市場有望迎來布局窗口期

上周市場震蕩調整，但周五在利好催化下，上證綜指大漲1.55%，抹平前四天的跌幅，最終單周微漲0.47%。行業(yè)板塊方面，通信、非銀金融、傳媒領漲，美容護理、社會服務、有色金屬領跌。

隨著節(jié)假日的到來，上周縮量明顯，日均成交額約6500億元，創(chuàng)年內新低。北向資金此前大舉流出，上周轉為0.3億元的凈流入，且最近3周流出速度相比8月已有所放緩。

上周美聯(lián)儲如預期暫停加息，但措辭更強硬，暗示今年年底前可能仍將加息一次，并在更長時間內保持更高的利率水平。美股隨后陷入悲觀，標普500指數(shù)單周跌幅創(chuàng)3月份來最大。

美債收益率走高和美股回調等外部因素預計短期仍有擾動，但人民幣匯率預期逐步穩(wěn)定，市場低位之下，A股的反應可能也會有所鈍化。且中美成立經濟領域工作組，也將有助于提振經濟，改善中美關系的預期。

本周即將迎來節(jié)前最后幾個交易日，預計市場成交額還是會維持低位。2013年-2022年過去10年間，節(jié)前5個交易日上證指數(shù)整體上漲概率不大，但節(jié)前最后一個交易日上漲概率達70%，明顯較高；節(jié)后第一個交易日，上證指數(shù)上漲概率達80%。

后續(xù)來看，指數(shù)估值低位的情況下對于A股的表現(xiàn)不必悲觀，市場底有望出現(xiàn)。一系列政策合力起效下，8月國內經濟數(shù)據向好，且后續(xù)政策仍有發(fā)力空間，直到徹底扭轉經濟走弱和預期轉弱的趨勢，當前或為較好的布局窗口期。

上周微軟舉行發(fā)布會，宣布了AI功能更新和新款Surface筆記本。微軟宣布從9月26日開始，AI Copilot將作為“日常AI伴侶”在Windows系統(tǒng)中全面推廣，并計劃于11月1日推出Microsoft365 Copilot企業(yè)版。Bing和Edge瀏覽器依托大語言模型，在個性化回復和聊天功能進行升級。

此次Copilot的更新帶來了從操作系統(tǒng)到辦公軟件全方面的性能效率優(yōu)化，AI辦公的擴展速度及價值空間均遠超預期。另外，此前市場對于AI的商業(yè)化應用和進展還有擔憂，而面向企業(yè)版的Microsoft365 Copilot定價高達30美金/月，也體現(xiàn)了AI商業(yè)化落地的加速。

從海外來看，除了Copilot之外，AIGC正加速朝各個方向落地，包括Firefly內容創(chuàng)意工具、Salesforece企業(yè)管理系統(tǒng)、Character AI娛樂陪伴、蘋果AI智能助理、Harvey專業(yè)領域LLM、Glean知識庫平臺等多個方向。同時，較高的定價也彰顯了AIGC應用為生產效率帶來的革命性躍遷。

從國內來看，《生成式人工智能服務管理暫行辦法》已從8月15日開始正式實行；8月31日起，百度文心一言、訊飛星火等大模型已正式向公眾開放，AIGC監(jiān)管已步入正軌。應用層面國內企業(yè)同樣在加速落地，各類軟件公司不斷推進。

消息面催化下，上周五人工智能板塊領漲，在經歷前期調整后，當前相關板塊已經具備了較好的性價比。例如軟件ETF（515230），高位下跌已經超過30%，標的指數(shù)估值也相對前期高點明顯回落。AI商業(yè)化應用的浪潮下，軟件ETF（515230）有望迎來較好的投資機會。

來源：Wind

近期地產支持政策頻出，9月20日廣州市發(fā)布《關于優(yōu)化我市房地產市場平穩(wěn)健康發(fā)展政策的通知》，部分區(qū)域調整限購措施。本次政策調整為7月政治局會議后第13個放松限購的城市，也邁出了一線城市放松限購的步伐，后續(xù)其它一線和強二線城市政策放松值得期待。

限購政策影響的人群比認房不認貸更加廣泛。認房不認貸主要影響置換型的改善客戶，而限購政策除此之外，還會影響增購住房套數(shù)的改善型客戶、外地戶籍家庭客戶，甚至部分投資型客戶。因此，預計本次限購政策優(yōu)化的效果或將強于認房不認貸政策。

此外，本周存量房貸利率也將迎來調整，存量房貸利率調整可以降低居民還款壓力，緩解提前還貸潮，對于房地產市場信心的企穩(wěn)修復，也可能一定程度上會起到積極的推動作用。

步入金九銀十，原材料推動水泥價格上漲。上周長三角、東北三省河北等多個地區(qū)水泥企業(yè)陸續(xù)公布價格上調，幅度在10-50元/噸不等，全國水泥市場價格有望觸底回升。進入傳統(tǒng)旺季，建材行業(yè)或迎來地產政策和基本面改善的共振，可以關注建材ETF（159745）的投資機會。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業(yè)績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規(guī)定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品?；鹩酗L險，投資需謹慎。

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