有用≠能治好 莎普愛思股價因“老花眼”藥物坐上“過山車”

每經(jīng)記者 許立波    每經(jīng)編輯 張海妮    

經(jīng)歷了10月11日至17日一輪五連板的上漲之后，10月18日、19日，莎普愛思（603168.SH，股價12.51元，市值47.42億元）股價又連續(xù)兩個交易日觸及跌停。市場普遍認為，莎普愛思股價之所以坐上“過山車”，是源于一款用于治療成人老花眼、名叫鹽酸毛果蕓香堿滴眼液的藥物。

10月10日，莎普愛思公告稱，公司近日與南京恒道醫(yī)藥科技股份有限公司（以下簡稱“恒道醫(yī)藥”）簽署了《技術轉讓（技術秘密）合同》，恒道醫(yī)藥將其擁有的鹽酸毛果蕓香堿滴眼液藥物臨床試驗批件項目的技術秘密、所有權（包括但不限于生產(chǎn)、銷售等權利）轉讓予公司，轉讓價格為952萬元。

10月18日，針對近期公司股價大幅波動的情況，莎普愛思董事長、總經(jīng)理鄢標在2023年半年度業(yè)績說明會上表示，二級市場股票價格走勢受到多重因素的影響，除公司經(jīng)營情況外，國內外宏觀經(jīng)濟形勢，國家政策，投資者博弈等都會導致股價波動，公司管理層將會密切關注公司股價在二級市場的走勢。

“老花眼”背后有巨大的臨床需求

根據(jù)蔡司聯(lián)合眼科專家編撰的《2023中國老花眼人群洞察報告》，老花眼在醫(yī)學上稱老視，是因年齡增長，晶狀體逐漸硬化、彈性減弱而引起眼睛的調節(jié)功能下降，如白頭發(fā)一樣自然發(fā)生。報告指出，我國35歲以上的人口中，有老花眼問題人群占比56.9%，達3.9億。目前，臨床上有兩種矯治老視方式供患者按需選擇。以往最常見的就是佩戴老花鏡或角膜接觸鏡。

但在藥物治療方面，根據(jù)莎普愛思披露的公告，2021年10月28日，艾伯維（Abbvie）旗下公司艾爾建（Allergan）研制的鹽酸毛果蕓香堿滴眼液（1.25%）獲美國FDA批準上市，適用于治療成人老花眼，商品名為Vuity，是當前全球首款用于治療老花眼的藥物。目前暫未在其他國家上市銷售。

而在國內市場，目前也暫未有原研和仿制產(chǎn)品上市。但國內已有2家申報臨床，分別為恒道醫(yī)藥和南京正科醫(yī)藥股份有限公司（以下簡稱“正科醫(yī)藥”），其中恒道醫(yī)藥已獲批臨床，正科醫(yī)藥正在審評審批中。

因此，鹽酸毛果蕓香堿滴眼液之所以能引起資本市場的關注，主要原因就在于其所瞄準的“老花眼”治療領域背后巨大的臨床需求以及治療空白。

根據(jù)Vuity的說明書，鹽酸毛果蕓香堿滴眼液治療老花眼的作用機制在于，其可激活位于虹膜括約肌和睫狀肌等平滑肌的毒蕈堿受體。Vuity收縮虹膜括約肌，收縮瞳孔以改善近中視力，同時保持一些瞳孔對光的反應。Vuity還會收縮睫狀肌，并可能將眼睛轉移向更近視的狀態(tài)。

“有用”并不等于能“治好”

需要指出的是，Vuity的主要成分毛果蕓香堿被應用于醫(yī)學實際上已有多年歷史，但它此前主要被用于青光眼的治療。安全性和有效性方面，原中國藥學會醫(yī)院藥學專業(yè)委員會眼科藥學學組組長唐細蘭此前在接受媒體采訪時曾表示，Vuity眼藥水獲得FDA批準，其安全性有保障的，“Vuity眼藥水為1.25%毛果蕓香堿滴眼液，在制劑工藝、輔料及裝置等方面均可能有創(chuàng)新，很大程度上減輕了副作用，且其原料安全性是已經(jīng)長期驗證過的。”

