周末重點(diǎn)速遞丨操縱證券市場，超級(jí)牛散羅山東被罰沒1.38億；三星繼續(xù)漲價(jià)，存儲(chǔ)芯片行業(yè)拐點(diǎn)將至

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 彭水萍

（一）重磅消息

1、工業(yè)和信息化部黨組書記、部長金壯龍近日表示，數(shù)字化、智能化、綠色化是新型工業(yè)化的鮮明特征、制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要方向。我們將針對(duì)重點(diǎn)行業(yè)、重點(diǎn)領(lǐng)域制定數(shù)字化轉(zhuǎn)型行動(dòng)方案，突出人工智能這個(gè)關(guān)鍵變量，以智能制造為主攻方向，推進(jìn)人工智能全方位、深層次賦能新型工業(yè)化；以數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施為關(guān)鍵底座，繼續(xù)適度超前建設(shè)5G、千兆光網(wǎng)等新型信息基礎(chǔ)設(shè)施。

2、證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站日前披露的一份行政處罰決定書顯示，2015年至2017年期間，“牛散”羅山東通過控制并使用“羅山東”等118個(gè)證券賬戶，利用資金優(yōu)勢(shì)、持股優(yōu)勢(shì)，通過連續(xù)交易、對(duì)倒交易等手段，影響利民股份、蘭太實(shí)業(yè)等16只股票交易價(jià)格和交易量，從而不當(dāng)獲利。證監(jiān)會(huì)調(diào)查后認(rèn)定，羅山東上述行為構(gòu)成《證券法》第二百零三條所述操縱證券市場的行為，決定對(duì)羅山東沒一罰一，共計(jì)罰沒1.38億元。 

（二）券商最新研判

國盛證券：市場預(yù)期改善，把握底部機(jī)會(huì)

1、技術(shù)面：滬指近期連續(xù)反彈后出現(xiàn)良性調(diào)整，兩市成交額在突破萬億后，近期縮量，資金在3000點(diǎn)附近出現(xiàn)較強(qiáng)觀望情緒。當(dāng)前滬指在20日線附近遇到一定阻力，上方3057點(diǎn)位缺口未能有效回補(bǔ)，短期或在下方次低點(diǎn)2956點(diǎn)至3057點(diǎn)位構(gòu)建底部區(qū)域，注意量能的跟進(jìn)情況。從長周期的月線級(jí)別來看，指數(shù)中長期向上趨勢(shì)依然存在，相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)RSI進(jìn)入超賣區(qū)，月線級(jí)別反彈概率大增。 

2、資金面：為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，11月2日央行進(jìn)行1940億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為1.8%。 

3、資訊面：11月2日，中國人民銀行黨委、國家外匯局黨組召開擴(kuò)大會(huì)議認(rèn)為，中央金融工作會(huì)議是我國處于全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國家開局起步關(guān)鍵時(shí)期召開的一次重要會(huì)議，對(duì)加強(qiáng)黨中央對(duì)金融工作的集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)、全面加強(qiáng)金融監(jiān)管、完善金融體制、優(yōu)化金融服務(wù)、防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)、推動(dòng)金融高質(zhì)量發(fā)展等作出全面部署，為我們做好新時(shí)代金融工作明確了方向。 

在金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面，將始終保持貨幣政策的穩(wěn)健性，為穩(wěn)定物價(jià)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長、擴(kuò)大就業(yè)、維護(hù)國際收支平衡營造良好的貨幣金融環(huán)境。在統(tǒng)籌發(fā)展和安全方面，堅(jiān)定維護(hù)金融市場平穩(wěn)運(yùn)行，及時(shí)糾偏外匯市場順周期、單邊行為，防范人民幣匯率大起大落風(fēng)險(xiǎn)。在深化金融改革方面，將加快建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度，健全貨幣政策和宏觀審慎政策“雙支柱”調(diào)控框架。 

