“那個(gè)看不起眼的砍一刀，快成老大哥了” AI電商時(shí)代，誰主沉??？

每經(jīng)記者 楊昕怡  陳婷    每經(jīng)編輯 劉雪梅    

“我們這個(gè)團(tuán)隊(duì)可能和阿里團(tuán)隊(duì)差了20年。”2016年3月，拼多多創(chuàng)始人黃崢在其個(gè)人公眾號上講述了他的創(chuàng)業(yè)夢想，“我們也許有機(jī)會在新的流量分布形勢，新的用戶交互形式和新的國際化的情況下，能夠做出一個(gè)不一樣的阿里。”

彼時(shí)，阿里是難以被挑戰(zhàn)的龐然大物，市值接近2300億美元，而拼多多的用戶量才剛剛突破1億。

“當(dāng)然這句話可能當(dāng)前看起來有點(diǎn)太大了，但是一步一步走過去，也不見得沒有機(jī)會。”黃崢曾經(jīng)寫下的話像預(yù)言般被驗(yàn)證，在眾人的驚訝中逐漸成真。

盡管已經(jīng)用高速增長給予市場多次驚喜，拼多多在2023年11月28日發(fā)布的三季報(bào)還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場預(yù)期。

同比增長93.9%的營收、22.6%的凈利潤率，讓拼多多股價(jià)暴漲超20%。一夜之間，拼多多（US:PDD)最新總市值1846.74億美元，與當(dāng)日阿里巴巴(NYSE:BABA)最新市值1954.40億美元相比，市值差距收窄至約100億美元。

或許是感受到了后來者施加的壓力，11月29日，針對阿里員工對于前一晚拼多多財(cái)報(bào)和電商等的討論，馬云在阿里內(nèi)網(wǎng)罕見地參與了談?wù)摬l(fā)言。

在祝賀拼多多的同時(shí)，馬云稱，相信今天的阿里人大家都在看都在聽，更堅(jiān)信阿里會變，阿里會改。所有偉大的公司都誕生在冬天里。AI電商時(shí)代剛剛開始，對誰都是機(jī)會，也是挑戰(zhàn)。

“誰都牛過，但能為了明天后天牛而改革的人，并且愿意付出任何代價(jià)和犧牲的組織才令人尊重。”他寫道。

拼多多營收為何再次“逆天”增長？

Temu已成新引擎

拼多多再次打破了市場現(xiàn)階段對增長的認(rèn)知。在阿里、京東的營收均是個(gè)位數(shù)增長的第三季度，“電商三巨頭”剩下的一位——拼多多幾乎實(shí)現(xiàn)了營收翻番。

最新財(cái)報(bào)顯示，拼多多在2023年Q3營收達(dá)688.4億元人民幣，遠(yuǎn)超市場預(yù)期的548.3億元，較去年同期的355億元大增93.9%，較Q2的522.81億元單季凈增達(dá)近166億元；實(shí)現(xiàn)美國通用會計(jì)準(zhǔn)則口徑下凈利潤155.4億元人民幣，凈利潤率為22.6%。

對于遠(yuǎn)超預(yù)期的業(yè)績增長，拼多多管理層在財(cái)報(bào)電話會上解釋，第三季度的經(jīng)營業(yè)績是消費(fèi)環(huán)境持續(xù)改善和公司執(zhí)行高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略共同影響的結(jié)果。“高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略的回報(bào)，看起來比公司預(yù)期的還要來得更快一點(diǎn)”，拼多多聯(lián)席CEO趙佳臻表示。

更清晰的答案藏在財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)中。拼多多本季度交易收入服務(wù)達(dá)291.53億元人民幣，同比去年增長了315%，而在線營銷服務(wù)及其他服務(wù)的業(yè)績增速為39%。

不難看出，多多買菜、Temu等業(yè)務(wù)的交易傭金上漲正是Q3業(yè)績“逆天”的直接原因，而其中對增長貢獻(xiàn)最大的，無疑是拼多多的“第三次創(chuàng)業(yè)”跨境項(xiàng)目Temu。

