專訪北京師范大學(xué)教授、一帶一路學(xué)院研究員萬喆：工企利潤降幅收窄，是庫存周期出現(xiàn)拐點的重要跡象

每經(jīng)記者 張蕊    每經(jīng)編輯 陳星    

10月18日，國家統(tǒng)計局發(fā)布2023年前三季度國民經(jīng)濟運行情況。

數(shù)據(jù)顯示，前三季度，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.0%，比上半年加快0.2個百分點。分三大門類看，采礦業(yè)增加值同比增長1.7%，制造業(yè)增長4.4%，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長3.5%。裝備制造業(yè)增加值增長6.0%，比全部規(guī)模以上工業(yè)快2.0個百分點。

如何評價前三季度工業(yè)經(jīng)濟數(shù)據(jù)？規(guī)模以上工企利潤降幅收窄釋放出什么信號？是否意味著宏觀經(jīng)濟已經(jīng)回暖？帶著這些問題，《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱NBD）專訪了北京師范大學(xué)教授、一帶一路學(xué)院研究員萬喆。

工業(yè)結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化

NBD：您如何評價前三季度工業(yè)經(jīng)濟數(shù)據(jù)？

萬喆：我國三季度GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）增速超預(yù)期，我們達到全年預(yù)期增速目標(biāo)基本上也無憂，這對市場預(yù)期有非常好的信心助力。

其中工業(yè)是一個非常大的亮點，起了重要的支撐作用。從工業(yè)增加值來看，尤其是在去年同期基數(shù)較高的情況下，9月同比增速仍然維持在4.5%，兩年平均增速回升也比較明顯。因此，總體上工業(yè)生產(chǎn)偏強。

從結(jié)構(gòu)來看，也是逐步優(yōu)化的。此前制造業(yè)上中下游分化明顯，從9月份數(shù)據(jù)看，計算機通信、汽車制造等仍然維持高速增長，但紡織業(yè)、金屬非金屬等傳統(tǒng)制造業(yè)都出現(xiàn)了改善。工業(yè)去庫存的周期拐點是一個逐步呈現(xiàn)的過程，整體庫存壓力顯著減弱。

NBD：前三季度的工業(yè)經(jīng)濟數(shù)據(jù)還是有很多亮點的，能否請您分析下原因？

萬喆：除了剛才說的幾個亮點，目前海外需求也出現(xiàn)一些回暖，9月份出口有一定改善，對于工業(yè)生產(chǎn)也有拉動作用。

工業(yè)生產(chǎn)的表現(xiàn)最終取決于需求，去庫存的周期拐點趨勢不改，說明需求出現(xiàn)一定程度的回暖，而且上中下游的分化也在收斂，說明需求市場的改善是一個實質(zhì)性的改善。

此外，此前政策發(fā)力比較明顯。雖然工業(yè)制造只是一個門類，但跟投資、終端消費密切相關(guān)。從投資來看，基建回升態(tài)勢明顯，因此制造業(yè)投資增速在回升?，F(xiàn)在地方化債、對房地產(chǎn)風(fēng)險的化解政策都非常精準(zhǔn)、精細(xì)、有力度。除了基建提升帶動以外，民間投資降幅收窄，也說明民間市場對未來穩(wěn)住了信心。

庫存周期將迎拐點

NBD：1~8月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額同比下降11.7%，降幅比上半年收窄5.1個百分點，其中8月份同比增長17.2%。這釋放出什么信號？是否意味著宏觀經(jīng)濟已經(jīng)回暖？

萬喆：規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤一直是大家比較關(guān)注的焦點，利潤降幅的收窄也反映出宏觀經(jīng)濟可能已經(jīng)在筑底過程中，它是庫存周期出現(xiàn)拐點的一個非常重要的跡象，因為價格本身就是庫存周期中調(diào)節(jié)整個鏈條的重要指征。利潤降幅收窄實際上就是去庫存的壓力減小，整體周期可能要出現(xiàn)拐點的信號。

NBD：9月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.2%，比上月上升0.5個百分點，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)為55.5%。這說明什么？請您就此談?wù)剬λ募径裙I(yè)經(jīng)濟乃至整個宏觀經(jīng)濟走勢的看法。

萬喆：PMI達到榮枯線以上是信心向好的重要標(biāo)志，表明大家對市場的預(yù)期朝著向好趨勢發(fā)展。

剛才講到制造業(yè)上中下游分化，上游生產(chǎn)資料利潤以及生產(chǎn)情況總體來說比較好，中游分化較嚴(yán)重，下游消費端相對來說恢復(fù)較弱。目前看來，消費端仍然需要提升，但是從汽車消費來看，9月份出現(xiàn)了可喜變化，這和PMI一樣，是經(jīng)濟在預(yù)期筑底后向好的表現(xiàn)。

客觀地說，疫情之后的“疤痕效應(yīng)”還要有一個過程。中國經(jīng)濟也正處于轉(zhuǎn)型升級、結(jié)構(gòu)優(yōu)化之中，房地產(chǎn)調(diào)整需要經(jīng)歷陣痛，盡管政策已經(jīng)在工業(yè)制造、固定投資等方面顯現(xiàn)成效，但短中期來講，房地產(chǎn)調(diào)整還需要一定時間。另外，一些新興行業(yè)、高科技行業(yè)還在累積、發(fā)力當(dāng)中，我們要給予一定的耐心。整體而言，我對四季度經(jīng)濟還是非常有信心的。

目前看已經(jīng)有一些向好的信號，但是也要看到消費方面仍然有提升的空間。我認(rèn)為，之前三年我們保持了克制的財政政策和貨幣政策，留出了政策空間。在全球保守主義上升、地區(qū)沖突不斷的背景下，經(jīng)濟增長還是會受到很多擾動，所以宏觀政策的發(fā)力不要因為預(yù)期或市場有所改善就放緩腳步，還是要繼續(xù)發(fā)力，在筑底過程中使它更加穩(wěn)定，朝著向好的方向發(fā)展。