證監(jiān)會(huì)重磅出手！分紅新規(guī)來(lái)了，對(duì)不分紅的公司督促分紅，滬深交易所：提高現(xiàn)金分紅水平

每經(jīng)編輯 張錦河    

據(jù)證監(jiān)會(huì)10月20日消息，為進(jìn)一步健全上市公司常態(tài)化分紅機(jī)制，提高投資者回報(bào)水平，證監(jiān)會(huì)結(jié)合監(jiān)管實(shí)踐，對(duì)《上市公司監(jiān)管指引第3號(hào)——上市公司現(xiàn)金分紅》(以下簡(jiǎn)稱《現(xiàn)金分紅指引》)，以及《上市公司章程指引》(以下簡(jiǎn)稱《章程指引》)現(xiàn)金分紅相關(guān)條款進(jìn)行了修訂，并向社會(huì)公開征求意見。

要點(diǎn)如下：

1、對(duì)不分紅的公司加強(qiáng)披露要求等制度約束督促分紅；

2、對(duì)財(cái)務(wù)投資較多但分紅水平偏低的公司進(jìn)行重點(diǎn)關(guān)注，督促提高分紅水平，專注主業(yè)；

3、鼓勵(lì)公司在條件允許的情況下增加分紅頻次；

4、加強(qiáng)對(duì)異常高比例分紅企業(yè)的約束，引導(dǎo)合理分紅；

5、鼓勵(lì)上市公司在符合利潤(rùn)分配條件下增加現(xiàn)金分紅頻次；

6、新增對(duì)中期分紅的完成時(shí)限要求；

7、引導(dǎo)公司在章程中制定分紅約束條款，防范企業(yè)在利潤(rùn)不真實(shí)、債務(wù)過高的情形下實(shí)施分紅導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)。

證監(jiān)會(huì)發(fā)布分紅新規(guī)

證監(jiān)會(huì)稱，持續(xù)穩(wěn)定的分紅有助于增強(qiáng)投資者回報(bào)，推動(dòng)樹立平和的投資理念，促進(jìn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，同時(shí)也有助于減少公司冗余資金、提高資產(chǎn)使用效率，引導(dǎo)公司專注主業(yè)。現(xiàn)行《現(xiàn)金分紅指引》和《章程指引》頒布實(shí)施以來(lái)，對(duì)健全分紅的內(nèi)部治理機(jī)制和外部監(jiān)管約束發(fā)揮了重要作用，A股上市公司分紅狀況持續(xù)改善。

近五年來(lái)，A股上市公司累計(jì)分紅8.2萬(wàn)億元，年度分紅金額已開始超過當(dāng)年股權(quán)融資額。其中，2022年共有3291家滬深上市公司進(jìn)行了現(xiàn)金分紅，分紅金額2.1萬(wàn)億元，其中面向境內(nèi)投資者分紅1.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)22.7%，分紅家數(shù)占比67.1%，股利支付率（32.5%）和股息率（1.97%）與全球主要資本市場(chǎng)相比處于中上游水平。一是分紅規(guī)模增長(zhǎng)較快，十年來(lái)分紅金額年化平均增長(zhǎng)13.3%，高于同期凈利潤(rùn)增速（約10%）。二是分紅習(xí)慣逐步養(yǎng)成，分紅公司家數(shù)占比由十年前的50%左右提升至70%左右，連續(xù)5年分紅的公司占比由20%提升至48%。三是分紅特征總體與企業(yè)發(fā)展階段相適應(yīng)，不同板塊、不同行業(yè)企業(yè)分紅水平有所差異。但與境外成熟市場(chǎng)相比，分紅均衡性、及時(shí)性、穩(wěn)定性還有待進(jìn)一步提升，投資者獲得感有待增強(qiáng)，還有個(gè)別公司異常高比例分紅，可能損害償債能力和持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，需要及時(shí)引導(dǎo)規(guī)制。

本次現(xiàn)金分紅規(guī)則修訂主要思路是在堅(jiān)持公司自治的基礎(chǔ)上，鼓勵(lì)公司在章程中制定明確的分紅政策，穩(wěn)定投資者分紅預(yù)期，對(duì)不分紅、財(cái)務(wù)投資規(guī)模較大但分紅比例不高的公司，通過強(qiáng)化披露要求督促分紅；便利公司中期分紅實(shí)施程序，鼓勵(lì)公司增加現(xiàn)金分紅頻次；加強(qiáng)對(duì)異常高比例分紅企業(yè)的約束，引導(dǎo)合理分紅。

《現(xiàn)金分紅指引》修訂內(nèi)容主要有三個(gè)方面：一是進(jìn)一步明確鼓勵(lì)現(xiàn)金分紅導(dǎo)向，推動(dòng)提高分紅水平。對(duì)不分紅的公司加強(qiáng)披露要求等制度約束督促分紅。對(duì)財(cái)務(wù)投資較多但分紅水平偏低的公司進(jìn)行重點(diǎn)關(guān)注，督促提高分紅水平，專注主業(yè)。二是簡(jiǎn)化中期分紅程序，推動(dòng)進(jìn)一步優(yōu)化分紅方式和節(jié)奏。鼓勵(lì)公司在條件允許的情況下增加分紅頻次，結(jié)合監(jiān)管實(shí)踐，允許上市公司在召開年度股東大會(huì)審議年度利潤(rùn)分配方案時(shí)，在一定額度內(nèi)審議批準(zhǔn)下一年中期現(xiàn)金分紅條件和上限，便利公司進(jìn)一步提升分紅頻次，讓投資者更好規(guī)劃資金安排，更早分享企業(yè)成長(zhǎng)紅利。三是加強(qiáng)對(duì)異常高比例分紅企業(yè)的約束，引導(dǎo)合理分紅。強(qiáng)調(diào)上市公司制定現(xiàn)金分紅政策時(shí)，應(yīng)綜合考慮自身盈利水平、資金支出安排和債務(wù)償還能力，兼顧投資者回報(bào)和公司發(fā)展。對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率較高且經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量不佳，存在大比例現(xiàn)金分紅情形的公司保持重點(diǎn)關(guān)注，防止對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、償債能力產(chǎn)生不利影響。

