市場有望迎來布局窗口期

上周市場震蕩調(diào)整，但周五在利好催化下，上證綜指大漲1.55%，抹平前四天的跌幅，最終單周微漲0.47%。行業(yè)板塊方面，通信、非銀金融、傳媒領(lǐng)漲，美容護(hù)理、社會服務(wù)、有色金屬領(lǐng)跌。

隨著節(jié)假日的到來，上周縮量明顯，日均成交額約6500億元，創(chuàng)年內(nèi)新低。北向資金此前大舉流出，上周轉(zhuǎn)為0.3億元的凈流入，且最近3周流出速度相比8月已有所放緩。

上周美聯(lián)儲如預(yù)期暫停加息，但措辭更強(qiáng)硬，暗示今年年底前可能仍將加息一次，并在更長時間內(nèi)保持更高的利率水平。美股隨后陷入悲觀，標(biāo)普500指數(shù)單周跌幅創(chuàng)3月份來最大。

美債收益率走高和美股回調(diào)等外部因素預(yù)計(jì)短期仍有擾動，但人民幣匯率預(yù)期逐步穩(wěn)定，市場低位之下，A股的反應(yīng)可能也會有所鈍化。且中美成立經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域工作組，也將有助于提振經(jīng)濟(jì)，改善中美關(guān)系的預(yù)期。

本周即將迎來節(jié)前最后幾個交易日，預(yù)計(jì)市場成交額還是會維持低位。2013年-2022年過去10年間，節(jié)前5個交易日上證指數(shù)整體上漲概率不大，但節(jié)前最后一個交易日上漲概率達(dá)70%，明顯較高；節(jié)后第一個交易日，上證指數(shù)上漲概率達(dá)80%。

后續(xù)來看，指數(shù)估值低位的情況下對于A股的表現(xiàn)不必悲觀，市場底有望出現(xiàn)。一系列政策合力起效下，8月國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，且后續(xù)政策仍有發(fā)力空間，直到徹底扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)走弱和預(yù)期轉(zhuǎn)弱的趨勢，當(dāng)前或?yàn)檩^好的布局窗口期。

上周微軟舉行發(fā)布會，宣布了AI功能更新和新款Surface筆記本。微軟宣布從9月26日開始，AI Copilot將作為“日常AI伴侶”在Windows系統(tǒng)中全面推廣，并計(jì)劃于11月1日推出Microsoft365 Copilot企業(yè)版。Bing和Edge瀏覽器依托大語言模型，在個性化回復(fù)和聊天功能進(jìn)行升級。

此次Copilot的更新帶來了從操作系統(tǒng)到辦公軟件全方面的性能效率優(yōu)化，AI辦公的擴(kuò)展速度及價值空間均遠(yuǎn)超預(yù)期。另外，此前市場對于AI的商業(yè)化應(yīng)用和進(jìn)展還有擔(dān)憂，而面向企業(yè)版的Microsoft365 Copilot定價高達(dá)30美金/月，也體現(xiàn)了AI商業(yè)化落地的加速。

從海外來看，除了Copilot之外，AIGC正加速朝各個方向落地，包括Firefly內(nèi)容創(chuàng)意工具、Salesforece企業(yè)管理系統(tǒng)、Character AI娛樂陪伴、蘋果AI智能助理、Harvey專業(yè)領(lǐng)域LLM、Glean知識庫平臺等多個方向。同時，較高的定價也彰顯了AIGC應(yīng)用為生產(chǎn)效率帶來的革命性躍遷。

從國內(nèi)來看，《生成式人工智能服務(wù)管理暫行辦法》已從8月15日開始正式實(shí)行；8月31日起，百度文心一言、訊飛星火等大模型已正式向公眾開放，AIGC監(jiān)管已步入正軌。應(yīng)用層面國內(nèi)企業(yè)同樣在加速落地，各類軟件公司不斷推進(jìn)。

消息面催化下，上周五人工智能板塊領(lǐng)漲，在經(jīng)歷前期調(diào)整后，當(dāng)前相關(guān)板塊已經(jīng)具備了較好的性價比。例如軟件ETF（515230），高位下跌已經(jīng)超過30%，標(biāo)的指數(shù)估值也相對前期高點(diǎn)明顯回落。AI商業(yè)化應(yīng)用的浪潮下，軟件ETF（515230）有望迎來較好的投資機(jī)會。

來源：Wind

近期地產(chǎn)支持政策頻出，9月20日廣州市發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化我市房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展政策的通知》，部分區(qū)域調(diào)整限購措施。本次政策調(diào)整為7月政治局會議后第13個放松限購的城市，也邁出了一線城市放松限購的步伐，后續(xù)其它一線和強(qiáng)二線城市政策放松值得期待。

限購政策影響的人群比認(rèn)房不認(rèn)貸更加廣泛。認(rèn)房不認(rèn)貸主要影響置換型的改善客戶，而限購政策除此之外，還會影響增購住房套數(shù)的改善型客戶、外地戶籍家庭客戶，甚至部分投資型客戶。因此，預(yù)計(jì)本次限購政策優(yōu)化的效果或?qū)?qiáng)于認(rèn)房不認(rèn)貸政策。

此外，本周存量房貸利率也將迎來調(diào)整，存量房貸利率調(diào)整可以降低居民還款壓力，緩解提前還貸潮，對于房地產(chǎn)市場信心的企穩(wěn)修復(fù)，也可能一定程度上會起到積極的推動作用。

步入金九銀十，原材料推動水泥價格上漲。上周長三角、東北三省河北等多個地區(qū)水泥企業(yè)陸續(xù)公布價格上調(diào)，幅度在10-50元/噸不等，全國水泥市場價格有望觸底回升。進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，建材行業(yè)或迎來地產(chǎn)政策和基本面改善的共振，可以關(guān)注建材ETF（159745）的投資機(jī)會。

風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。

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