美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息，游戲繼續(xù)漲

11月2日A股盤初沖高回落，隨后陷入縮量整理，上證指數(shù)跌0.45%報(bào)3009.41點(diǎn)，深證成指跌0.94%報(bào)9734.77點(diǎn)。量能方面，市場成交額7682.4億元，小幅縮量；北向資金實(shí)際凈買入26.82億元，其中滬股通凈買入19.6億元，深股通凈買入7.22億元。盤面上，傳媒板塊領(lǐng)漲，游戲、影視上漲較多；銀行、石油板塊飄紅。軍工回調(diào)較多。

數(shù)據(jù)來源：WIND

海外方面，北京時(shí)間11月2日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)召開了11月FOMC會(huì)議，以一致同意的投票結(jié)果維持基準(zhǔn)利率5.25-5.50%不變，符合市場預(yù)期?？傮w來看，鮑威爾發(fā)布會(huì)上增量信息不多，其中對于三季度經(jīng)濟(jì)的描述更為積極，美聯(lián)儲(chǔ)對經(jīng)濟(jì)增長的理解從穩(wěn)?。?ldquo;moderate”）變?yōu)檩^強(qiáng)（“strong”）；認(rèn)為就業(yè)市場依然保持緊張（“remains tight”）。美聯(lián)儲(chǔ)未對12月利率給出指引，但明確排除對于降息的討論。

但同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)也關(guān)注到金融條件收緊的現(xiàn)狀。鮑威爾回復(fù)到，美聯(lián)儲(chǔ)留意長端美國國債收益率上升，正對美國經(jīng)濟(jì)構(gòu)成下行壓力。美聯(lián)儲(chǔ)承認(rèn)近期美債收益率上行引導(dǎo)金融環(huán)境收緊可能影響未來貨幣政策走勢，即金融條件收緊降低進(jìn)一步加息的必要性。

總體來看，市場認(rèn)為本次會(huì)議偏鴿。會(huì)后道指、納指和標(biāo)普500分別收漲0.7%、1.6%和1.1%；VIX恐慌指數(shù)降至16.9，美十年期國債利率大跌19bp至4.74%。議息會(huì)議后, Fed Watch數(shù)據(jù)顯示12月美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息的概率是77.6%，高于前值的68.9%。

后市來看，美國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)“滾動(dòng)式交替下滑”趨勢，但衰退風(fēng)險(xiǎn)下降。貨幣政策上，美聯(lián)儲(chǔ)加息見頂?shù)内厔莶桓?，但高利率的維持時(shí)間可能更長。資產(chǎn)定價(jià)的角度看，雖然美國經(jīng)濟(jì)的韌性為分子端帶來一定支撐，但高利率對分母端帶來壓制，若高利率導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下行的趨勢顯現(xiàn)，可能會(huì)對市場風(fēng)險(xiǎn)偏好帶來較大影響，美股可能依然存在波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

相對來說通脹回落、加息見頂+經(jīng)濟(jì)下滑的預(yù)期對金價(jià)構(gòu)成中期利好，中期依然可關(guān)注黃金基金ETF（518800），但需警惕短期內(nèi)因地緣政治避險(xiǎn)情緒推動(dòng)、金價(jià)短期上升過快帶來的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

傳媒板塊11月2日依然表現(xiàn)亮眼，影視ETF（516620）漲2.21%，游戲ETF（516010）漲2.08%。

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消息面上，由intiny開發(fā)的一款真人戀愛互動(dòng)影視游戲《完蛋！我被美女包圍了！》近期熱度持續(xù)升溫，連日登頂Steam國區(qū)暢銷榜，也一定程度拉動(dòng)市場情緒。根據(jù)廣發(fā)證券研究所統(tǒng)計(jì)steamDB數(shù)據(jù)，過去24小時(shí)在線人數(shù)峰值達(dá)65435人，好評(píng)率也高達(dá)92.58%。

該款游戲的市場表現(xiàn)一定程度上體現(xiàn)出真人互動(dòng)體驗(yàn)升維帶來的新機(jī)會(huì)。游戲以男主角第一人稱視角，與6位風(fēng)格各異的女性角色互動(dòng)、戀愛，故事發(fā)展和結(jié)局由玩家自己選擇；通過第一人稱面對面的交互，讓玩家完全沉浸在場景互動(dòng)與真人模擬中，更具代入感和沉浸感。并且相比傳統(tǒng)影視作品，玩家擁有劇情走向的選擇權(quán)，不同結(jié)局也能滿足不同玩家的偏好，可能受眾面更廣。后續(xù)質(zhì)量更優(yōu)的產(chǎn)品或?qū)⒖吹礁笊虡I(yè)化空間。

