操盤必讀早間版：券商：跨年行情，及時把握；證監(jiān)會：支持頭部證券公司通過并購重組等方式做優(yōu)做強(qiáng)

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 彭水萍    

（一）重要市場新聞

1、美股三大指數(shù)集體收漲，納指漲1.38%，上周累漲6.61%；標(biāo)普500指數(shù)漲0.94%，上周累漲5.85%；標(biāo)普500指數(shù)、納指均創(chuàng)去年11月中旬以來最大單周漲幅；道指漲0.66%，上周累漲5.07%，創(chuàng)去年10月下旬以來最大單周漲幅。大型科技股多數(shù)上漲，英偉達(dá)漲超3%，微軟、奈飛、Meta、谷歌漲超1%。中概股普漲，納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)漲2.99%，上周累計上漲2.69%。唯品會、嗶哩嗶哩漲超6%。

2、國際油價全線走低，美油12月合約跌1.9%報80.89美元/桶，上周跌5.44%；布油明年1月合約跌1.95%報85.16美元/桶，上周跌4.53%。國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.32%報1999.9美元/盎司，上周累計漲0.07%，COMEX白銀期貨漲2.14%報23.335美元/盎司，上周累計漲1.96%。

（二）宏觀新聞

1、國家發(fā)展改革委副主任叢亮5日表示，要堅持資金和要素跟著項目走、項目跟著規(guī)劃走，盡快把國債資金落實到符合條件的項目。中央財政將在今年四季度增發(fā)2023年國債1萬億元。增發(fā)國債項目實施工作機(jī)制各部門11月5日在國家發(fā)展改革委召開動員部署會，布置啟動增發(fā)國債支持災(zāi)后恢復(fù)重建和提升防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)能力有關(guān)工作。

2、工業(yè)和信息化部部長金壯龍表示，今年以來，我國工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定增長，工業(yè)經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)呈現(xiàn)向好態(tài)勢。金壯龍介紹，今年以來，我國著力優(yōu)化供給、擴(kuò)大需求、增強(qiáng)動能、幫扶企業(yè)，提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平，推動工業(yè)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定恢復(fù)，呈現(xiàn)回升向好態(tài)勢。截至目前，我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數(shù)量達(dá)47.8萬家，比2022年底增加2.6萬家。前三季度，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4%。其中，高技術(shù)制造業(yè)占規(guī)模以上工業(yè)增加值比重達(dá)到15.3%、裝備制造業(yè)占比達(dá)到32.9%。

（三）機(jī)構(gòu)、大V觀點

浙商證券：跨年行情，及時把握
　　
我們認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)改善顯性化主導(dǎo) A 股趨勢，結(jié)合庫存周期位置、前瞻指標(biāo) PPI 走勢、穩(wěn)增長政策發(fā)力等，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)改善是中期維度變量，換言之，本輪經(jīng)濟(jì)改善主導(dǎo)的 A 股上漲或?qū)⒖缒辍?與此同時，美債拐點初步顯現(xiàn)將助力 A 股節(jié)奏， 因此建議及時把握行情。針對重點行業(yè)進(jìn)行配置，趨勢機(jī)會重視 TMT，產(chǎn)業(yè)線索有 AI 低算力應(yīng)用（辦公、游戲、教育、電商、醫(yī)藥）、半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、汽車智能化等，而庫存周期指引的輪動機(jī)會關(guān)注補(bǔ)庫存線索。
　　
1、大勢：兩大催化
近期經(jīng)濟(jì)改善和美債波動是影響市場的兩大變量。然而，我們認(rèn)為兩者影響的落腳點并不相同，我國經(jīng)濟(jì)是主導(dǎo) A 股趨勢的核心變量，而美債波動的影響主要體現(xiàn)在 A 股波動層面。 站在當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)改善和美債波動都開始釋放積極信號。經(jīng)濟(jì)改善信號增多。 隨著穩(wěn)增長持續(xù)發(fā)力， 近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善信號增多。展望后續(xù)，結(jié)合庫存周期位置、前瞻指標(biāo) PPI 表現(xiàn)、穩(wěn)增長政策發(fā)力等催化，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)改善是中期維度變量，換言之，本輪經(jīng)濟(jì)改善主導(dǎo)的 A 股上漲或?qū)⒖缒辍?/p>

2、美債放緩助力節(jié)奏。
在我國經(jīng)濟(jì)上行階段，美債收益率上行不改變?nèi)f得全 A 上漲趨勢，但會使波動顯著放大，然而美債上行拐點顯現(xiàn)后，萬得全 A 通常重拾上漲趨勢，代表時間窗口有 2016 年 11 月至 12 月，以及 2021 年 2 月至 3 月。針對本輪行情， 10 月下旬美債收益率快速上行， A 股階段調(diào)整。 展望后續(xù)，隨著美債收益率上行斜率放緩， A 股在我國經(jīng)濟(jì)改善的驅(qū)動下有望重拾升勢，而美債放緩則有望助力節(jié)奏。