這個(gè)成長剛滿周歲的項(xiàng)目似乎一直有著兩個(gè)形象——它從未在財(cái)報(bào)中被明確提及，一直是財(cái)報(bào)電話會上高層口中“仍處于早期階段”的稚嫩模樣；而在海外，它已走進(jìn)了北美、澳洲、歐洲、亞洲等40多個(gè)國家和地區(qū)，亮相美國超級碗，GMV自今年5月以來超過SHEIN，風(fēng)光無限。

也是在本次財(cái)報(bào)電話會上，Temu的發(fā)展首次在公開場合得到了拼多多管理層的些許肯定。拼多多董事長、首席執(zhí)行官陳磊表示，“我們在中國以外的業(yè)務(wù)雖然還很新，但在過去一年里取得了比較大的發(fā)展，它建立在我們多年來對國內(nèi)供應(yīng)鏈積累和理解的基礎(chǔ)上，幫助很多制造企業(yè)進(jìn)一步開拓了市場，直接面向消費(fèi)者。”

財(cái)聯(lián)社報(bào)道稱，據(jù)花旗分析師Alicia Yap估計(jì)，Temu在三季度可能處理了42億美元的交易，占到拼多多總收入的13%左右。高盛對目前對Temu的估值，已從原先的200億美元上升到370億美元。

而Temu的開拓離不開“燒錢”二字，拼多多還有多少燃料可供這架飛機(jī)飛得更遠(yuǎn)？三季報(bào)顯示，經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金為325.38億元，2022年同期為116.52億元。面對新引擎Temu的未來之路，手握大把資金的拼多多準(zhǔn)備好了信心和耐心。

市值被拼多多逼近，阿里美股上市第十年

英雄將歸何處？

這份財(cái)報(bào)發(fā)布后，在訝異于拼多多的驚人業(yè)績之余，人們都關(guān)注到了這片長久未有水花的電商江湖似乎即將生變。

11月28日，美股拼多多收盤大漲超18%，年內(nèi)漲幅擴(kuò)大至70.45%，以收盤價(jià)139美元計(jì)算，市值達(dá)到1.31萬億元，與阿里巴巴的1.39萬億的市值相差不到100億美金。

穩(wěn)坐電商行業(yè)第一把交椅多年的巨頭在2023年罕見地感受到了威脅，而這一年對阿里還有著另一重意義，這是阿里美股上市的第十年。

2014年9月19日，阿里在美股上市，股票代碼BABA.US，一時(shí)風(fēng)頭無兩，曾有親歷者用“前無古人，后無來者”來形容當(dāng)時(shí)的境況，“在紐約街頭的報(bào)紙上，時(shí)不時(shí)可以看到馬云的笑臉。”

上市首日，阿里的開盤價(jià)為每股92.7美元，較發(fā)行價(jià)大漲約36%。該公司收盤時(shí)股價(jià)上漲38.07%，收于每股93.89美元。以收盤價(jià)計(jì)算，其市值破2300億美元。

從50萬元人民幣初創(chuàng)到上市，阿里走了15年。另據(jù)當(dāng)時(shí)的報(bào)道，阿里在當(dāng)時(shí)超越Facebook，成為世界上僅次于谷歌的第二大互聯(lián)網(wǎng)公司。

這對于當(dāng)年的美國股市，無疑也是一個(gè)重磅事件。

據(jù)當(dāng)時(shí)的報(bào)道，紐約證券交易所三大股指當(dāng)天漲跌不一，其中道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)收盤再創(chuàng)新高。此外，道指和標(biāo)普500指數(shù)當(dāng)天盤中均刷新前一日的歷史最高盤中紀(jì)錄，分別以17350.64點(diǎn)和2019.26點(diǎn)創(chuàng)盤中新高。

之后的日子里，阿里在美股的股價(jià)也維持了一路漲勢。

到2014年的11月12日，阿里的收盤價(jià)已經(jīng)到了118.20美元。而根據(jù)資料，2014年11月11日，阿里巴巴雙11全天交易額571億元，其中無線客戶端成交243億。

