匯金增持金融股要大漲？盤點六次出手：區(qū)域性銀行彈性大，券商板塊表現(xiàn)亮眼

每經(jīng)記者 趙景致    每經(jīng)編輯 張益銘

10月11日晚間，工農(nóng)中建四大國有大行均發(fā)布公告，宣布獲得控股股東匯金公司投資有限責(zé)任公司（下稱“匯金公司”）增持。

事實上，今年來國有大行股價表現(xiàn)亮眼，有“國家隊”之稱的匯金公司此時出手則是被視為穩(wěn)定市場的重要信號。而從本次公告發(fā)布后的股市表現(xiàn)來看，12日開盤，A股三大指數(shù)同時上漲，銀行、券商、保險漲幅居前。

歷史上匯金公司曾多次出手增持國有大行，增持期間銀行股價上漲概率較大。此外，從歷次市場表現(xiàn)來看，五次增持中，區(qū)域性銀行板塊的表現(xiàn)彈性大。

曾多次出手增持

10月11日晚間，工農(nóng)中建四大國有大行均發(fā)布公告，宣布獲得控股股東匯金公司增持。

匯金公司本次通過交易所系統(tǒng)增持。按當(dāng)日收盤價計算，10月11日匯金增持工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行1.3億元、1.36億元、0.94億元、1.17億元，合計約4.77億元，增持后匯金持有四家銀行股份占總股本分別為34.72%、40.04%、64.03%、57.12%，均較增持前提高0.01個百分點。

此外，匯金公司承諾，擬在未來6個月內(nèi)，以自身名義繼續(xù)在二級市場增持四大行股份。

整理歷史數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，2008年至今，匯金公司曾有6次對國有大行股份增持，分別為2008年9月、2009年10月、2011年10月、2012年10月、2013年6月和2015年8月，且增持時間點多為10月份左右市場行情低迷時期。

具體來看，第一次增持：2008年9月23日-2009年9月22日。

2008年由于全球金融市場暴跌，國內(nèi)股市同樣遭遇大跌。在當(dāng)年股市經(jīng)歷一輪大跌后，當(dāng)年9月23日，匯金公司通過二級市場分別買入工商銀行200萬股、中國銀行200萬股、建設(shè)銀行200萬股，并擬在未來12個月內(nèi)，以自身名義繼續(xù)在二級市場增持。

2009年9月，三大行分別發(fā)布公告披露了匯金公司過去一年內(nèi)的增持情況。其中匯金公司對工商銀行累計增持了2.8億股，對中國銀行累計增持了8160.74萬股，對建設(shè)銀行累計增持1.28億股。

以股票表現(xiàn)來看，增持區(qū)間內(nèi)工商銀行股價漲幅為22.7%，申萬銀行行業(yè)指數(shù)變化方面，由1646點上漲至2996點，區(qū)間漲幅超37%。而從大盤來看，此次增持后隔天市場漲幅為9.46%，市場也于當(dāng)年10月底筑底企穩(wěn)。

申萬銀行業(yè)指數(shù)區(qū)間漲幅37.51% 圖片來源：Wind客戶端

第二次增持：2009年10月9日-2010年10月8日。

第二次增持基本緊隨第一次增持。距離第一次增持結(jié)束約半個月，匯金公司對三大行再次進行了增持。其中增持工行3007.3萬股、中行512.6萬股、建行1613.9萬股。同時表示擬在未來12個月內(nèi)繼續(xù)在二級市場增持股份。不過從一年后各行公告顯示，后續(xù)匯金公司并未繼續(xù)增持。

股價方面，從申萬銀行行業(yè)指數(shù)變化來看，由2474點下跌至2134點。從大盤整體來看，上證指數(shù)從2911下跌至2738點。國投安信期貨表示，市場于當(dāng)年10月底筑底企穩(wěn)。

申萬銀行業(yè)指數(shù)由2474點下跌至2134點 圖片來源：Wind客戶端

第三次增持：2011年10月10日-2012年10月9日。

與上次增持時隔約一年后，匯金公司再次對所持國有行股份進行了增持，隨著農(nóng)業(yè)銀行于2010年上市，此次匯金公司增持標(biāo)的也由三大行變?yōu)樗拇笮?。其中增持工?458.4萬股、中行350.97萬股、建行738.44萬股以及農(nóng)行3906.8萬股。同時匯金公司表示，擬在未來12個月內(nèi)繼續(xù)在二級市場增持股份。國投安信期貨研報顯示，隔天市場大漲超3%。

