醫(yī)藥底部回暖，芯片信心提振

每經(jīng)編輯 趙云    

9月15日，A股三大指數(shù)集體收跌，三大指數(shù)周線“六連陰”，創(chuàng)業(yè)板指險(xiǎn)守2000點(diǎn)大關(guān)。行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)，醫(yī)療、生物制品、珠寶首飾、化學(xué)制藥板塊漲幅居前，通信、電子化學(xué)品、軟件開發(fā)、電力板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指收盤跌0.28%，收?qǐng)?bào)3117.74點(diǎn)；深證成指跌0.52%，收?qǐng)?bào)10144.59點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌0.45%，收?qǐng)?bào)2002.73點(diǎn)，險(xiǎn)守2000點(diǎn)大關(guān)。市場(chǎng)成交額持續(xù)低迷，9月15日僅有7217億元。北向資金9月15日凈流出，截至收盤，滬股通凈流入2.29億元，深股通凈流出26.89億元，合計(jì)凈流出24.60億元。

來(lái)源：Wind

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

繼降準(zhǔn)政策落地之后，9月15日早上國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。中國(guó)8月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增4.6%，預(yù)期3.5%，前值2.5%。中國(guó)1-8月固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長(zhǎng)3.2%，預(yù)期增3%，前值增3.4%。中國(guó)8月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增4.5%，預(yù)期增4.2%，前值增3.7%。中國(guó)8月全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.2%，比上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。

8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)稍好于市場(chǎng)預(yù)期，包括消費(fèi)品零售有所反彈，制造業(yè)投資明顯回升，工業(yè)產(chǎn)業(yè)也小幅改善。今年三季度以來(lái)，外需表現(xiàn)持續(xù)低迷，房地產(chǎn)市場(chǎng)未見明顯改善，終端需求總體處于弱勢(shì)，不過(guò)短期經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出好于預(yù)期，不但工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)逐步企穩(wěn)，服務(wù)業(yè)產(chǎn)出也有改善?？紤]房地產(chǎn)市場(chǎng)恢復(fù)偏慢，短期經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大，貨幣政策或?qū)⒗^續(xù)加大寬松力度，四季度央行的降準(zhǔn)降息等一系列利好刺激政策值得繼續(xù)期待，不必過(guò)分悲觀。

醫(yī)藥板塊9月15日集體逆市上漲。

來(lái)源：Wind

政策面視角，8月25日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過(guò)《醫(yī)藥工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2023-2025年）》《醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2023-2025年）》。會(huì)議提出，要著力提高醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)韌性和現(xiàn)代化水平，增強(qiáng)高端藥品、關(guān)鍵技術(shù)和原輔料等供給能力，加快補(bǔ)齊我國(guó)高端醫(yī)療裝備短板。要著眼醫(yī)藥研發(fā)創(chuàng)新難度大、周期長(zhǎng)、投入高的特點(diǎn)，給予全鏈條支持，鼓勵(lì)和引導(dǎo)龍頭醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展壯大，提高產(chǎn)業(yè)集中度和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

9月9日，在中國(guó)醫(yī)院院長(zhǎng)論壇上，國(guó)家衛(wèi)生健康委醫(yī)療應(yīng)急司司長(zhǎng)郭燕紅以“把穩(wěn)政策基調(diào)，推進(jìn)醫(yī)藥腐敗集整治”為主題進(jìn)行講話；此次講話為7月28日以來(lái)的“醫(yī)療反腐”釋放了積極信號(hào)。本次講話無(wú)疑是將市場(chǎng)對(duì)于“醫(yī)療反腐”行動(dòng)的過(guò)度恐慌情緒的有效控制。

基本面視角，上市公司2023年中報(bào)業(yè)績(jī)披露完畢，以A+H生物醫(yī)藥行業(yè)490家上市公司為樣本數(shù)據(jù)，2023H1收入端實(shí)現(xiàn)8.6%的增速，較一季度2.4%的增速有明顯加快；從利潤(rùn)端來(lái)看，2023H1利潤(rùn)下滑幅度相比2023Q1收窄，收入增長(zhǎng)及盈利能力均環(huán)比改善。從細(xì)分行業(yè)中報(bào)情況看，23H1中報(bào)一定程度上反映出：國(guó)內(nèi)常規(guī)診療和剛性需求持續(xù)恢復(fù)，海外科研及工業(yè)B端需求有所回暖。

后市基本面看，醫(yī)保綜合改革穩(wěn)步推進(jìn)的背景下，本土醫(yī)藥生物企業(yè)有望以量補(bǔ)價(jià)、利潤(rùn)回暖；從衛(wèi)生總費(fèi)用、醫(yī)保收支維度來(lái)看，醫(yī)藥板塊仍有望持續(xù)擴(kuò)容。需求復(fù)蘇升級(jí)+供給創(chuàng)新迭代有望推動(dòng)行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