4、操作策略：美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)兩個(gè)月暫停加息，同時(shí)降低了年底重啟加息的預(yù)期，美債收益率出現(xiàn)回落，加息周期或已接近尾聲，將有利于全球資本流入我國市場，北向資金已終結(jié)凈賣出態(tài)勢(shì)，開始逐步回流。國內(nèi)層面，中央金融工作會(huì)議明確了金融定位及未來工作方向，回溯歷次會(huì)議召開后的市場表現(xiàn)，均對(duì)A股市場形成較積極影響。進(jìn)入11月，市場將迎來較長時(shí)間的業(yè)績真空期，配置上，TMT產(chǎn)業(yè)鏈或再度迎來機(jī)遇，人工智能、半導(dǎo)體等方向予以關(guān)注；飲料制造、食品加工等板塊的利潤增厚機(jī)會(huì)亦值得重視。 

華福證券：重磅會(huì)議對(duì)A股形成有效提振，布局A股好時(shí)機(jī)

近期國內(nèi)外一系列重磅政策會(huì)議召開對(duì)A股市場信心形成有效提振，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)我們認(rèn)為是布局A股市場的年內(nèi)好時(shí)機(jī)，主要邏輯如下：

第一，中央金融工作會(huì)議提振信心。本次會(huì)議明確提出要以“以加快建設(shè)金融強(qiáng)國”為金融工作的目標(biāo)，路徑是走好中國特色金融發(fā)展之路，充分體現(xiàn)了黨中央對(duì)金融工作的高度重視。會(huì)議學(xué)畫了未來中國金融工作發(fā)展的藍(lán)圖，釋放了重要的政策信號(hào)，對(duì)資本市場信心有很強(qiáng)的提振作用。

第二，三季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)改善。三季度國內(nèi)無論是GDP增速、工業(yè)企業(yè)利潤、出口增速還是PPI同比等宏觀數(shù)據(jù)均出現(xiàn)了一定程度的改善，在近期出臺(tái)的一系列穩(wěn)增長政策支持下，我們預(yù)計(jì)后續(xù)經(jīng)濟(jì)將延續(xù)恢復(fù)向好的態(tài)勢(shì)。

第三，上市公司盈利向上揚(yáng)點(diǎn)出現(xiàn)。三季度全部A股單季凈利潤增速成功實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，盈利底部漸漸明朗。往后看，一方面由于去年四季度基數(shù)更低，今年四季度利潤增速有較大概率出現(xiàn)更顯著的表觀改善，另一方面通過經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力修復(fù)，上市公司盈利也有望迎來實(shí)質(zhì)性的明顯好轉(zhuǎn)。

第四，海外加息暫停，全球流動(dòng)性環(huán)境好轉(zhuǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)11月暫停加息，維持聯(lián)邦基金利率不變，符合市場預(yù)期。當(dāng)前市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在明年6月份之后或?qū)㈤_啟降息周期。美債利率10月份以來自高位小幅回落，全球流動(dòng)性環(huán)境邊際上小幅改善。

第五，A股市場11月季節(jié)效應(yīng)顯著?；仡櫄v史經(jīng)驗(yàn)，A股在2月的上漲概率是最高的，其次高的就是11月，從2000年至2022年萬得全A指數(shù)在11月上漲的概率有70%。從行情背后的邏輯來看，11月之后是每年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，都是對(duì)未來經(jīng)濟(jì)政策有方向性影響的重要會(huì)議，使得市場容易產(chǎn)生政策預(yù)期。

（三）券商行業(yè)掘金 

南京證券：三星電子繼續(xù)漲價(jià)，存儲(chǔ)芯片行業(yè)拐點(diǎn)將至

1、事件：據(jù)韓國經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)報(bào)道，三星電子近期與包括小米、OPPO和谷歌在內(nèi)的客戶簽署了存儲(chǔ)芯片供應(yīng)協(xié)議，價(jià)格比其現(xiàn)有DRAM和NANDFlash合同高出10%-20%。三星本季度將NAND Flash芯片報(bào)價(jià)調(diào)漲10%至20%之后，已決定明年一季度與二季度逐季調(diào)漲報(bào)價(jià)20%，此舉遠(yuǎn)超業(yè)界預(yù)期。近幾個(gè)月，存儲(chǔ)芯片價(jià)格“漲聲”不斷。特別是近期三星向客戶公布Q4官價(jià)，各個(gè)系列產(chǎn)品價(jià)格普遍上調(diào)20%以上，最高漲幅達(dá)到66%。

