深圳QFLP試點(diǎn)新規(guī)發(fā)布，投資范圍包含不良資產(chǎn)，試點(diǎn)基金可采用FOF形式運(yùn)作

每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

今日（9月7日），深圳市地方金融監(jiān)管局發(fā)布《深圳市合格境外有限合伙人（QFLP）試點(diǎn)辦法（征求意見稿）》（以下簡稱試點(diǎn)辦法）并向社會(huì)公開征求意見。關(guān)于QFLP的試點(diǎn)實(shí)施辦法，深圳此前已在外商投資股權(quán)投資企業(yè)試點(diǎn)辦法中有所涉獵，若新的試點(diǎn)辦法施行后，原辦法同時(shí)廢止。

值得關(guān)注的是，此次試點(diǎn)辦法征求意見稿中，對試點(diǎn)基金的投資范圍做了進(jìn)一步擴(kuò)充——在原基礎(chǔ)上增加了不良資產(chǎn)投資，同時(shí)試點(diǎn)基金可采用基金中基金（FOF）形式運(yùn)作；此外，增加了對推進(jìn)河套深港科技創(chuàng)新合作區(qū)參與合格境外有限合伙人（QFLP）試點(diǎn)等內(nèi)容。

可投不良資產(chǎn)，可采用FOF形式運(yùn)作

2021年1月，深圳市曾發(fā)布過外商投資股權(quán)投資企業(yè)的試點(diǎn)辦法，針對其投資運(yùn)作和投資范圍給出相關(guān)介紹，外商也可通過該辦法對應(yīng)匹配自身的投資需要。彼時(shí)，辦法的施行，被業(yè)內(nèi)看做是吸引境外資金做多本土實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的又一關(guān)鍵舉措。

時(shí)隔兩年半，這一政策再次加碼，不僅拓展多項(xiàng)投資內(nèi)容，且在試點(diǎn)范圍上進(jìn)行了新的補(bǔ)充。從此次試點(diǎn)辦法意見稿文末的說明可以看到，當(dāng)該意見稿施行之后，原《關(guān)于印發(fā)<深圳市外商投資股權(quán)投資企業(yè)試點(diǎn)辦法>的通知》同時(shí)廢止。也就是說，新的意見稿內(nèi)容已在原基礎(chǔ)上做了更新和優(yōu)化。

其中，在對試點(diǎn)企業(yè)的性質(zhì)和組建方式、投資范圍、運(yùn)作管理等多個(gè)層面有更全面的解釋。

具體來看，根據(jù)此次試點(diǎn)辦法意見稿，一是，明確試點(diǎn)基金管理企業(yè)可以采用公司制、合伙制等組織形式。此前，規(guī)定試點(diǎn)企業(yè)僅注明外商投資股權(quán)投資管理企業(yè)和外商投資股權(quán)投資企業(yè)，對于公司股東的合約形式未做明確規(guī)定。

二是，在投資范圍方面，除了上市股權(quán)及上市公司非公開發(fā)行股票等，還包含了不良資產(chǎn)投資。簡單說來，不良資產(chǎn)的處置邏輯跟S基金處理S資產(chǎn)交易的屬性解禁，本質(zhì)上都是處置退出不暢的資產(chǎn)，因此涉足S領(lǐng)域之后，也可以在二手基金份額中投早、投小、投資更多潛在機(jī)遇。

三是，明確試點(diǎn)基金可采用基金中基金（FOF）形式運(yùn)作，接續(xù)前述S基金的交易痛點(diǎn)。目前國內(nèi)LP份額轉(zhuǎn)讓雖然可通過S基金實(shí)現(xiàn)，但大多數(shù)GP仍沒有參與進(jìn)來。未來隨著境外FOF的引入，有助于S交易規(guī)模不斷擴(kuò)大，也將為國內(nèi)市場中的份額接續(xù)進(jìn)一步提速增效。

深圳已有60家QFLP基金取得試點(diǎn)資格

從過往經(jīng)驗(yàn)來看，深圳啟動(dòng)QFLP試點(diǎn)之后，允許QDIE采取資產(chǎn)管理計(jì)劃（專戶）形式等，也為其他城市進(jìn)行QFLP、QDIE試點(diǎn)提供經(jīng)驗(yàn)。

據(jù)深圳市金融監(jiān)督管理局的統(tǒng)計(jì)，截至目前，深圳已有196家QFLP管理企業(yè)、60家QFLP基金取得試點(diǎn)資格，前述試點(diǎn)企業(yè)合計(jì)注冊資本（認(rèn)繳出資額）折合人民幣496.66億元。而QFLP的擴(kuò)容仍在持續(xù)，政策上也持續(xù)為其加碼助力。

例如，此次試點(diǎn)辦法意見稿中還就推進(jìn)河套深港科技創(chuàng)新合作區(qū)參與合格境外有限合伙人（QFLP）試點(diǎn)進(jìn)行了說明，表示將支持內(nèi)地和香港創(chuàng)投資本在河套共同設(shè)立試點(diǎn)基金，打造面向兩種資源、兩個(gè)市場的創(chuàng)投基金集聚地。

9月6日，根據(jù)國家外匯管理局批復(fù)，國家外匯管理局深圳市分局正式印發(fā)《河套深港科技創(chuàng)新合作區(qū)“科匯通”試點(diǎn)業(yè)務(wù)操作指引》，河套“科匯通”試點(diǎn)正式啟動(dòng)。繼續(xù)圍繞科創(chuàng)金融和跨境金融，以高質(zhì)量金融服務(wù)助力河套合作區(qū)建設(shè)駛?cè)?ldquo;快車道”。

近年來，隨著政策的不斷開放，QFLP制度為境外投資者提供更加便捷的途徑參與境內(nèi)相關(guān)投資。深入實(shí)施QFLP制度對高端裝備制造、人工智能、新能源等高景氣度、高成長型產(chǎn)業(yè)具有積極影響，能夠促使這類企業(yè)深化國際合作，適應(yīng)國際化競爭，培育競爭新優(yōu)勢，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入新動(dòng)力。

川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂此前曾公開表示，深入實(shí)施QFLP境內(nèi)投資試點(diǎn)后，境外資金或加大對重點(diǎn)領(lǐng)域的投資力度，有助于境內(nèi)外技術(shù)合作，推動(dòng)企業(yè)技術(shù)水平的提升，提高企業(yè)核心競爭力和國際影響力，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。對資本市場而言，通過雙向開放，提高了中國資本市場的流動(dòng)性，擴(kuò)大了資本市場的規(guī)模，進(jìn)一步推進(jìn)中國金融市場多層次、多元化發(fā)展。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 孔澤思 攝