重磅！財政部出手

每經(jīng)編輯 程鵬    

長期資金入市重磅進展來了！

繼前期金融監(jiān)管總局發(fā)布通知降低保險公司權益投資風險因子后，10月30日，財政部發(fā)布《關于引導保險資金長期穩(wěn)健投資 加強國有商業(yè)保險公司長周期考核的通知》（以下簡稱《通知》），對國有商業(yè)保險公司凈資產(chǎn)收益率實施三年長周期考核。

根據(jù)金融監(jiān)管總局公布信息，截至2023年8月底，保險資金運用余額達26.97萬億元。業(yè)內(nèi)人士表示，對國有商業(yè)保險公司實施三年長周期考核，有助于降低短期考核對其投資運作的不利影響，提高保險行業(yè)整體投資股票、基金等權益類資產(chǎn)的積極性和穩(wěn)定性，有助于增加資本市場中長期資金規(guī)模。

國有商業(yè)保險公司

實施三年長周期考核

為引導國有商業(yè)保險公司長期投資、價值投資、穩(wěn)健投資，提升保險資金權益資產(chǎn)投資積極性和穩(wěn)定性，近日，財政部印發(fā)《通知》，將《商業(yè)保險公司績效評價辦法》（以下簡稱《辦法》）中經(jīng)營效益類績效評價指標“凈資產(chǎn)收益率”由當年度考核調(diào)整為“3年周期+當年度”相結合的考核方式，其中，3年周期考核指標為“3年周期凈資產(chǎn)收益率(權重為50%)”，當年度考核指標為“當年凈資產(chǎn)收益率(權重為50%)”，其中，3年周期指標采用近3年凈資產(chǎn)收益率幾何平均數(shù)，當年度指標采用當年凈資產(chǎn)收益率。相關要求自印發(fā)之日起施行，其他商業(yè)保險公司可參照執(zhí)行。

來源：財政部網(wǎng)站

據(jù)上海證券報，我國保險公司的經(jīng)營績效考核目前采取年度考核方式。以國有商業(yè)保險公司為例，目前財政部每年對國有商業(yè)保險公司凈資產(chǎn)收益率(ROE)實施考核，ROE主要受資產(chǎn)回報率、負債成本率、杠桿率等影響。

根據(jù)保險資管業(yè)協(xié)會調(diào)查情況，我國保險公司的投資績效考核周期以中短期為主，近七成機構采取年度考核方式。其中，不同規(guī)模保險公司的考核周期存在差異，超大型機構通常兼顧年度考核和中長期考核，大、中、小型機構均以年度考核為主。

業(yè)內(nèi)人士認為，考核周期偏短，一方面，降低了保險資金對權益類資產(chǎn)波動性的容忍度，抑制了保險資金投資權益類資產(chǎn)的積極性。近年來，盡管監(jiān)管部門放寬了保險公司投資權益類資產(chǎn)的比例限制，部分償付能力高的保險公司權益類資產(chǎn)投資比例可達上季末總資產(chǎn)的45%，但保險資金投資股票、基金的比例持續(xù)徘徊在10%-15%之間，并未出現(xiàn)明顯增長，與目前考核周期較短存在一定關系；另一方面，導致保險資金在投資運作過程中更多追求短期收益，犧牲長期盈利空間，容易發(fā)生追漲殺跌、頻繁申贖等短期行為，與保險資金作為長期配置型資金的屬性不符，也不利于資本市場平穩(wěn)運行。

“保險資金是資本市場中長期資金的重要組成部分，對國有商業(yè)保險公司實施長周期考核有助于增強其投資股票、基金等權益類資產(chǎn)的積極性和穩(wěn)定性，提升其參與資本市場的廣度和深度，推動資本市場的高質(zhì)量發(fā)展。”上述人士指出。

在資金投向等方面提出要求

10月30日，在財政部有關負責人就《財政部關于引導保險資金長期穩(wěn)健投資加強國有商業(yè)保險公司長周期考核的通知》答記者問中提到，《通知》進一步加強國有商業(yè)保險公司長周期考核，并對其投資管理提出了相關要求，主要目的在于：按照保險行業(yè)運營規(guī)律，增強資產(chǎn)與負債的匹配性，繼續(xù)引導國有商業(yè)保險公司長期穩(wěn)健經(jīng)營，防止因單純考核年度目標，出現(xiàn)突增業(yè)績、忽視風險的短期行為，鼓勵其進行長期投資、穩(wěn)定投資、價值投資。同時，也有利于更好發(fā)揮中長期資金的市場穩(wěn)定器和經(jīng)濟發(fā)展助推器作用。

