聯(lián)儲放鷹，繼續(xù)調(diào)整

每經(jīng)編輯 肖芮冬    

9月21日大盤低開短暫躥紅后再度震蕩下跌，上證指數(shù)跌0.77%報(bào)3084.7點(diǎn)，深證成指跌0.9%失守10000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)業(yè)板指跌0.99%。量能方面，市場情緒依然低迷，A股全天成交5798億元，環(huán)比基本持平。資金方面，受海外聯(lián)儲點(diǎn)陣圖偏鷹影響，外資加速流出，北向資金凈賣出43億元。盤面上，華為星閃概念強(qiáng)勢領(lǐng)漲，拉動通信、軍工板塊逆市飄紅，港股回調(diào)較多。

數(shù)據(jù)來源：WIND

海外方面，北京時(shí)間9月21日凌晨，美聯(lián)儲召開了9月FOMC會議，以一致同意的投票結(jié)果維持基準(zhǔn)利率5.25-5.50%不變，符合市場預(yù)期。會議聲明與7月變化不大，但經(jīng)濟(jì)預(yù)測、點(diǎn)陣圖顯示出偏鷹派的態(tài)度。會后，美股收跌、美債上行，道指、納指和標(biāo)普500分別收跌0.2%、1.5%和0.9%，納指ETF（513100）下跌1.87%；美十年期國債利率上升5bp突破4.4%。VIX恐慌指數(shù)升至15.2，而COMEX期貨金沖高回落至1950美元。

相比7月聲明，美聯(lián)儲對經(jīng)濟(jì)狀況的描述措辭更為積極（對增長的理解從溫和 “moderate”轉(zhuǎn)變?yōu)榉€(wěn)健“solid”），并大幅上修GDP增速預(yù)期（23-24年從前值的1.0%、1.1%大幅上調(diào)至2.1%、1.5%），小幅下調(diào)年內(nèi)核心PCE但上修了長期指標(biāo)（核心PCE 23年預(yù)期從3.9%下調(diào)至3.7%，24年維持2.6%不變，25年從2.2%小幅上調(diào)至2.3%），顯示出通脹黏性預(yù)計(jì)加大。

對于未來加息的指引，F(xiàn)OMC 點(diǎn)陣圖預(yù)測顯示，2023年利率中樞為5.625%（6月時(shí)同為5.625%），19位官員中的12位認(rèn)為利率中樞為5.5-5.75%，暗示年內(nèi)還有25bp加息幅度。2024-2025年利率中樞較前次預(yù)測繼續(xù)抬升，分別達(dá)到5.125%（6月時(shí)為4.625%）和3.875%（3月時(shí)為3.375%）。但整體點(diǎn)陣圖離散程度高，顯示出聯(lián)儲內(nèi)部分歧較大；鮑威爾則表示繼續(xù)維持?jǐn)?shù)據(jù)依賴的加息原則。

后市看，美聯(lián)儲的決策依然是在通脹、經(jīng)濟(jì)增長、宏觀審慎之間尋求平衡。近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示出通脹維持高位、但核心通脹有所降溫。整體看，美國經(jīng)濟(jì)依然具有一定韌性，但趨勢上呈下行態(tài)勢。隨著通脹數(shù)據(jù)的降溫，美國實(shí)際利率上行至2%以上，高利率的后果可能會逐步顯現(xiàn)；而近期的高油價(jià)、美國工人罷工事件等也可能會加劇風(fēng)險(xiǎn)。

資產(chǎn)價(jià)格方面，美股短期雖然分子端具有經(jīng)濟(jì)韌性的支撐，調(diào)整壓力相對可控，但分母端估值壓力前期并未獲得充分體現(xiàn)，考慮到經(jīng)濟(jì)持續(xù)向下，且市場情緒的脆弱性正在累積，后續(xù)可能波動幅度較大。相對來說，黃金受益于美聯(lián)儲加息見頂+經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期+避險(xiǎn)需求支撐，加上全球央行的購金步伐仍在持續(xù)，金價(jià)整體定價(jià)中樞有所上行，可適當(dāng)關(guān)注黃金基金ETF（518800）。但近期滬金相對國際金價(jià)溢價(jià)較多，若美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下行、美元走弱，人民幣升值預(yù)期加強(qiáng)可能會導(dǎo)致內(nèi)外盤價(jià)差收斂，產(chǎn)生進(jìn)一步回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，可進(jìn)行關(guān)注，逢低布局。