2012年10月12日，四大行分別發(fā)布公告披露了匯金公司過去一年內(nèi)的增持情況。截至10月9日，匯金公司對工商銀行累計增持了1.27億股，對中國銀行累計增持了2.73億股，對建設(shè)銀行累計增持1.44億股，對農(nóng)業(yè)銀行累計增持4.21億股。

在此段時間內(nèi)，申萬銀行指數(shù)下跌，由1935點跌至1845點，不過此時也是銀行股低點，市場于當(dāng)年11月筑底企穩(wěn)，隨后指數(shù)大漲。第四次增持：2012年10月10日-2013年4月9日。

緊接著第三次增持結(jié)束，匯金公司對四大行進行了第四次增持。在銀行股仍在下滑的前市表現(xiàn)下，2012年10月10日，匯金公司再次買入工行473.3萬股，中行388.4萬股，建行281.4萬股，農(nóng)行572.5萬股。同時表示擬在未來6個月內(nèi)以自身名義繼續(xù)在二級市場增持股份。市場也在隨后的11月企穩(wěn)。

增持期末即2013年4月9日，各銀行公告顯示匯金公司共增持工行2.12億股，中行2.39億股，建行1.69億股，農(nóng)行2.31億股。

從市場表現(xiàn)來看，申萬銀行指數(shù)大漲。也是從這次開始，此后匯金增持的時間區(qū)間由1年縮短為6個月。

申萬銀行業(yè)指數(shù)大漲 圖片來源：Wind客戶端

第五次增持：2013年6月13日-2013年12月12日。

約兩個月后，匯金公司對四大行進行了第五次增持。2013年6月13日，匯金公司買入工行1932萬股，中行1846萬股，建行2449萬股，農(nóng)行4293萬股。同時擬在未來6個月內(nèi)以自身名義繼續(xù)在二級市場增持股份。

期末即2013年12月12日，匯金公司共累計增持工行1.75億股，中行1.13億股，建行1.03億股，農(nóng)行1.79億股。

從申萬銀行指數(shù)來看，由2329點跌至2187點，但市場已經(jīng)基本企穩(wěn)。

申萬銀行業(yè)指數(shù)走勢企穩(wěn) 圖片來源：Wind客戶端

第六次增持：2015年8月19日。

2015年8月19日晚，四大銀行齊齊發(fā)布了關(guān)于匯金公司持股變動公告。

與此前的二級市場增持不同，匯金公司于此次為通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式受讓了銀行股份，且份額較大。其中受讓工行10.14億股，農(nóng)行12.55億股，中行18.1億股，建行4.97億股。

此外，華西證券認為匯金增持方向可能會向其他藍籌板塊擴散，“以維穩(wěn)權(quán)益市場角度來看，‘國家隊’資金的增持方向也可能會向保險、券商等其他藍籌板塊擴散。展望后續(xù)資本市場政策，我們認為支持保險資金、養(yǎng)老金、銀行理財?shù)戎虚L期資金入市方面政策將持續(xù)落地。”

歷次增持，區(qū)域性銀行板塊表現(xiàn)彈性大

資料顯示，匯金公司成立于2003年12月，代表國家依法行使對國有商業(yè)銀行等重點金融企業(yè)出資人的權(quán)利和義務(wù)。截至2023年6月底，資產(chǎn)總額為6.71萬億元，參股銀行、保險、證券等多個板塊的金融公司。

整體來看，歷史上匯金公司增持大多處于市場底部區(qū)間。值得注意的是，匯金通常于下半年，尤其是偏好于10月份左右增持。但增持后，并非每次都是市場和銀行股表現(xiàn)馬上發(fā)生改善。

圖片來源：華西證券研報

華西證券研究員表示，除2009年外，匯金公司歷次公告增持的時點，A股市場通常前期已經(jīng)歷了一輪快速下行（2008年、2015年）或市場估值處于歷史底部（2011年、2012年、2013年）。

中銀證券指出，匯金增持發(fā)生背景多為市場大幅調(diào)整，并伴有錢荒等金融市場沖擊，多在10月初。匯金增持時點事后看，都在市場較低的位置。匯金增持后，并非每次都是馬上發(fā)生市場和銀行股表現(xiàn)的改善，如后續(xù)有貨幣政策或流動性等政策寬松加碼，市場表現(xiàn)更積極，如后續(xù)有經(jīng)濟數(shù)據(jù)改善，那么銀行表現(xiàn)積極，且有超額收益。

