將進(jìn)酒周評(píng)丨白酒三季報(bào)加速分化，券商稱白酒向好趨勢(shì)不改；啤酒股三季度降速

每經(jīng)記者 黃海    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

酒企動(dòng)態(tài)

上周，白酒、啤酒行業(yè)迎來(lái)三季報(bào)集中披露期。三季度，白酒企業(yè)業(yè)績(jī)加速分化，其中五糧液、洋河、古井貢酒等酒企業(yè)績(jī)保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，酒鬼酒、順鑫農(nóng)業(yè)等酒企出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑。

多家酒企披露三季報(bào)：五糧液前三季度營(yíng)收625.36億元，同比增長(zhǎng)12.1%

10月27日晚間，多家白酒上市公司披露三季報(bào)。

其中，五糧液前三季度營(yíng)收625.36億元，同比增長(zhǎng)12.1%；歸母凈利潤(rùn)228.33億元，同比增長(zhǎng)14.2%；洋河股份前三季度營(yíng)收302.83億元，同比增長(zhǎng)14.4%；歸母凈利潤(rùn)102.03億元，同比增長(zhǎng)12.5%；山西汾酒前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收267.44億元，同比增長(zhǎng)20.8%；歸母凈利潤(rùn)94.31億元，同比增長(zhǎng)約32.7%。

兩家徽酒業(yè)績(jī)?nèi)〉幂^大幅度的增長(zhǎng)，古井貢酒前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收159.27億元，同比增長(zhǎng)近25%，歸母凈利潤(rùn)38.13億元，同比增長(zhǎng)約45.4%。其中，第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收46.4億元，同比增長(zhǎng)23.4%，歸母凈利潤(rùn)10.33億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)46.8%。

迎駕貢酒前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收48.03億元，同比增長(zhǎng)23.4%，歸母凈利潤(rùn)16.54億元，同比增長(zhǎng)37.6%。其中第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.6億元，同比增長(zhǎng)21.9%，歸母凈利潤(rùn)5.91億元，同比增長(zhǎng)39.5%。

另一邊，部分白酒上市公司業(yè)績(jī)失速。老白干酒前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收38.45億元，同比增長(zhǎng)11.3%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)4.18億元，同比下滑21.6%。

酒鬼酒前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.42億元，同比下滑21.5%，歸母凈利潤(rùn)4.79億元，同比下滑50.8%。單看第三季度營(yíng)收6.01億元，同比下滑約36.7%，歸母凈利潤(rùn)5677.2萬(wàn)元，同比大幅下降約77.7%。

將進(jìn)酒點(diǎn)評(píng)：今年三季度，上市白酒公司業(yè)績(jī)加速分化。以茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、洋河股份等為代表的傳統(tǒng)名酒企繼續(xù)保持營(yíng)收利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)，名酒屬性繼續(xù)凸顯。此外，今年古井貢酒、迎駕貢酒兩家徽酒亦取得不錯(cuò)的增長(zhǎng)。從規(guī)模來(lái)看，前三季度洋河、古井貢的營(yíng)收已經(jīng)超越2022年全年。

在年初的股東大會(huì)上，迎駕貢酒管理層方面曾提及，目前安徽省內(nèi)的白酒市場(chǎng)仍有增長(zhǎng)空間，白酒的高端化轉(zhuǎn)型亦是大勢(shì)所趨。從業(yè)績(jī)方面來(lái)看，今年兩家徽酒的業(yè)績(jī)也部分印證了迎駕貢酒方面此前的判斷。

幾家歡喜幾家愁，今年前三季度，酒鬼酒、順鑫農(nóng)業(yè)等酒企業(yè)績(jī)失速。其中，酒鬼酒的三季度業(yè)績(jī)下滑幅度高達(dá)77.7%。。隨著名酒加速渠道下沉，白酒行業(yè)馬太效應(yīng)，包括酒鬼酒在內(nèi)眾多區(qū)域酒企將承受更加激烈的市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)。

啤酒企業(yè)三季度增幅下滑

青島啤酒前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入309.78億元，同比增長(zhǎng)6.4%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)49.08億元，同比增長(zhǎng)15%。其中第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收93.86億元，同比減少約4.6%；歸母凈利潤(rùn)14.82億元，同比增長(zhǎng)約4.8%。

燕京啤酒前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入124.15億，同比增長(zhǎng)9.66%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額13.87億，同比增長(zhǎng) 41.77%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.56億，同比增長(zhǎng)42.16%。