通信ETF（515880）逆市飄紅，上漲0.58%。

數(shù)據(jù)來源：WIND

消息面上，據(jù)“華為終端”官方微博消息，在9月25日舉行的華為秋季全場景新品發(fā)布會上，將發(fā)布華為MatePadPro 13.2英寸旗艦新品，該產(chǎn)品首發(fā)支持星閃技術(shù)，引發(fā)市場對于華為星閃概念相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)注。

此外在9月20日的博鰲亞洲論壇國際科技與創(chuàng)新論壇第三屆大會上，中興通訊副總裁王欣暉透露，再過一個(gè)半月，可以搜索兩個(gè)關(guān)鍵詞，一個(gè)是“3GPP”，一個(gè)是“6G”，會看到好消息，暗示技術(shù)突破。此前在 IMT-2020（5G）推進(jìn)組的組織下，華為率先完成5G-A（5G-Advanced，又被稱為5.5G）全部功能測試用例，實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破。市場近期對6G相關(guān)概念關(guān)注度也較高。

業(yè)績上來看，2023年上半年通信行業(yè)整體業(yè)績表現(xiàn)較為亮眼。根據(jù)招商證券研究所統(tǒng)計(jì)，2023年上半年，通信行業(yè)整體營業(yè)總收入同比增長6.29%，歸母凈利潤同比增長8.90%；盈利指標(biāo)看，通信行業(yè)上半年毛利率和凈利率分別為28.27%和10.14%，盈利狀況在數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)程中整體維持穩(wěn)中有升態(tài)勢。

后市看，“AI大模型驅(qū)動+數(shù)字中國建設(shè)”有望共同支撐通信板塊長期景氣度。一方面，應(yīng)用端大模型的技術(shù)突破及后續(xù)應(yīng)用有望為上游通信板塊帶來指數(shù)級需求增長；另一方面，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開上游通信設(shè)備等基礎(chǔ)設(shè)施，《數(shù)字中國建設(shè)整體布局規(guī)劃》下，算力網(wǎng)絡(luò)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、光通信等領(lǐng)域具有較好的發(fā)展前景。經(jīng)過調(diào)整后當(dāng)前通信板塊估值相對不高，可繼續(xù)關(guān)注通信ETF（515880）。

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9月21日2000ETF（561370）重磅上市，2000ETF（561370）跟蹤中證2000指數(shù)，是“小市值” 微盤寬基的代表。行業(yè)分布上，中證2000行業(yè)分布較為廣泛，以輕資產(chǎn)為主，有望帶來高彈性。值得關(guān)注的是，中證2000“專精特新”含量較高，聚焦高精尖、助力高質(zhì)量發(fā)展，受到政策大力支持。

從籌碼角度看，當(dāng)前中證2000整體處于低配狀態(tài)，機(jī)構(gòu)配置充分度、研究覆蓋度均較低，價(jià)值有待進(jìn)一步“掘金”。自21年機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股從高位調(diào)整以來，近3年中證2000的表現(xiàn)持續(xù)好于其他寬基指數(shù)，今年依然還有正收益。

當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)來看，海外美聯(lián)儲加息見頂，國內(nèi)處于溫和復(fù)蘇，流動性尚可、利率較低、新增社融增速觸底或者弱反彈、企業(yè)盈利觸底弱反彈的階段。“弱復(fù)蘇+流動性寬松”的宏觀環(huán)境下，市場往往更加偏好成長風(fēng)格，小微盤成長風(fēng)格相對占優(yōu)。后續(xù)可持續(xù)關(guān)注2000ETF（561370）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。