3、行業(yè)：兩大線索
隨著我國經(jīng)濟(jì)改善，疊加美債收益率上行放緩， A 股迎來雙重催化，隨著風(fēng)險偏好提升，關(guān)注 TMT 和補(bǔ)庫存兩條線索。 其中， TMT 是產(chǎn)業(yè)周期指引的趨勢機(jī)會，補(bǔ)庫存是庫存周期指引的季頻左右輪動機(jī)會。
線索之一： TMT。 關(guān)注 AI 低算力應(yīng)用（辦公、游戲、教育、電商、醫(yī)藥）、半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、汽車智能化等領(lǐng)域。其中， AI 應(yīng)用近期催化密集，一則，據(jù)財聯(lián)社消息， OpenAI 將于 2023 年 11 月 6 日舉辦首屆開發(fā)者大會；二則，微軟股價距新高一步之遙。
線索之二：補(bǔ)庫存。 截止 2023Q3，在我們統(tǒng)計的 29 個申萬一級行業(yè)（剔除銀行、非銀金融），大部分上游行業(yè)（有色、鋼鐵、石化、化工）、部分中游制造（汽車、輕工、家電）、 TMT（電子、計算機(jī)、傳媒）需求出現(xiàn)改善跡象，逐步邁入被動去庫或主動補(bǔ)庫階段，有望率先復(fù)蘇。與此同時，地產(chǎn)鏈需求仍待改善，庫存繼續(xù)去化。

（四）行業(yè)掘金

1、近日召開的中央金融工作會議重申了“活躍資本市場”的積極論調(diào)。證監(jiān)會表示，將繼續(xù)研究論證尚未推出的政策舉措，成熟一項、推出一項，持續(xù)改善市場預(yù)期。將支持頭部證券公司通過業(yè)務(wù)創(chuàng)新、集團(tuán)化經(jīng)營、并購重組等方式做優(yōu)做強(qiáng)，打造一流投資銀行。另外，證監(jiān)會宣布擬修訂《證券公司風(fēng)險控制指標(biāo)計算標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》，將實現(xiàn)扶優(yōu)限劣分類監(jiān)管。適當(dāng)拓展優(yōu)質(zhì)證券公司資本空間，提升資本使用效率，做優(yōu)做強(qiáng)。證券行業(yè)正在迎來供給側(cè)改革大年，實現(xiàn)路徑包括:降費(fèi)帶來中小機(jī)構(gòu)加速出清，并購重組加速推進(jìn)，以及頭部券商的資本約束放寬。行業(yè)集中度有望實現(xiàn)加速提升。概念股包括國聯(lián)證券，太平洋等。

2、近日，國內(nèi)首個教育領(lǐng)域垂直大模型網(wǎng)易有道“子曰”已通過相關(guān)備案，該大模型及其應(yīng)用產(chǎn)品將對公眾開放。該大模型將搭載在更豐富的智能硬件產(chǎn)品及App中，可為全年齡段學(xué)習(xí)者持續(xù)提供高效學(xué)習(xí)體驗。“子曰”相比于通用大模型擁有更專業(yè)的預(yù)訓(xùn)練語料，可依據(jù)用戶在學(xué)習(xí)場景下的需求提供對話式大語言模型，幫助用戶答疑解惑。隨著AI技術(shù)的快速進(jìn)化，將AI的應(yīng)用范圍擴(kuò)展到了一些難以用文字語言交流的場景，進(jìn)而實現(xiàn)AI與用戶進(jìn)行實時語音交互，用戶可以進(jìn)一步享受定制化、個性化的學(xué)習(xí)體驗。隨著視覺多模態(tài)等AI新技術(shù)的加速迭代，更多教育信息化場景將開啟，相關(guān)領(lǐng)域布局公司望迎來發(fā)展機(jī)遇。概念股包括漢王科技，科大訊飛，佳發(fā)教育等。

3、國務(wù)院常務(wù)會議，研究推動稀土產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)工作。會議指出，稀土是戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源。要統(tǒng)籌稀土資源勘探、開發(fā)利用與規(guī)范管理，統(tǒng)籌產(chǎn)學(xué)研用等各方面力量，積極推動新一代綠色高效采選冶技術(shù)研發(fā)應(yīng)用，加大高端稀土新材料攻關(guān)和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，嚴(yán)厲打擊非法開采、破壞生態(tài)等行為。國內(nèi)稀土供需結(jié)構(gòu)依舊偏緊，價格具備向上彈性。據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2023年我國稀土開采和冶煉總量控制指標(biāo)同增14.29%和13.86%，增幅較22年各25%左右明顯下調(diào)，終端電車、風(fēng)機(jī)等需求尚有一定支撐，鐠釹供需仍處緊平衡狀態(tài)；氧化鐠釹價格較年初已跌近30%，較21年以來處相對低位，價格向上彈性更大。概念股包括中國稀土，中科磁業(yè)，大地熊等。