民生證券副總裁王學春：投行要堅持長期主義理念，對所有客戶一視同仁

每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 彭水萍

11月3日下午，由《每日經(jīng)濟新聞》主辦的2023資本市場高質(zhì)量發(fā)展峰會在深圳舉行。其中，在以“全面注冊制下券商投行機遇與發(fā)展”為主題的圓桌對話環(huán)節(jié)中，民生證券副總裁、投資銀行事業(yè)部總裁王學春進行了話題分享。 

在注冊制全面鋪開的背景下，市場有哪些值得關注的變化，對投行提出了哪些新的要求，王學春在活動現(xiàn)場談了自己的觀察和思考。

注冊制對投行生態(tài)的三大變化

在峰會舉辦當天，核準制時代最后一家企業(yè)百通能源上市，而這也給核準制時代畫上了句號，注冊制時代全面開啟。

自科創(chuàng)板2019年推出以來，注冊制已經(jīng)在A股市場發(fā)展了5年時間。在王學春看來，這5年注冊制的落地對整個行業(yè)生態(tài)的變化體現(xiàn)在3個方面，“首先，注冊制以信息披露為核心的理念，使得擬上市公司的信息披露需要非常公開、透明。對上市公司來講，信息披露方面的要求是越來越高了，信息披露的高要求也就導致了我們對擬上市公司質(zhì)量、規(guī)范性的要求越來越高。”

王學春接著表示，“第二，從原來的審批制到現(xiàn)在的注冊制，對投行從業(yè)人員來講，對項目選擇的標準會發(fā)生比較大的變化，審批制時代項目選擇主要看公司過往的業(yè)績、規(guī)范性，達到標準了就可以推薦申報。在注冊制的背景下，不管是科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所都設定了更加寬容的多套上市標準，引入了市值的概念，也引入了虧損企業(yè)上市的概念，這對企業(yè)而言選擇的空間、余地更大了。在項目選擇上，投行更加關注企業(yè)是不是符合國家的創(chuàng)新驅動戰(zhàn)略，如果符合這樣的戰(zhàn)略，那么市場對這類企業(yè)的包容性就會越來越高。”

“第三，大家都知道，原來IPO有23倍的發(fā)行市盈率紅線，隨著注冊制改革，新股發(fā)行實行市場化詢價，這種狀況就不復存在了。對投行的要求，我們經(jīng)常講的一句話叫做從可批性向可投性轉化，同時發(fā)揮市場的市場化定價功能。”王學春表示。 

這些年我們做對了什么？

今年三季度以來，股權融資市場降溫明顯。據(jù)Wind統(tǒng)計，三季度全市場股權融資額2761億元，同比大幅下降45%。10月IPO更是經(jīng)歷近年“最冷”月份，全月交易所僅受理3家企業(yè)的上市申請，且都是北交所企業(yè)，僅11只新股掛牌上市。

近期的這些變化也在一定程度上反應出注冊制全面實施下的市場特征，包括放與管的關系，權與責的關系，包括投行如何做好一、二級市場的平衡等。

不過今年來，民生證券的投行業(yè)務無論是收入，還是排名、市占率都實現(xiàn)了逆勢增長。目前，公司的股權融資業(yè)務已經(jīng)躋身行業(yè)的頭部陣營，能取得這樣的成績，公司做對了什么？

王學春表示，公司近年來投行業(yè)務發(fā)展較快，綜合分析有三方面原因，“第一個方面，因為之前民生證券是市場上為數(shù)不多的民營券商，我們的投行業(yè)務在幾年前就把自己定位為服務于成長型、科技型的中小民營企業(yè)，從過來的歷程來看，當時的定位確實走對了。近5年來我們的投行業(yè)務抓住了國家創(chuàng)新發(fā)展的戰(zhàn)略，抓住了注冊制的時機，推薦了大批民營企業(yè)到資本市場上市，科創(chuàng)板有30多家，創(chuàng)業(yè)板也有30多家，并且都是科技型的中小企業(yè)，這一點與公司幾年前的定位有關系。”

王學春進一步指出，“現(xiàn)在各家券商都在說要提供全方位的金融服務。我們五年前就制定了相關戰(zhàn)略，叫做‘投資+投行+投研’的三投戰(zhàn)略，我們最可貴的一點在于我們是不折不扣把三投戰(zhàn)略貫徹執(zhí)行下去，這樣做有兩個好處：第一個好處確實對客戶來講是享受到了更多的金融服務，而不是一個簡單的IPO，現(xiàn)在很多項目現(xiàn)場去跟客戶談的時候，會邀請我們研究院的首席一起去跟客戶交流。另外，最開始從投資端就為客戶提供服務，更容易和客戶有共鳴，更容易取得客戶的認可，投資端的問題解決了，投行業(yè)務自然就水到渠成了。”

“第三點，這幾年我們一直堅持專業(yè)和專注的工作理念，從自下而上的角度，業(yè)務部門一定要形成自己的行業(yè)特色，只有這樣才能給客戶提供更加專業(yè)的服務。我們要求專業(yè)，同時也要對客戶專注，專注就是要堅持長期主義的理念，不只看短期的利益。不要認為覺得項目還小，2、3年內(nèi)上市提不上議事日程就不跟蹤了。公司一直強調(diào)，要求我們的團隊對所有的客戶一視同仁，我們提的口號叫‘與客戶共成長’。在這樣的理念下，我們在成長，客戶也在成長，成長到一定的程度，自然而然可以把客戶推向資本市場。”

“感謝整個社會各界對我們的支持，這幾年整個投行團隊都非常的辛苦，無依無靠，完全是靠自己的實力，靠自己的專業(yè)，靠自己的服務意識在打拼的。”王學春最后表示。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 資料圖