三星作為全球存儲(chǔ)巨頭，在年內(nèi)多次漲價(jià)后，再次宣布明年的漲價(jià)安排，主要得益于供需格局改善。隨著以三星為首的存儲(chǔ)大廠持續(xù)減產(chǎn)，存儲(chǔ)市場去庫存效果較好；存儲(chǔ)下游消費(fèi)電子進(jìn)入新品密集發(fā)布季，華為、蘋果、小米等智能手機(jī)新品不斷，支撐存儲(chǔ)市場需求回暖。同時(shí)AI算力需求快速釋放，未來也將成為存儲(chǔ)市場的重要驅(qū)動(dòng)力。近幾年，全球存儲(chǔ)芯片市場規(guī)模持續(xù)穩(wěn)定增長。預(yù)計(jì)2023年全球存儲(chǔ)芯片市場規(guī)模將達(dá)1658億美元，相比2022年增長6.6%。

2、日前半導(dǎo)體行業(yè)的整體需求即將見底，新一輪半導(dǎo)體行業(yè)的上行周期將由AI驅(qū)動(dòng)。在算力端，華為將持續(xù)打造堅(jiān)實(shí)的算力底座，滿足各行各業(yè)多樣性的AI算力需求，為世界構(gòu)建第二選擇。現(xiàn)在大模型大幅降低了AI開發(fā)與應(yīng)用的門檻，縮短了技術(shù)到應(yīng)用的周期，使AI從作坊式開發(fā)、場景化定制，走向工業(yè)化開發(fā)、場景化調(diào)優(yōu)，依托大模型規(guī)?；鉀Q行業(yè)問題成為可能。我們認(rèn)為隨著大模型的不斷選代，AI的應(yīng)用場景有望逐步從C端往B端進(jìn)行滲透，從而帶來巨大的訓(xùn)練和推理需求。 

3、從國內(nèi)半導(dǎo)體需求的周期反轉(zhuǎn)順序來看，我們認(rèn)為射頻>存儲(chǔ)、CIS>模擬>功率，目前國內(nèi)優(yōu)質(zhì)的射頻公司2H2023庫存已經(jīng)消化到1H2021水平，接下來需求反轉(zhuǎn)會(huì)輪動(dòng)到存儲(chǔ)板塊，目前存儲(chǔ)板塊近期已經(jīng)出現(xiàn)漲價(jià)現(xiàn)象。根據(jù)TrendForce數(shù)據(jù)，8月下旬，NANDFlash原廠進(jìn)一步與部分中國指標(biāo)模組廠議定新一筆晶圓訂單，并成功拉拾512Gb晶圓合約價(jià)，漲幅約10%，其他原廠亦跟進(jìn)將同級(jí)產(chǎn)品價(jià)格提升，顯現(xiàn)原廠不息再低價(jià)成交，從而帶動(dòng)品圓現(xiàn)貨市場近期出現(xiàn)短期漲勢(shì)。 

4、投資策略：華為Mate60Pro2023年下半年的出貨計(jì)劃已提升約20%至550萬-600萬部，發(fā)售12個(gè)月后的累積出貨量至少將達(dá)到1200萬部，排除潛在非商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)下，受益于Mate60Pro需求與市場影響力，華為手機(jī)2023年出貨量將同比增長約65%至3800萬部。我們認(rèn)為隨著下半年國內(nèi)手機(jī)品牌陸續(xù)推新以及iPhone15系列發(fā)布，上游出貨壓力將逐步緩解，存儲(chǔ)芯片調(diào)整周期尾聲將至，整個(gè)存儲(chǔ)市場有望迎來拐點(diǎn)，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注兆易創(chuàng)新等。 

