易方達(dá)基金副總經(jīng)理?xiàng)疃罚簣?jiān)定信心，長期配置，服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展

每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

11月3日，由《每日經(jīng)濟(jì)新聞》主辦的“2023資本市場高質(zhì)量發(fā)展峰會(huì)”在深圳舉行。本次峰會(huì)以“重塑市場信心，助力創(chuàng)新發(fā)展”為主題，來自公募、券商、私募等機(jī)構(gòu)的多位投資界精英參與熱點(diǎn)話題討論。

易方達(dá)基金副總經(jīng)理?xiàng)疃放繀⒓恿吮敬畏鍟?huì)并帶來主題為《堅(jiān)定信心，長期配置，服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展》的分享。以下為演講部分實(shí)錄：

今年以來，A股走勢(shì)震蕩，近期一系列“活躍資本市場，提振投資者信心”政策落地實(shí)施，證券、基金公司也積極行動(dòng)，向市場傳遞長期看好A股市場的信心。借此機(jī)會(huì)，我想與大家交流一下我們的看法。

著名心理學(xué)家丹尼爾·卡尼曼在他的著作《思考，快與慢》中提到，在我們的大腦中，存在著兩個(gè)思維系統(tǒng)，分別是快思考和慢思考，很多時(shí)候我們的決策是憑借經(jīng)驗(yàn)、直覺和情感等快思考模式做出的，這也是為何在市場持續(xù)下跌的時(shí)候，往往容易將當(dāng)前的情況線性外推，忽視掉一些中長期樂觀的因素和眼下積極的變化。

如果我們啟動(dòng)慢思考模式，調(diào)用系統(tǒng)思維進(jìn)行分析和推理，就會(huì)發(fā)現(xiàn)不必對(duì)未來市場過度悲觀。中國經(jīng)濟(jì)的韌性強(qiáng)、潛力大，持續(xù)迸發(fā)新的活力，上市公司質(zhì)量不斷提升，資本市場基礎(chǔ)制度日趨完善，市場功能發(fā)揮更加有效，這些因素共同作用，為市場長期向好提供了有力支撐。

首先，中國經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)，潛力大，將持續(xù)迸發(fā)新的活力。中國具有超大規(guī)模市場的需求優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)業(yè)體系配套完整的供給優(yōu)勢(shì)、大量高素質(zhì)勞動(dòng)者和企業(yè)家的人才優(yōu)勢(shì)。今年以來，在服務(wù)業(yè)消費(fèi)修復(fù)、制造業(yè)投資穩(wěn)固以及部分出口領(lǐng)域全球競爭力增強(qiáng)的支撐下，中國經(jīng)濟(jì)保持回升向好態(tài)勢(shì)，前三季度GDP同比增長5.2%，在國際主要經(jīng)濟(jì)體中名列前茅。

從更長期的視角看，隨著創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略推進(jìn)和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深化，中國的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)將從量變到質(zhì)變，傳統(tǒng)制造業(yè)高端化、智能化、綠色化水平提升，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融合集群發(fā)展，自主可控、安全可靠、競爭力強(qiáng)的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系逐步形成，新一代信息技術(shù)、人工智能、生物技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、綠色環(huán)保等將成為中國經(jīng)濟(jì)新的增長引擎，中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)迸發(fā)出新的活力。

其次，上市公司質(zhì)量不斷提升，有望更好回報(bào)投資者。上市公司是資本市場投資價(jià)值的源泉，目前A股上市公司匯聚了“大而優(yōu)”的行業(yè)龍頭和“小而美”的細(xì)分市場冠軍，即使在過去三年宏觀環(huán)境欠佳的情況下，萬得全A指數(shù)顯示的上市公司每股收益增速依然為正，三年分別為0.7%、13.5%、2.6%，展示出較強(qiáng)韌性。隨著新一輪推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量三年行動(dòng)方案的實(shí)施，上市公司治理能力、競爭能力、創(chuàng)新能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力、回報(bào)能力等還將獲得長足提升。

隨著現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的建設(shè)推進(jìn)，在市場經(jīng)濟(jì)的作用和企業(yè)家精神的充分發(fā)揮下，A股市場一定會(huì)誕生出一大批處于全球產(chǎn)業(yè)鏈頂端的世界級(jí)企業(yè)，上市公司整體的盈利能力和盈利質(zhì)量不斷提升，從而為投資者回報(bào)提升打下良好基礎(chǔ)。

最后，資本市場基礎(chǔ)制度日趨完善，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效不斷提高。隨著以股票發(fā)行注冊(cè)制改革為龍頭的新一輪全面深化改革深入推進(jìn)，資本市場基礎(chǔ)制度的包容性適配性顯著增強(qiáng)，主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所、新三板等市場功能互補(bǔ)，可以更好滿足不同類型、不同階段企業(yè)的差異化發(fā)展需求。市場化的激勵(lì)約束機(jī)制不斷完善，推動(dòng)常態(tài)化退市機(jī)制落地見效，進(jìn)退有序、優(yōu)勝劣汰的市場生態(tài)正加速形成。資本市場產(chǎn)品工具更加豐富，投資交易更加便利便捷。信息披露水平不斷提升，為投資者提供真實(shí)透明的上市公司，強(qiáng)化分紅導(dǎo)向，支持股份回購，規(guī)范減持與融資行為，引導(dǎo)上市公司更好回報(bào)投資者。

同時(shí)，投資者結(jié)構(gòu)逐步改善，各類專業(yè)機(jī)構(gòu)持有A股流通市值比重較2019年初提升約5個(gè)百分點(diǎn)，專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者長期配置、價(jià)值投資的行為特征，有利于促進(jìn)資本市場更加穩(wěn)定健康發(fā)展。

目前，A股估值處于歷史較低水平，滬深300指數(shù)PE估值為11.1倍，中證500指數(shù)PE估值為22.3倍，中證800指數(shù)PE估值為12.4倍，分別處于2010年以來24%、14%和25%分位數(shù)的歷史較低位置。從大類資產(chǎn)比較的角度來看，股債收益差已下行突破了2倍標(biāo)準(zhǔn)差的極值位置?；诰祷貧w規(guī)律，權(quán)益資產(chǎn)已具有長期配置價(jià)值。

冬去春來，四季往復(fù)，或許某個(gè)冬季比以往更漫長，但沒有一個(gè)春天不會(huì)到來。長期投資、靜待花開，對(duì)未來的信心終將獲得回報(bào)。近日，巴菲特的合作伙伴查理·芒格表示，中國經(jīng)濟(jì)在未來20年比幾乎任何其他大型經(jīng)濟(jì)體都有更好的前景，中國的龍頭企業(yè)比任何其他地方的巨頭都更強(qiáng)大、更好，而且更便宜。我們將發(fā)揮公募基金專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者作用，積極把握配置機(jī)會(huì)，踐行價(jià)值投資、長期投資、責(zé)任投資，將做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融等文章寫到實(shí)處，為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展提供高質(zhì)量服務(wù)。