歷次增持后，國有行、股份行以及區(qū)域性銀行板塊的表現(xiàn)如何？

5次增持區(qū)間，區(qū)域性銀行板塊彈性大 數(shù)據(jù)來源：iFinD

iFinD數(shù)據(jù)顯示，從總市值加權(quán)平均值來看，在以往五次的增持區(qū)間內(nèi)，表現(xiàn)彈性最大的是區(qū)域性銀行板塊，五次行情中，有過漲幅超過80%，也有過跌幅超過20%的情況。

不過從此次增持前的行情來看，國有銀行受中特估影響，今年來股價走勢普遍較好已經(jīng)走出了一波行情。但股份行以及城、農(nóng)商行板塊今年開盤至今表現(xiàn)平平。同時，今年各類型銀行也面臨息差收窄、營收壓力增大等行業(yè)性問題。

證券板塊5次增持區(qū)間均實現(xiàn)了正收益 數(shù)據(jù)來源：iFinD

此外，記者也注意到，在非銀金融中，證券板塊表現(xiàn)相對穩(wěn)定，5次增持區(qū)間均實現(xiàn)了正收益。

分析師：更多的是為了活躍資本市場

與此前幾次增持前銀行股表現(xiàn)低迷不同，今年來國有銀行普遍走出了一波行情，股價普漲。為何在此時選擇增持？招商證券銀行業(yè)首席分析師廖志明對記者表示，此時匯金公司購買四大行股票，更多的是為了活躍資本市場。

今年來國有大行股價普漲 圖片來源：同花順

資深金融監(jiān)管政策專家周毅欽向記者指出，有兩方面的原因。一是從資本市場的角度，國有大行的估值低，權(quán)重大，對指數(shù)影響較大，通過“國家隊”下場增持銀行股，向市場傳遞出穩(wěn)定資本市場、提振市場情緒的信號。

二是商業(yè)銀行近年來不斷降低貸款利率，為實體經(jīng)濟貢獻良多，在這過程中，凈息差也在不斷縮小，可謂是在“負重中前行”，通過“國家隊”下場增持銀行股，穩(wěn)定大型商業(yè)銀行的股價，也是正面引導(dǎo)市場對于商業(yè)銀行的估值態(tài)度。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，匯金作為大股東增持銀行股更多是戰(zhàn)略性的，“大股東增持，一方面反映大股東對銀行經(jīng)營狀況認可并對其未來發(fā)展信心增強；另一方面，目前銀行估值低洼，仍處于破凈狀態(tài)，交易的性價比較高。另外，也有助于增強投資者信心。”

對于后市情況，多數(shù)機構(gòu)認為A股將在震蕩中孕育機會。

華西證券表示，8月以來國內(nèi)各主要經(jīng)濟指標(biāo)均有所回升，例如8月CPI增速企穩(wěn)回升，PPI降幅持續(xù)收窄、新增信貸和社融均好于市場預(yù)期、進出口同比降幅收窄、社零增速明顯回升、9月PMI重回榮枯線上方、中秋國慶長假居民旅游出行持續(xù)修復(fù)等。隨著財稅、房地產(chǎn)政策的持續(xù)發(fā)力顯效，國內(nèi)經(jīng)濟有望延續(xù)回升勢頭。

與此同時，近期中美關(guān)系改善跡象疊加人民幣匯率企穩(wěn)等，A股風(fēng)險偏好階段性回升下具備結(jié)構(gòu)性機會。

國投安信期貨指出，隨著近期美聯(lián)儲鷹派的弱化，市場也開始定價年內(nèi)加息暫停，隔夜美債收益率繼續(xù)有明顯的高位回落，盡管美國的PPI通脹數(shù)據(jù)大超預(yù)期。

此外，在外部流動性環(huán)境開始提供一些積極信號的背景下，“匯金”入市購買銀行股，同時多地開始進一步積極推進債務(wù)置換，二者對于市場信心構(gòu)成一定的修復(fù)。后續(xù)來看，隨著中美利差從Q3的趨勢性回落向震蕩轉(zhuǎn)換，國內(nèi)市場亦有望向震蕩筑底轉(zhuǎn)變，能夠形成的筑底反彈強度則取決于國內(nèi)積極政策的落地節(jié)奏和中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系邊際轉(zhuǎn)暖的進一步信號。

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