此外，創(chuàng)新方面，創(chuàng)新藥子板塊一方面受益于持續(xù)的政策紅利，近期已到業(yè)績(jī)讀出期；另一方面一定程度上具有科技成長(zhǎng)屬性，在海外流動(dòng)性趨松時(shí)或具備較好的彈性。長(zhǎng)期看，醫(yī)藥板塊還受益于人口老齡化、消費(fèi)升級(jí)的邏輯。

投資角度看，當(dāng)前生物醫(yī)藥板塊估值仍處于歷史低位?；I碼角度看，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)比例雖連續(xù)兩季度呈回升趨勢(shì)，但截至2023年中報(bào)，扣除醫(yī)藥基金后仍處于相對(duì)低配的水平，后續(xù)若市場(chǎng)情緒回暖，或具備一定的上升彈性。感興趣的小伙伴可繼續(xù)關(guān)注醫(yī)藥醫(yī)療板塊，包括創(chuàng)新藥滬深港ETF（517110）、生物醫(yī)藥ETF（512290）、醫(yī)療ETF（159828）、疫苗ETF(159643)，或可考慮逢低布局。

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，截至2023/9/15

芯片板塊9月15日也斬獲不俗漲幅，芯片ETF（512760）收漲1.20%，半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）收漲0.42%。

來(lái)源：Wind

消息面，部分光刻機(jī)相關(guān)消息引發(fā)全市場(chǎng)對(duì)于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上游光刻環(huán)節(jié)的高度關(guān)注。

國(guó)內(nèi)一上市公司因?yàn)榻o光刻機(jī)廠商提供定位光柵尺的業(yè)務(wù)，一度引起市場(chǎng)熱議。后經(jīng)過(guò)該公司回答澄清，原來(lái)該公司業(yè)務(wù)不涉及高精尖的掩摸光刻機(jī)（例如ASML的EUV設(shè)備），該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是無(wú)掩摸光刻設(shè)備，也就是說(shuō)該公司雖然處于光刻機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈中，但是與核心卡脖子技術(shù)并無(wú)直接關(guān)聯(lián)。

全球視野來(lái)看，北京時(shí)間9月15日凌晨，美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月14日，ARM公司于納斯達(dá)克掛牌上市，發(fā)行價(jià)51美元/股，為此前公布發(fā)行價(jià)格區(qū)間上限，對(duì)應(yīng)估值545億美元。Arm在美股上市首日上漲25%，截至收盤市值達(dá)到652億美元。

不同于Intel為主力的x86陣營(yíng)所采用的CISC復(fù)雜指令集，ARM結(jié)構(gòu)采用RISC精簡(jiǎn)指令集。經(jīng)過(guò)數(shù)代產(chǎn)品的迭代與完善，ARM的業(yè)務(wù)逐漸成熟，在智能手機(jī)、車載智能硬件和可穿戴設(shè)備等領(lǐng)域表現(xiàn)出競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

國(guó)產(chǎn)芯片受次啟發(fā)，華為等重要生態(tài)有望通過(guò)RISC精簡(jiǎn)指令集賽道彎道超車。鯤鵬、飛騰等國(guó)產(chǎn)核心芯片都立足于ARM架構(gòu)打造自身生態(tài)，國(guó)產(chǎn)芯片龍頭有望與ARM形成共振，國(guó)產(chǎn)替代彎道超車有望迎來(lái)新途徑。

感興趣的小伙伴可以關(guān)注聚焦卡脖子最嚴(yán)重領(lǐng)域的半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516），也可以通過(guò)芯片ETF（512760）一鍵布局國(guó)產(chǎn)芯片產(chǎn)業(yè)鏈，把握整個(gè)行業(yè)國(guó)產(chǎn)替代加速的投資機(jī)遇。

風(fēng)險(xiǎn)提示:本基金屬于股票型基金，理論上其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。本基金為指數(shù)型基金，主要采用完全復(fù)制策略，跟蹤標(biāo)的指數(shù)，其風(fēng)險(xiǎn)收益特征與標(biāo)的指數(shù)所表征的市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益特征相似。本基金投資于科創(chuàng)板股票，會(huì)面臨科創(chuàng)板機(jī)制下因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，包括股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、退市風(fēng)險(xiǎn)和投資集中風(fēng)險(xiǎn)等。公開募集證券投資基金是一種長(zhǎng)期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來(lái)的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)。基金不同于銀行儲(chǔ)蓄等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，當(dāng)您購(gòu)買基金產(chǎn)品時(shí)，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來(lái)的損失。您在做出投資決策之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說(shuō)明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件，充分認(rèn)識(shí)本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，指數(shù)歷史業(yè)績(jī)不構(gòu)成本基金未來(lái)表現(xiàn)的保證。投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本產(chǎn)品由國(guó)泰基金發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。

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