短期承壓波動(dòng)，跨年行情仍值得期待

每經(jīng)編輯 彭水萍    

上周?chē)?guó)內(nèi)地產(chǎn)支持力度進(jìn)一步加強(qiáng)，人民幣匯率持續(xù)升值；但美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要重申將謹(jǐn)慎行事，并沒(méi)有流露結(jié)束加息周期的意愿，美債收益率有所回升。經(jīng)歷前期連續(xù)四周上漲后，上周上證指數(shù)小幅回調(diào)0.4%。

成交方面，市場(chǎng)交投情緒繼續(xù)回暖，上周日均成交額回升至9000億元左右。北向資金凈流出態(tài)勢(shì)邊際趨緩，周度凈流出規(guī)模約32億元。行業(yè)層面，房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁、煤炭領(lǐng)漲；偏科技成長(zhǎng)的計(jì)算機(jī)、通信、電子表現(xiàn)不佳。 

來(lái)源：Wind

此前央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合召開(kāi)會(huì)議，提出一視同仁滿(mǎn)足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求。上周?chē)?guó)有大型商業(yè)銀行召集房企召開(kāi)座談會(huì)，擬進(jìn)一步支持房企的融資需求、補(bǔ)充流動(dòng)性，前期房企面臨的現(xiàn)金流壓力或?qū)⒅鸩接瓉?lái)緩解。

特別是中國(guó)融創(chuàng)宣布境外債務(wù)重組各項(xiàng)條件獲得了滿(mǎn)足，成為首家完成境內(nèi)外債務(wù)重組所有流程的大型房企，對(duì)于行業(yè)具有示范意義，為其他房企化解債務(wù)危機(jī)提供了樣本，有助于提振市場(chǎng)信心。

后市來(lái)看，雖然市場(chǎng)反彈后，臨近前期成交密集區(qū)，短期出現(xiàn)波動(dòng)；但內(nèi)部政策持續(xù)發(fā)力， 12月多項(xiàng)重磅會(huì)議或催化市場(chǎng)情緒；年內(nèi)海外加息停止也仍然是大概率事件，對(duì)于后續(xù)市場(chǎng)表現(xiàn)可以積極看待，底部區(qū)域可以關(guān)注科創(chuàng)板100ETF（588120）、2000ETF（561370）等聚焦中小盤(pán)的高彈性寬基ETF的投資機(jī)會(huì)。 

隨著國(guó)際大廠的存儲(chǔ)芯片漲價(jià)，國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)芯片引領(lǐng)整個(gè)半導(dǎo)體芯片板塊也出現(xiàn)反彈行情。全球存儲(chǔ)芯片巨頭三星三季度存儲(chǔ)業(yè)務(wù)虧損環(huán)比大幅縮窄，隨著年終促銷(xiāo)活動(dòng)頻繁開(kāi)展、客戶(hù)新品推出，公司預(yù)計(jì)四季度存儲(chǔ)芯片需求回升。另一龍頭SK海力士在三季度虧損環(huán)比亦大幅縮小，DRAM部門(mén)已扭虧為盈。 

根據(jù)Yole Intelligence最新存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)報(bào)告，存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)有望將于今年四季度開(kāi)始復(fù)蘇，由于供應(yīng)商積極減產(chǎn)，2024-2025年存儲(chǔ)市場(chǎng)將以供應(yīng)不足和價(jià)格攀升為主要特征。

上周美國(guó)政府宣布“國(guó)家先進(jìn)封裝制造計(jì)劃”，預(yù)計(jì)將投入約30億美元補(bǔ)貼資金用于芯片先進(jìn)封裝行業(yè)。這也是美國(guó)《芯片與科學(xué)》法案的首項(xiàng)研發(fā)投資計(jì)劃，旨在提高美國(guó)半導(dǎo)體先進(jìn)封裝行業(yè)市場(chǎng)份額，維護(hù)其供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定。中長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)產(chǎn)化和自主可控仍然是行業(yè)確定性較高的主線，國(guó)產(chǎn)晶圓廠的逆周期擴(kuò)產(chǎn)疊加國(guó)產(chǎn)化份額持續(xù)提升將推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈景氣度。 

下游需求來(lái)看，全球智能手機(jī)銷(xiāo)量逐步復(fù)蘇。三季度全球智能手機(jī)銷(xiāo)量約為2.94億部，同比-1%，連續(xù)9個(gè)季度同比下滑，但同比跌幅已經(jīng)明顯縮窄，隨著換機(jī)周期到來(lái)增加換機(jī)需求，加上目前手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存處于低位，全球智能手機(jī)銷(xiāo)量逐步復(fù)蘇。

經(jīng)歷兩年時(shí)間的下行周期，在手機(jī)、PC補(bǔ)庫(kù)和AI需求拉動(dòng)下，半導(dǎo)體芯片部分品類(lèi)價(jià)格和稼動(dòng)率已經(jīng)率先走出底部，逐漸進(jìn)入觸底回升階段，相關(guān)公司業(yè)績(jī)逐漸迎來(lái)拐點(diǎn)，芯片ETF（512760）、半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）、集成電路ETF（159546）等對(duì)應(yīng)標(biāo)的受益顯著。

地產(chǎn)政策的不斷調(diào)整，將有望帶動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)修復(fù)，推動(dòng)建材行業(yè)需求改善。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，2023年1-10月全國(guó)水泥產(chǎn)量同比減少1.1%，10月單月水泥產(chǎn)量同比減少4.0%。地產(chǎn)開(kāi)工投資端疲弱，使得水泥行業(yè)景氣度仍處于底部狀態(tài)。

經(jīng)過(guò)前期價(jià)格持續(xù)回落后，受煤炭成本上漲、需求緩慢恢復(fù)、行業(yè)自律等因素推動(dòng)，9月中旬以來(lái)水泥價(jià)格開(kāi)始小幅上漲。截至11月24日，全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)相較于9月低點(diǎn)回升約4.97%，但相比年初仍然下滑了22%，有較大的回升空間。

當(dāng)前A股水泥公司整體股息率約為3.6%，維持在歷史較高水平。行業(yè)股價(jià)的下跌，已經(jīng)充分反應(yīng)對(duì)盈利下滑的悲觀預(yù)期，后續(xù)水泥價(jià)格向下空間較為有限，三季度有望形成水泥企業(yè)盈利底。四季度及明年隨著“三大工程”落地，需求出現(xiàn)回升，水泥價(jià)格彈性有望超預(yù)期。

10月份平板玻璃市場(chǎng)需求整體表現(xiàn)一般，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，10月底國(guó)內(nèi)浮法玻璃企業(yè)周度庫(kù)存為4019萬(wàn)重量箱，環(huán)比增加0.93%，同比減少34.97%。年底為趕工及房企交付高峰期，浮法玻璃需求有望進(jìn)一步增加；中長(zhǎng)期保交樓政策還在持續(xù)推進(jìn)，竣工端需求有上行預(yù)期。

消費(fèi)建材方面整體經(jīng)營(yíng)更加穩(wěn)健，受益于原材料下降、業(yè)務(wù)和渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化，業(yè)績(jī)整體呈現(xiàn)修復(fù)趨勢(shì)，并且行業(yè)長(zhǎng)期面臨集中度提升。近期東方雨虹公告擬回購(gòu)3億-6億元，彰顯對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心。建材ETF（159745）在估值低位的情況下，有較高的投資性?xún)r(jià)比。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金?；鹳Y產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