不過，唐細蘭也指出，Vuity眼藥水“有用”并不等于“治好”老花眼，“對于老花眼的近中視野模糊癥狀，Vuity眼藥水的確能起到緩解和改善作用，但它并不能挽回我們眼部機體的老化，故也不能稱為‘治好’老花眼”。

商業(yè)銷售方面，即使在Vuity已獲批上市的美國市場，該藥物在醫(yī)生、患者中得到的反饋也難言令人滿意。根據(jù)Rimonci Capital（睿盟希資本）的研究報告，2023年1月，Market Scope調查了美國眼科醫(yī)生對Vuity的患者滿意度：3.9%的醫(yī)生表示患者滿意度高（評分為4或5分）；25.5%的醫(yī)生表示患者滿意度一般（評分為3分）；43.1%的醫(yī)生報告患者滿意度低（評分為1或2分）；5.9%的醫(yī)生表示他們已經(jīng)停止開具Vuity處方；21.6%的醫(yī)生表示他們從未向患者提供過Vuity。另外，艾伯維在2022年9月提交的第三季度10-Q文件中指出，該公司已做出戰(zhàn)略決定，減少與Vuity有關的持續(xù)銷售和營銷投資。

10月18日，針對投資者“公司對鹽酸毛果蕓香堿滴眼液未來市場預期如何？”的提問，鄢標回應稱，本次公司受讓鹽酸毛果蕓香堿滴眼液工藝技術和藥物臨床試驗批件，符合公司的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，有助于豐富公司眼科疾病治療領域產(chǎn)品線，增強公司市場競爭力。公司正按照合同推進各項工作，如有相關進展將按照上交所的相關規(guī)定及時履行信息披露義務。

業(yè)績承壓同時持續(xù)對外并購

財報顯示，莎普愛思業(yè)績連續(xù)多年承壓。2017年至2022年，莎普愛思分別實現(xiàn)營業(yè)收入9.39億元、6.07億元、5.16億元、3.58億元、6.30億元和5.50億元，同比增減幅度為-4.07%、-35.30%、-15.06%、-30.57%、75.80%和-12.74%。

2023年上半年，公司經(jīng)營業(yè)績有所回暖，共實現(xiàn)營業(yè)收入3.42億元，同比增長21.94%；實現(xiàn)歸母凈利潤7334.77萬元，同比增長105.85%。公司稱，營收增長主要系公司滴眼液、頭孢產(chǎn)品銷售增長及診療板塊業(yè)務增長所致。

值得注意的是，莎普愛思近年來一直在結合主營業(yè)務，關注外延并購項目，實施“藥+醫(yī)”雙輪驅動的戰(zhàn)略。其中重點收購項目有：2020年10月，公司作價5.02億元完成了對泰州市婦女兒童醫(yī)院有限公司的全資收購，新增了醫(yī)療服務板塊的業(yè)務。

之后，莎普愛思還通過定增持續(xù)投資泰州醫(yī)院。2020年12月，莎普愛思發(fā)布定增公告，計劃募集資金6億元；其中，有4.5億元將投入泰州醫(yī)院二期建設項目之中。

今年1月，莎普愛思發(fā)布購買資產(chǎn)暨關聯(lián)交易的公告，擬以現(xiàn)金收購上海芳芷持有的青島視康100%股權，該部分股權評估價格為7150萬元，公司基于青島視康向上海芳芷派發(fā)了500萬元期后分紅的考慮，最終成交價格為6650萬元。收購完成后，青島視康將成為公司的全資子公司。

產(chǎn)品方面，目前莎普愛思眼科藥物除適用于早期老年性白內障的芐達賴氨酸滴眼液外，還有葛根素滴眼液、甲磺酸帕珠沙星滴眼液等。在研產(chǎn)品中，硫酸阿托品滴眼液已獲得國家藥監(jiān)局的藥物臨床試驗批準通知書；地夸磷索鈉滴眼液（單劑量）、聚乙烯醇滴眼液已提交國家藥監(jiān)局并獲受理，正在CDE審評中。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞（資料圖）