基本面上，游戲板塊受到“版號(hào)發(fā)放常態(tài)化+本土游戲出海+AIGC驅(qū)動(dòng)降本創(chuàng)新”多重利好。短期來看，版號(hào)發(fā)放常態(tài)化背景下，大廠重磅作品獲得版號(hào)（如騰訊《鳴潮》、網(wǎng)易《射雕》、米哈游《絕區(qū)零》等）、熱門新游陸續(xù)上線，游戲市場供需有望產(chǎn)生共振、迎來反彈，游戲公司業(yè)績釋放或可期。另一方面，AIGC帶來“降本創(chuàng)新”，技術(shù)投入應(yīng)用后有望開啟長景氣空間。行業(yè)市場空間依然較為廣闊，回調(diào)之后有一定配置價(jià)值，可適當(dāng)關(guān)注游戲ETF（516010），考慮逢低布局。

此外同屬傳媒消費(fèi)板塊的影視行業(yè)也同樣值得關(guān)注。雖然國慶票房略低于預(yù)期，可能是由于一、二線城市需求被火爆旅游分流所致；但全年來看產(chǎn)業(yè)邊際變化向好。根據(jù)國泰君安研究所統(tǒng)計(jì)，單三季度業(yè)績增長亮眼的公司以游戲和影視院線行業(yè)為主，其中電影暑期檔受益明顯。影視行業(yè)自2018年開始持續(xù)出清， 2022年已調(diào)整充分，行業(yè)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，有望持續(xù)迎來業(yè)績修復(fù)；此外AIGC這一新技術(shù)觸發(fā)要素，也有望長期促進(jìn)內(nèi)容產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。也可繼續(xù)關(guān)注影視ETF（516620）。

11月2日，醫(yī)藥板塊在經(jīng)歷了10月底的三連陽后，橫盤整理了三個(gè)交易日，生物醫(yī)藥ETF（512290）11月2日小幅下跌0.34%，表現(xiàn)略強(qiáng)于大盤。

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醫(yī)藥板塊自去年4月跌幅趨緩之后，在市場底部已經(jīng)震蕩整理了1年半，在8月再次探底之后，9、10兩個(gè)月連續(xù)收陽，逐步走出企穩(wěn)跡象。

從政策面來看，隨著醫(yī)療反腐的糾偏，學(xué)術(shù)活動(dòng)的恢復(fù)，市場對醫(yī)藥行業(yè)的政策預(yù)期也是逐步穩(wěn)定。華鑫證券認(rèn)為后續(xù)的醫(yī)保談判趨勢溫和、集采規(guī)則也趨向于穩(wěn)定，整體來看，政策端邊際改善的預(yù)期較強(qiáng)。

需求方面，人口老齡化、醫(yī)藥創(chuàng)新繼續(xù)支持醫(yī)療需求穩(wěn)定的釋放。2023年1-9月，基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金（含生育保險(xiǎn)）總支出2.03萬億，同比增長17.9%，即使有三季度醫(yī)療反腐事件的擾動(dòng)，醫(yī)療需求依然保持穩(wěn)定的釋放，

此外，10月底君實(shí)生物的PD-1獲得美國FDA許可。國產(chǎn)創(chuàng)新藥并非第一次沖擊FDA上市，之前已批準(zhǔn)包括百濟(jì)神州的澤布替尼和傳奇生物的西達(dá)基奧倫塞，但也有沖擊失敗的案例，在近期創(chuàng)新藥對外合作授權(quán)上，也出現(xiàn)多起終止的情況。雖然授權(quán)合作與國際臨床存在較大的不確定性，但創(chuàng)新出海之路已經(jīng)取得突破，預(yù)計(jì)未來通過FDA許可的創(chuàng)新藥、生物類似物等將持續(xù)增加，中國醫(yī)藥創(chuàng)新的價(jià)值在提升，并分享全球醫(yī)藥市場發(fā)展的紅利。

目前醫(yī)藥板塊估值處于歷史底部位置，投資的安全邊際較高，后續(xù)可繼續(xù)關(guān)注生物醫(yī)藥ETF（512290）、醫(yī)療ETF（159828）、創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110）等相關(guān)標(biāo)的。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。