中金：美聯(lián)儲(chǔ)是否還會(huì)再加息？

每經(jīng)AI快訊，中金公司研報(bào)指出，從目前緊縮程度看，增量需求已經(jīng)普遍受到抑制，但對(duì)居民存量消費(fèi)能力擠壓有限：1）增量：融資成本已明顯開始抑制各部門新增需求，例如中小企業(yè)的工商業(yè)貸款、大企業(yè)的信用債發(fā)行，居民的房貸和消費(fèi)貸，都出現(xiàn)不同程度的萎縮。2）存量：由于利率鎖定效應(yīng)，除了企業(yè)8%較高外，政府2.9%和居民3.7%的付息成本都不高，居民付息占收入比也維持低位。這意味著與企業(yè)投資、居民購房會(huì)受到抑制，但居民消費(fèi)受影響不大，何況還有較高超額儲(chǔ)蓄。這種情況下，美聯(lián)儲(chǔ)可采取兩種策略：一是將利率維持高位更久（longer），用時(shí)間慢慢擠壓存量需求；二是再往前一步（higher），12月再加息25bp以求相對(duì)更快的達(dá)到這一目標(biāo)。前者是一個(gè)理想的平衡路徑，但問題是容易被各種意外打破、且存在在高位維持越長越無法達(dá)成的悖論，我們認(rèn)為如果市場(chǎng)已經(jīng)完全計(jì)入的情況下，后者的好處反而大于風(fēng)險(xiǎn)。