將進(jìn)酒點(diǎn)評(píng)：今年9月，啤酒行業(yè)整體表現(xiàn)不佳。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年1-9月，中國(guó)規(guī)模以上企業(yè)啤酒產(chǎn)量2993.3萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)2.1%。9月，中國(guó)規(guī)模以上企業(yè)啤酒產(chǎn)量286.6萬(wàn)千升，同比下降8.0%。

此前，華興證券曾在研報(bào)中表示，因旺季期間惡劣天氣影響啤酒需求，預(yù)計(jì)青島啤酒三季度銷量同比減少8%。盡管均價(jià)可能保持強(qiáng)勁，三季度同比上漲5.5%，但總營(yíng)收可能會(huì)因?yàn)殇N量疲軟而同比下降2.9%。從實(shí)際的三季報(bào)來(lái)看，營(yíng)收層面，青島啤酒下滑幅度超華興此前的預(yù)期。

受益于啤酒高端化轉(zhuǎn)型趨勢(shì)的影響，啤酒企業(yè)的利潤(rùn)端整體表現(xiàn)較好。其中燕京啤酒今年前三季度的利潤(rùn)總額已超過(guò)去三年。不過(guò)，對(duì)于燕京啤酒而言，目前的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力仍在。

A股市場(chǎng)

上周，A股酒企進(jìn)入三季報(bào)披露高峰期，白酒板塊整體走高，區(qū)間整體漲幅高達(dá)6.66%，酒ETF漲幅高達(dá)5.39%。

國(guó)債政策激發(fā)整體市場(chǎng)信心，白酒股普漲

上周白酒板塊普漲，包括五糧液、山西汾酒、古井貢酒等在內(nèi)的名酒企漲幅均超6%；洋河股份、舍得酒業(yè)、水井坊、今世緣、老白干等酒企漲幅亦超5%。

將進(jìn)酒點(diǎn)評(píng)：華鑫證券在研報(bào)中指出，從市場(chǎng)情況看，本周板塊上漲主要系今年Q4增發(fā)國(guó)債政策激發(fā)整體市場(chǎng)信心。白酒板塊今年受經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇和商務(wù)場(chǎng)景恢復(fù)緩慢影響，整體表現(xiàn)承壓，國(guó)債增發(fā)刺激整體經(jīng)濟(jì)下將有利于白酒板塊商務(wù)消費(fèi)場(chǎng)景逐步回暖，消費(fèi)力有效復(fù)蘇。

券商：白酒向好趨勢(shì)不改

華鑫證券：白酒板塊全年環(huán)比向好趨勢(shì)不改

華鑫證券研報(bào)指出，從基本面情況看，大部分白酒企業(yè)發(fā)布三季報(bào)，多數(shù)酒企業(yè)績(jī)符合預(yù)期，高端板塊表現(xiàn)仍穩(wěn)健，其中五糧液業(yè)績(jī)超預(yù)期；次高端板塊表現(xiàn)分化，其中山西汾酒作為清香龍頭高質(zhì)量增長(zhǎng)；地產(chǎn)酒板塊表現(xiàn)具備韌性，普遍實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng)。我們認(rèn)為板塊全年環(huán)比向好趨勢(shì)不改，消費(fèi)力整體疲軟下板塊韌性已有所體現(xiàn)，短期觀察春節(jié)開(kāi)門紅動(dòng)銷情況，長(zhǎng)期注重消費(fèi)力復(fù)蘇與商務(wù)場(chǎng)景恢復(fù)。

中信建投：白酒三季報(bào)亮眼疊加宏觀預(yù)期向好 建議加大白酒配置

中信建投研報(bào)指出，8月份以來(lái)白酒動(dòng)銷環(huán)比明顯提升，隨著中秋國(guó)慶旺季平穩(wěn)度過(guò)，渠道對(duì)完成全年目標(biāo)信心更足，2024年春節(jié)備貨時(shí)間更為充分；特別國(guó)債的發(fā)行及中美關(guān)系緩和提振2024年經(jīng)濟(jì)預(yù)期，9月PMI、CPI、社零等宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)開(kāi)始回暖，煙酒社零同比高增23%，商務(wù)用酒需求逐步回暖，北上資金有望重新流入。從酒企三季報(bào)看，高端酒及地產(chǎn)酒龍頭企業(yè)表現(xiàn)優(yōu)異，增速及盈利能力仍然強(qiáng)勁。從交易情況看，目前白酒板塊處于“低情緒”、“低預(yù)期”狀態(tài)中，估值分位數(shù)均回落至歷史較低水平，夯實(shí)投資根基，建議加大配置力度。