《上市公司章程指引》相關(guān)條款修改主要有三個(gè)方面：一是鼓勵(lì)上市公司在符合利潤(rùn)分配的條件下增加現(xiàn)金分紅頻次，引導(dǎo)形成中期分紅習(xí)慣，穩(wěn)定投資者分紅預(yù)期。二是根據(jù)《現(xiàn)金分紅指引》關(guān)于優(yōu)化中期現(xiàn)金分紅實(shí)施程序的制度安排，新增對(duì)中期分紅的完成時(shí)限要求。三是督促公司在章程中細(xì)化分紅政策，明確現(xiàn)金分紅的目標(biāo)，更好穩(wěn)定投資者預(yù)期。同時(shí)，引導(dǎo)公司在章程中制定分紅約束條款，防范企業(yè)在利潤(rùn)不真實(shí)、債務(wù)過高的情形下實(shí)施分紅放大風(fēng)險(xiǎn)。

滬深證券交易所將同步修改完善上市公司規(guī)范運(yùn)作指引，明確操作性要求。下一步，證監(jiān)會(huì)將根據(jù)公開征求意見情況，進(jìn)一步完善《現(xiàn)金分紅指引》及《章程指引》，盡快發(fā)布實(shí)施。

深交所：推動(dòng)上市公司提高現(xiàn)金分紅水平

10月20日，深交所修訂了主板、創(chuàng)業(yè)板規(guī)范運(yùn)作指引涉及現(xiàn)金分紅相關(guān)條款并對(duì)外征求意見，引導(dǎo)上市公司進(jìn)一步提高分紅水平、增加分紅頻次、規(guī)范分紅行為。

主要修訂以下三個(gè)方面內(nèi)容:

一是引導(dǎo)上市公司積極分紅。一方面，強(qiáng)化對(duì)分紅未達(dá)一定比例公司的信息披露監(jiān)管。對(duì)于符合分紅條件的主板公司不進(jìn)行分紅或者現(xiàn)金分紅總額低于當(dāng)年凈利潤(rùn)30%的，創(chuàng)業(yè)板公司不進(jìn)行分紅或者最近三年現(xiàn)金分紅總額低于最近三年年均凈利潤(rùn)30%的，履行相應(yīng)信息披露義務(wù)，推動(dòng)上市公司提高現(xiàn)金分紅水平。另一方面，對(duì)存在長(zhǎng)期大額財(cái)務(wù)投資但分紅比例偏低的公司增加信息披露要求，督促公司提高資產(chǎn)資金使用效率，更好專注主業(yè)和回報(bào)投資者。

二是推動(dòng)優(yōu)化分紅方式和節(jié)奏。根據(jù)相關(guān)上位規(guī)定，明確年度股東大會(huì)可以審議批準(zhǔn)下一年中期現(xiàn)金分紅條件和上限，優(yōu)化分紅節(jié)奏。同時(shí)，鼓勵(lì)上市公司在符合利潤(rùn)分配的條件下增加現(xiàn)金分紅頻次，穩(wěn)定投資者分紅預(yù)期。

三是引導(dǎo)上市公司合理分紅。針對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率較高且經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量不佳、存在重大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等情形的公司，提高分紅信息透明度，督促公司披露現(xiàn)金分紅方案合理性及對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響等。

上交所:引導(dǎo)上市公司提高現(xiàn)金分紅水平 進(jìn)一步規(guī)范上市公司現(xiàn)金分紅行為

據(jù)上交所網(wǎng)站，10月20日，上交所擬對(duì)《上海證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第號(hào)-規(guī)范運(yùn)作》《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司自律監(jiān)管指引第1號(hào)-規(guī)范運(yùn)作》涉及現(xiàn)金分紅相關(guān)條款進(jìn)行修訂，現(xiàn)向社會(huì)公開征求意見。主要內(nèi)容包括:

一是引導(dǎo)上市公司積極分紅。-方面，對(duì)于長(zhǎng)期大額財(cái)務(wù)投資但分紅比例偏低的公司，強(qiáng)化披露要求，引導(dǎo)公司提高資產(chǎn)使用效率，更好專注主業(yè)和回報(bào)投資者。另一方面，對(duì)分紅未達(dá)到一定比例的上市公司，進(jìn)一步要求披露公司為中小股東參與決策提供的便利，以及為增強(qiáng)投資者回報(bào)水平擬采取的措施。

二是鼓勵(lì)上市公司增加分紅頻次。明確上市公司應(yīng)當(dāng)在章程中載明利潤(rùn)分配決策程序、調(diào)整機(jī)制、為充分聽取中小股東意見所采取的措施、現(xiàn)金分紅政策的具體內(nèi)容等相關(guān)事項(xiàng)，鼓勵(lì)公司在符合利潤(rùn)分配的條件下增加現(xiàn)金分紅頻次，穩(wěn)定投資者分紅預(yù)期。

三是引導(dǎo)上市公司合理分紅。對(duì)現(xiàn)金分紅金額達(dá)到當(dāng)期凈利潤(rùn)100%和可供分配利潤(rùn)50%、資產(chǎn)負(fù)債率高且經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)、存在重大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等情形的公司，提高分紅信息透明度，督促公司披露分紅方案的合理性及對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響。

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