關(guān)注醫(yī)藥四季度機(jī)會(huì)

10月13日，A股低開后弱勢(shì)整理，新能源題材“一日游”。截至收盤，滬指跌0.64%，收?qǐng)?bào)3088.10點(diǎn)；深證成指跌0.99%，收?qǐng)?bào)10068.28點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌1.11%，收?qǐng)?bào)1996.60點(diǎn)。

盤面上來看，光學(xué)光電子、化學(xué)制藥、消費(fèi)電子、醫(yī)療服務(wù)板塊漲幅居前，釀酒行業(yè)、工程咨詢、船舶制造、光伏設(shè)備板塊跌幅居前。華為概念股反復(fù)活躍，歐菲光6連板。

市場(chǎng)成交額達(dá)到8084億元，北向資金全天單邊凈賣出64.39億元，其中滬股通凈賣出39.68億元，深股通凈賣出24.7億元。上周北向資金累計(jì)減倉(cāng)超130億元，連續(xù)3周凈賣出。

來源：Wind 

10月13日盤前公布的數(shù)據(jù)顯示，9月全國(guó)CPI環(huán)比上漲0.2%，同比持平。PPI環(huán)比漲幅0.4%，同比下降2.5%。

人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)阮健弘表示，下階段，人民銀行將繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)，穩(wěn)健貨幣政策精準(zhǔn)有力，增強(qiáng)信貸總量穩(wěn)定性和可持續(xù)性。預(yù)計(jì)四季度社會(huì)融資規(guī)模和信貸增長(zhǎng)將繼續(xù)保持平穩(wěn)。

10月13日盤后公布的數(shù)據(jù)，新增社融高于市場(chǎng)預(yù)期。9月，新增社融4.12萬(wàn)億元，高于市場(chǎng)預(yù)期的3.73萬(wàn)億元，同比多增超5600億元；存量增速持平于上月的9%，代表企業(yè)中長(zhǎng)期資金的有效社融增速較上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。社融超預(yù)期主因是政府債券支撐、與地方債發(fā)行加快等有關(guān)。分項(xiàng)中，政府債券同比多增超4400億元，占新增社融同比增量的76%左右，表外票據(jù)也較多，同比多增超2260億元。人民幣貸款同比少增、變化不大，股票、企業(yè)債券融資同比變動(dòng)在千億元之內(nèi)。 

9月，M1回落0.1個(gè)百分點(diǎn)至2.1%，其中，M0同比回升1.2個(gè)百分點(diǎn)，單位活期存款回落0.4個(gè)百分點(diǎn)、企業(yè)活化動(dòng)力有待進(jìn)一步增強(qiáng)。M2同比回落0.3個(gè)百分點(diǎn)至10.3%，分項(xiàng)中，居民存款同比多增超1400億元，企業(yè)、非銀存款同比減少5600億元和3840億元左右，財(cái)政存款同比少減超2670億元、指向財(cái)政支出有待進(jìn)一步加力。

伴隨穩(wěn)增長(zhǎng)落地效果持續(xù)顯現(xiàn)、地產(chǎn)政策“組合拳”階段性見效，經(jīng)濟(jì)有望加快修復(fù)、內(nèi)生動(dòng)能增強(qiáng)，當(dāng)前調(diào)整的市場(chǎng)背景下不必悲觀。 

最近醫(yī)藥板塊表現(xiàn)不錯(cuò)，近20日漲跌幅位居全市場(chǎng)前列。

來源：Wind

醫(yī)藥行業(yè)處于基本面向上、長(zhǎng)期發(fā)展路徑清晰的大周期中。過去5年，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥公司研發(fā)強(qiáng)度持續(xù)增大，收入增長(zhǎng)和扣非利潤(rùn)增長(zhǎng)均弱于研發(fā)增長(zhǎng)，醫(yī)藥行業(yè)處于持續(xù)轉(zhuǎn)型升級(jí)過程中。從今年上半年的數(shù)據(jù)來看，行業(yè)即將迎來研發(fā)收獲期，收入增長(zhǎng)和扣非利潤(rùn)增長(zhǎng)有望跑贏研發(fā)增長(zhǎng)，釋放轉(zhuǎn)型升級(jí)的紅利。 

以研發(fā)投入最大的創(chuàng)新藥為例，上半年行業(yè)整體的歸母凈虧損大幅收窄，主要是因?yàn)樵跔I(yíng)收大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，各項(xiàng)費(fèi)用率均有一定的下降，盈利能力明顯改善，越來越多創(chuàng)新藥公司實(shí)現(xiàn)商業(yè)化盈利。 

醫(yī)藥行業(yè)的整頓雖然在持續(xù)，但隨著9月衛(wèi)健委官員定調(diào)后，預(yù)計(jì)將更加聚焦在“關(guān)鍵少數(shù)”和“關(guān)鍵崗位”上，市場(chǎng)對(duì)醫(yī)藥板塊的情緒也有所好轉(zhuǎn)。 

當(dāng)下醫(yī)藥行業(yè)熊市已持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，長(zhǎng)期調(diào)整后目前板塊正處于政策、估值、業(yè)績(jī)?nèi)氐撞?。在?guó)內(nèi)醫(yī)藥創(chuàng)新、人口老齡化趨勢(shì)下，生物醫(yī)藥ETF（512290）、醫(yī)療ETF（159828）、疫苗ETF（159643）、創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110）仍然具備較高的投資價(jià)值。

