàng)造了約20億美元的利潤。 巴菲特給芒格起了個(gè)綽號(hào)，叫他“愛唱反調(diào)的討嫌鬼”，因?yàn)樗麑?duì)潛在的投資項(xiàng)目，包括一些巴菲特本來可能會(huì)做的投資項(xiàng)目，都嚴(yán)詞拒絕。但對(duì)工程和技術(shù)非常著迷的芒格，也推動(dòng)對(duì)技術(shù)有恐懼心理的巴菲特在中國電池和電動(dòng)汽車制造商比亞迪和以色列工具機(jī)制造商Iscar身上下了重注。 巴菲特曾如此說道：“我受到了查理的巨大影響。天哪，如果我只聽BenGraham（巴菲特導(dǎo)師）的，我會(huì)窮得多。他（芒格）是我遇到過的最聰明、最品位的人?！? 加入伯克希爾45年，芒格的身家不菲。據(jù)《商業(yè)內(nèi)幕》報(bào)道，如果芒格保留其伯克希爾的全部股票，那么他的身價(jià)將超過100億美元。1996年，芒格擁有18829股A股，占已發(fā)行股票的1.6%，這是可查披露的最早年份。按照今年11月28日伯克希爾哈撒韋A類股（BRK.A）收盤價(jià)546868美元計(jì)算，這些股份的價(jià)值超過100億美元。 而自1996年以來，芒格已出售或捐贈(zèng)了超過75%的股份。2013年，他在一次采訪中表示：“我故意減少了自己的凈資產(chǎn)。我的想法是，我不是永生的，我要去的地方也不需要它?！? 報(bào)道稱，監(jiān)管文件顯示，截至2023年10月5日，芒格持有4033股該公司A類股票。這部分股票當(dāng)前的價(jià)值約為22億美元。另外，芒格還持有其他資產(chǎn)，包括他鐘愛的好市多價(jià)值超過1億美元的股票。福布斯數(shù)據(jù)顯示，截至11月28日，芒格的身家為26億美元。 芒格最后一次公開亮相 留下的洞見 再過一個(gè)多月，2024年1月1日，就是芒格的100歲生日，但遺憾的是，我們沒有看到那一天。芒格最后一次公開亮相是在當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月29日，當(dāng)時(shí)他在熱門商業(yè)播客節(jié)目Acquired中，分享了他60多年來的投資理念、經(jīng)驗(yàn)以及思考，談到了他對(duì)好市多、蘋果、比亞迪等企業(yè)的投資以及對(duì)中國和日本市場(chǎng)的洞見。 ▲制圖：蘭素英 記者|李星楊建李蕾文巧蘭素英 編輯|易啟江 視覺|陳冠宇 排版|易啟江