東方證券：人形機(jī)器人國內(nèi)藍(lán)圖開啟，國產(chǎn)廠商有望突圍

1、人形機(jī)器人有望成為顛覆性產(chǎn)品

2023年11月2日，工信部印發(fā)《人形機(jī)器人創(chuàng)新發(fā)展指導(dǎo)意見》，明確指出：人形機(jī)器人集成人工智能、高端制造、新材料等先進(jìn)技術(shù)，有望成為繼計(jì)算機(jī)、智能手機(jī)、新能源汽車后的顛覆性產(chǎn)品，將深刻變革人類生產(chǎn)生活方式，重塑全球產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局。

2、2025年實(shí)現(xiàn)整機(jī)批量生產(chǎn)

1）明確指出發(fā)展目標(biāo)：到2025年，人形機(jī)器人創(chuàng)新體系初步建立，“大腦、小腦、肢體”等一批關(guān)鍵技術(shù)取得突破，確保核心部組件安全有效供給。整機(jī)產(chǎn)品達(dá)到國際先進(jìn)水平，并實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)，在特種、制造、民生服務(wù)等場景得到示范應(yīng)用。培育2-3家有全球影響力的生態(tài)型企業(yè)和一批專精特新中小企業(yè)，打造2-3個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展集聚區(qū)，孕育開拓一批新業(yè)務(wù)、新模式、新業(yè)態(tài)。

2）到2027年，人形機(jī)器人技術(shù)創(chuàng)新能力顯著提升，形成安全可靠的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈體系，構(gòu)建具有國際競爭力的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，綜合實(shí)力達(dá)到世界先進(jìn)水平。產(chǎn)業(yè)加速實(shí)現(xiàn)規(guī)模化發(fā)展，應(yīng)用場景更加豐富，相關(guān)產(chǎn)品深度融入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，成為重要的經(jīng)濟(jì)增長新引擎。

3、落實(shí)關(guān)鍵技術(shù)，國產(chǎn)廠商有望突圍

在關(guān)鍵技術(shù)突破方面，打造人形機(jī)器人“大腦”和“小腦”、突破“肢體”關(guān)鍵技術(shù)、健全技術(shù)創(chuàng)新體系。在產(chǎn)品培育方面，打造整機(jī)產(chǎn)品、夯實(shí)基礎(chǔ)部組件、推動(dòng)軟件創(chuàng)新。在場景拓展方面，服務(wù)特種領(lǐng)域需求、打造制造業(yè)典型場景、加快民生及重點(diǎn)行業(yè)推廣。

《指導(dǎo)意見》明確設(shè)立了關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)、重點(diǎn)產(chǎn)品和部組件攻關(guān)、拓展場景應(yīng)用等3個(gè)專欄，我們認(rèn)為在確保核心部組件安全有效供給、形成安全可靠的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈體系的要求下，核心零部件和配套高端裝備國產(chǎn)化有望提速，國產(chǎn)廠商有望突圍。

4、投資建議與投資標(biāo)的

國內(nèi)頂層設(shè)計(jì)規(guī)劃路線，結(jié)合海外以特斯拉Optimus為代表的人形機(jī)器人持續(xù)推進(jìn)，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化迎來曙光?？春卯a(chǎn)業(yè)機(jī)遇下的核心零部件和配套高端裝備國產(chǎn)化提速，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司：

總成：三花智控、拓普集團(tuán)；空心杯電機(jī)：鳴志電器、鼎智科技；減速器：綠的諧波、雙環(huán)傳動(dòng)、中大力德；編碼器：奧普光電、禾川科技、匯川技術(shù)、昊志機(jī)電、峰岹科技、儒競科技；絲杠和軸承：五洲新春、恒立液壓、貝斯特、秦川機(jī)床、鼎智科技、禾川科技；配套高端設(shè)備：田中精機(jī)、華辰裝備、浙海德曼、日發(fā)精機(jī)；傳感器：柯力傳感、昊志機(jī)電；IMU：芯動(dòng)聯(lián)科、華依科技、蘇州固锝等。