煤炭板塊10月13日逆市上漲，煤炭ETF（515220）全天收漲0.40%。

來源：Wind

據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年第三季度單季度的權(quán)益類ETF中，漲幅最高的就是煤炭ETF（515220），三季度漲幅達(dá)到10.09%，也是唯一一只單季度漲幅超過10%的權(quán)益類ETF。 

回顧近期煤炭市場(chǎng)行情，9月初至今，受國(guó)內(nèi)產(chǎn)量持續(xù)擾動(dòng)，疊加需求端電廠淡季未按預(yù)期去庫(kù)，非電煤需求持續(xù)向好，淡季煤價(jià)超預(yù)期上行，逼近千元。煤炭板塊亦隨基本面變化調(diào)整，疊加部分煤企中報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期，煤炭板塊逆勢(shì)走強(qiáng)。 

動(dòng)力煤方面，截至10月8日，北港動(dòng)煤報(bào)收1040元/噸，煤礦世故頻發(fā)，安監(jiān)持續(xù)高壓，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量增長(zhǎng)受限。但是隨著社會(huì)庫(kù)存持續(xù)去化，年底經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程有望加速，全社會(huì)煤耗需求隨經(jīng)濟(jì)極速啟動(dòng)也會(huì)快速釋放，市場(chǎng)煤持續(xù)短缺之下煤炭?jī)r(jià)格彈性增大，有一定可能增幅超預(yù)期。第四季度煤價(jià)預(yù)期大概率偏強(qiáng)運(yùn)行。

長(zhǎng)期而言，“十四五”期間，煤炭在我國(guó)能源體系中的主體地位和壓艙石作用不會(huì)改變，行業(yè)供需總體平衡，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提高，煤炭行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展可期。

焦煤方面，“金九銀十”正值鋼材、建材季節(jié)性旺季，終端鐵水產(chǎn)量Q3延續(xù)高位，疊加焦煤庫(kù)存中長(zhǎng)期歷史低位，下游補(bǔ)庫(kù)需求積極，焦煤需求持續(xù)景氣有望帶動(dòng)焦煤價(jià)格加速上行。 

此外，煤礦安全對(duì)供應(yīng)的影響如何變化，是影響未來一段時(shí)間煉焦煤供需的因素之一。季初調(diào)價(jià)之際，國(guó)內(nèi)主流煤礦調(diào)整四季度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格，普遍上漲150元～200元/噸，均將對(duì)煉焦煤市場(chǎng)形成支撐，短期仍將偏強(qiáng)運(yùn)行。

短期來看，煤炭市場(chǎng)步入冬季，需求端不斷提升，供給端國(guó)內(nèi)收縮超預(yù)期，疊加海外地緣政治影響，煤價(jià)逐步上行，煤炭板塊作為高股息資產(chǎn)值得重點(diǎn)關(guān)注。長(zhǎng)期來看，在能源轉(zhuǎn)型和“雙碳”背景下，煤企憑借高利潤(rùn)、高現(xiàn)金流和高分紅特性，長(zhǎng)期配置價(jià)值顯著，感興趣的小伙伴可以通過煤炭ETF（515220）把握投資機(jī)遇。 

國(guó)慶節(jié)前一周至上周初，貴金屬價(jià)格迎來大幅調(diào)整，黃金基金ETF（518800）近10日下跌3.85%。

站在當(dāng)前價(jià)格位置來看，黃金的中期投資價(jià)值較前期已經(jīng)有了進(jìn)一步提升。央行購(gòu)金方面，截至2023年9月末，我國(guó)黃金儲(chǔ)備達(dá)2191.31噸，環(huán)比增加26.12噸（+1.21%），已連續(xù)11個(gè)月增持黃金。 

從中長(zhǎng)期視角出發(fā)，美國(guó)高利率環(huán)境不斷延續(xù)或?qū)⒎糯蠼?jīng)濟(jì)下行壓力。黃金作為非美資產(chǎn)替代，在經(jīng)濟(jì)下行壓力升溫時(shí)避險(xiǎn)屬性將逐漸凸顯。全球央行增持黃金浪潮預(yù)計(jì)延續(xù)。短期金價(jià)受美指和十年期美債收益率的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)壓制，但配置型資金將在美聯(lián)儲(chǔ)寬松不及預(yù)期或降息時(shí)點(diǎn)后移時(shí)為金價(jià)提供支撐，金價(jià)中長(zhǎng)期下跌空間有限。 

美國(guó)高利率維持時(shí)間延長(zhǎng)、加息降息進(jìn)程仍是影響黃金價(jià)格走勢(shì)的重要外圍因素。隨著美國(guó)加息近尾聲，未來關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一旦低于預(yù)期，LME金價(jià)或?qū)⒄鹗幧闲?。此外，鑒于當(dāng)前國(guó)內(nèi)貨幣政策相較美國(guó)而言更為寬松，國(guó)內(nèi)金價(jià)表現(xiàn)或?qū)⒑糜贚ME金價(jià)。可以關(guān)注黃金基金ETF（518800）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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