之后數(shù)年內(nèi)，阿里的股價(jià)漲漲跌跌，2017年漲勢明顯。當(dāng)年5月10日，在阿里發(fā)布2017財(cái)年年報(bào)前夕，阿里市值突破3000億美元大關(guān)，當(dāng)天也是張勇出任阿里巴巴集團(tuán)CEO兩周年紀(jì)念日。到了7月27日，阿里巴巴成為亞洲第一家市值超4000億美元的公司。

2018年1月31日，阿里收盤價(jià)204.50美元。

2018年2月1日，阿里發(fā)布了截至2017年12月31日的2018財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)。該季阿里巴巴營收為人民幣830.28億元，同比增長56%；凈利潤為人民幣233.32億元，較上年同期的人民幣171.57億元增長36%。截至當(dāng)日收盤，阿里收盤價(jià)191.81美元，跌6.11%。

到了2018年9月10日，馬云要將董事局主席身份交由張勇接任的消息披露時(shí)，阿里當(dāng)日盤前股價(jià)為每股160美元，總市值為4176億美元。

2019年9月10日，我國第36個(gè)教師節(jié)，也是馬云的55歲生日，他在這一天正式卸任阿里巴巴集團(tuán)董事局主席。截至當(dāng)年美東時(shí)間9月9日收盤時(shí)，阿里巴巴集團(tuán)的股價(jià)為177.78美元，總市值為4628.63億美元。

2019年11月26日，阿里在香港交易所上市，股票代碼09988.HK。當(dāng)日，阿里在美股的收盤價(jià)為194.70美元。

2020年10月前后，阿里的股價(jià)一度突破300美元大關(guān)。當(dāng)年的10月27日，阿里收盤價(jià)317.14美元，漲3.35%。

根據(jù)當(dāng)年數(shù)據(jù)，2020年11月1日至11日0點(diǎn)30分，天貓實(shí)時(shí)成交額突破3723億。

那似乎是一個(gè)拐點(diǎn)。之后數(shù)年內(nèi)，阿里股價(jià)進(jìn)入了下跌周期。2022年4月12日，阿里股價(jià)正式跌破了100美元大關(guān)，當(dāng)日收盤價(jià)為99.75美元。

今年以來，阿里變動頻頻，無論是3月的“1+6+N”變革，還是換帥等節(jié)點(diǎn)性事件，都沒有有效提升阿里的股價(jià)。

截至11月28日美股收盤，阿里美股收盤價(jià)76.74美元，總市值1954.4億美元。

“所有偉大的公司都誕生在冬天里”

AI電商時(shí)代，誰主沉??？

“那個(gè)看不起眼的砍一刀，快成老大哥了。”在拼多多最新財(cái)報(bào)發(fā)布后，一位阿里員工在內(nèi)網(wǎng)的感慨發(fā)言讓馬云難得地現(xiàn)了身。

馬云跟帖回復(fù)稱，“我相信今天的阿里人大家都在看都在聽。我更堅(jiān)信阿里會變，阿里會改。所有偉大的公司都誕生在冬天里。AI電商時(shí)代剛剛開始，對誰都是機(jī)會，也是挑戰(zhàn)。”

他表示，要祝賀拼多多過去幾年的決策，執(zhí)行和努力。“誰都牛x過，但能為了明天后天牛而改革的人，并且愿意付出任何代價(jià)和犧牲的組織才令人尊重。”

阿里對“明天后天”的布局重心也在今年發(fā)生了重大改變。

3月28日，在集團(tuán)董事會主席兼首席執(zhí)行官張勇的主導(dǎo)下，阿里巴巴啟動了“24年來最重要的組織變革”。“1+6+N”組織變革后，具備條件的業(yè)務(wù)集團(tuán)和公司，未來都有獨(dú)立融資和上市的可能性。