該負責人還提到，為引導國有商業(yè)保險公司投資經(jīng)營更好匹配保險資金長期屬性，《通知》在投資資質(zhì)、資金投向和內(nèi)部管理方面提出了相關要求。

一是在投資資質(zhì)方面。國有商業(yè)保險公司應當依法合規(guī)開展各類投資，遵守監(jiān)管要求的償付能力、風險管理、公司治理等相關規(guī)定，匹配自身投資管理能力、風險控制能力和相關資質(zhì)。

二是在資金投向方面。國有商業(yè)保險公司要堅持審慎、安全、增值的原則，根據(jù)保險資金長期屬性，平衡好投資收益和風險，優(yōu)化資產(chǎn)配置，保險資金要投向風險可控、收益穩(wěn)健、具有穩(wěn)定現(xiàn)金流回報的資產(chǎn)。

三是在內(nèi)部管理方面。國有商業(yè)保險公司要制定專門的投資管理制度，建立透明規(guī)范的投資決策程序，設置科學有效的投資風險評估體系，做好投資項目的盡職調(diào)查和可行性研究，加強投資風險管理、交易管理和投后管理等。

同時，《通知》還進一步強調(diào)績效評價結果運用，要求國有商業(yè)保險公司進行經(jīng)營業(yè)績對標，分析差距、找出原因，并進一步強化績效評價數(shù)據(jù)真實性的要求。自2023年度績效評價起，國有商業(yè)保險公司按照《辦法》及《通知》執(zhí)行，其他商業(yè)保險公司可參照執(zhí)行。

保險資金運用余額近27萬億元

提升權益投資比例還有很大空間

根據(jù)金融監(jiān)管總局公布信息，截至2023年8月底，保險資金運用余額達26.97萬億元，同比增長10.21%，其中投資股票、基金3.49萬億元，同比增長13.84%，占比12.94%。2016年以來，保險資金投資股票、基金的比例基本穩(wěn)定在10%-15%之間，距離監(jiān)管部門規(guī)定的權益類資產(chǎn)投資比例上限還有很大空間。

目前，由財政部或中央?yún)R金控股的保險公司主要有中國人民保險、中國人壽保險、中國太平保險、中國出口信用保險、中國農(nóng)業(yè)再保險、中國再保險、新華人壽保險、中匯人壽保險等8家公司。根據(jù)2022年報披露信息，截至2022年底，上述保險公司的資金運用規(guī)模共9.37萬億元，占全行業(yè)資金運用余額的比例約34.74%。

業(yè)內(nèi)人士表示，受限于較短的考核周期，保險公司為實現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率年度持續(xù)正增長，不得不降低權益類資產(chǎn)投資比例。對國有商業(yè)保險公司實施三年長周期考核，有助于降低短期考核對其投資運作的不利影響，提高其投資股票、基金等權益類資產(chǎn)的積極性。

與此同時，股票、基金等權益類資產(chǎn)的波動性較大，漲跌周期通常超過一年。對國有商業(yè)保險公司實施三年長周期考核，有助于提升保險資金對權益類資產(chǎn)短期波動的容忍度，緩解其為應對考核而追漲殺跌、頻繁申贖等短期投資行為，增強國有商業(yè)保險公司投資股票、基金等權益類資產(chǎn)的穩(wěn)定性。

“國有商業(yè)保險公司代表了我國保險行業(yè)的排頭兵，其動向?qū)ΡｋU行業(yè)其他公司具有示范引領作用。”業(yè)內(nèi)人士認為，對其實施長周期考核，有助于引導保險行業(yè)全面踐行長期投資、價值投資理念，提高保險行業(yè)整體投資股票、基金等權益類資產(chǎn)的積極性和穩(wěn)定性，有助于增加資本市場中長期資金規(guī)模，提高機構投資者占比，改善市場結構，降低市場波動，優(yōu)化市場生態(tài)，推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展，更好發(fā)揮資本市場優(yōu)化資源配置、服務實體經(jīng)濟的功能。

編輯|程鵬 易啟江

校對|盧祥勇

每日經(jīng)濟新聞綜合自財政部網(wǎng)站、中國基金報（記者：李樹超）、上海證券報（記者：梁銀妍）