11月16日，在2024財(cái)年第二財(cái)季季報(bào)發(fā)布后的電話會上，新任CEO吳泳銘卻再度“求變”，“無論過去的商業(yè)模式有多成功，都必須翻篇?dú)w零，喚醒重新創(chuàng)業(yè)的心態(tài)。”當(dāng)晚，他將1688、閑魚、釘釘、夸克宣布為第一批戰(zhàn)略創(chuàng)新級業(yè)務(wù)。

與此同時(shí)，阿里還在這一季度財(cái)報(bào)中表示，盒馬的首次公開募股計(jì)劃暫緩。由于云智能集團(tuán)的完全分拆可能無法按照原先的設(shè)想提升股東價(jià)值，因此決定不再推進(jìn)云智能集團(tuán)的完全分拆。

給資本市場準(zhǔn)備的新故事沒有如期而至，加上馬云家族信托在財(cái)報(bào)披露的前后減持套現(xiàn)，阿里股價(jià)連續(xù)震蕩。這導(dǎo)致截至美東時(shí)間11月16日收盤，阿里美股下跌9.14%，市值在一夜間蒸發(fā)了近1469億元。

而在阿里經(jīng)歷巨變的同時(shí)，曾經(jīng)“那個(gè)看不起眼的”拼多多已經(jīng)逼近了。對于兩者之間日益縮小的市值差距，百聯(lián)咨詢創(chuàng)始人莊帥向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“年初時(shí)我認(rèn)為電商老大的格局大概率會在年底出現(xiàn)變化，目前看來應(yīng)該會出現(xiàn)了，但這種改變也只能說（維持）三五年吧，后面就不知道了。”

浙江大學(xué)國際聯(lián)合商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟(jì)與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任、研究員盤和林在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，當(dāng)下并不是中國電商行業(yè)的節(jié)點(diǎn)。

他解釋，阿里的市值萎縮因素較多，并不完全是電商的原因。阿里不只是一家阿里巴巴，而是圍繞阿里巴巴的整個(gè)生態(tài)，“而市值上，如果阿里和螞蟻分開，那的確阿里變?nèi)趿?，但如果阿里、螞蟻都算上，那拼多多距離阿里還很遠(yuǎn)很遠(yuǎn)。”

“在未來，誰能夠以最低成本最高效率促成交易，則是電商競爭的關(guān)鍵，而這方面，AI電商的確是一劑良藥。”他說。

可以看到的是，阿里有著在AI上搶占先機(jī)的堅(jiān)定決心。阿里方面曾表示，面向AI時(shí)代，阿里云比任何時(shí)候都更需要長期主義的戰(zhàn)略投入。阿里巴巴將堅(jiān)決加大對阿里云的投入強(qiáng)度，讓阿里云心無旁騖專注于”AI+云計(jì)算”發(fā)展戰(zhàn)略，盡可能減少不確定性因素對未來發(fā)展的不利影響。

與此同時(shí)，近日有媒體報(bào)道稱，拼多多已經(jīng)成立了一個(gè)數(shù)十人的大模型團(tuán)隊(duì)，團(tuán)隊(duì)將探索大模型在拼多多客服、對話等場景下的應(yīng)用，且會拓展至其旗下跨境電商平臺TEMU智能客服、搜索、推薦等業(yè)務(wù)場景。

在拼多多剛成立兩年多時(shí)，黃崢在接受采訪中曾否認(rèn)當(dāng)時(shí)的拼多多“如同有一把鋒利的劍握在小孩手上”，“事實(shí)并非如此，我覺得更像是一個(gè)小孩子會作詩。”

變化莫測的電商世界創(chuàng)造著局?jǐn)?shù)無限的競爭游戲和難以預(yù)測的贏家。中國電商競賽這一局的賽點(diǎn)將至，上一場的贏家難言有十足的守擂把握，而少年手中也已握緊了一柄鋒利的劍。

北京時(shí)間11月29日晚間，美股拼多多一度漲超4%，股價(jià)144.87美元，市值到達(dá)1925億美元，一度超越阿里巴巴，成為美股市值最大中概股。截至收盤，拼多多漲幅收窄，最新市值回落至1883億美元。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 資料圖