地產(chǎn)發(fā)力，煤飛色舞

每經(jīng)編輯 肖芮冬    

9月4日大盤高開后全天震蕩攀升，市場繼續(xù)交易穩(wěn)增長復(fù)蘇主線，鋼鐵、煤炭、有色等走強，午后TMT板塊發(fā)力，全天接近4200股上漲。

截至收盤，上證指數(shù)漲1.4%報3177.06點，創(chuàng)業(yè)板指漲0.85%。A股全天成交8883.7億元，北向加入后環(huán)比明顯放量近1500億元，北向資金則大幅掃貨約70億元。

來源：Wind

近期與經(jīng)濟增長、房地產(chǎn)、資本市場改革相關(guān)的一攬子穩(wěn)增長、穩(wěn)預(yù)期政策密集出臺，直面市場關(guān)切，在積極信號催化下，A股市場顯現(xiàn)企穩(wěn)跡象。同時順周期板塊是直接受益的方向，9月4日鋼鐵板塊再度大漲，鋼鐵ETF（515210）收漲3.55%。

來源：Wind

上周鋼價整體走強，黑色系商品普漲，核心原因來自于地產(chǎn)政策利好催化接連出臺，對市場信心提振明顯，鋼價隨即連續(xù)強勢上漲。如果后續(xù)實際需求逐步回升，特別是在當前鋼廠盈利孱弱的情況之下，鋼價或?qū)⒂瓉硇乱惠喩蠞q行情，鋼廠盈利也將有望得到修復(fù)。

供給端來看，上周鋼協(xié)召開專題會提出，今年鋼鐵生產(chǎn)總量不高于去年水平是合理選擇，是尊重市場規(guī)律的表現(xiàn)。結(jié)合今年以來粗鋼產(chǎn)量同比增長的現(xiàn)實，隨著1-8月份全國粗鋼產(chǎn)量基數(shù)明確后，各地或?qū)⒃俑鶕?jù)具體情況開始執(zhí)行平控政策。因此，供給收縮或?qū)⒃?月中下旬開始有較明顯的表現(xiàn)。

上半年供需矛盾加劇，上市鋼鐵公司收入同比下滑8%，歸母凈利同比下滑69%。目前營收二季度開始改善，PPI同比增速逐步觸底回升。同時伴隨地產(chǎn)政策進一步放松，預(yù)計鋼鐵行業(yè)業(yè)績底部拐點有望出現(xiàn)，當前估值低位下，鋼鐵ETF（515210）也有不錯的投資性價比。

來源：Wind

地產(chǎn)政策發(fā)力，有色金屬也會迎來配置機會。特別是工業(yè)金屬，據(jù)上海有色網(wǎng)和阿拉丁數(shù)據(jù)，2022年，建筑領(lǐng)域分別占我國精煉銅和電解鋁消費量的22.2%和8.2%，家電領(lǐng)域分別占我國精煉銅和電解鋁消費量的5.7%和14.2%。得益于地產(chǎn)政策出臺以及“金九銀十”旺季到來，銅鋁價格有望維持漲勢，從而驅(qū)動板塊強勢上漲。

黃金方面，美國8月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)仍在20萬以下，6月和7月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)合計下修11萬，同時8月失業(yè)率低位回升，顯示美國就業(yè)市場持續(xù)降溫，且真實就業(yè)情況或比此前主流認知更弱。

受此影響，據(jù)芝商所利率觀察工具，美聯(lián)儲9月加息概率顯著下降。預(yù)計美聯(lián)儲9月或暫停加息，11月不加息概率也較大，首次降息或在明年3月或5月出現(xiàn)。金價及有色板塊前期調(diào)整幅度較大，反彈行情有望延續(xù)。經(jīng)濟復(fù)蘇疊加海外貨幣政策轉(zhuǎn)向，可以關(guān)注黃金基金ETF(518800)、有色60ETF（159881）、礦業(yè)ETF（561330）的投資機會。

近期地產(chǎn)板塊政策頻發(fā)。隨著上周首付比例下限與利率加點下限調(diào)整，以及一線城市“認房不認貸”政策落地，政策方向非常明確。基本面或?qū)⑵ヅ湔?，未?個季度地產(chǎn)數(shù)據(jù)大概率將改善。此輪有大量的待施工和待竣工地產(chǎn)項目，使得企業(yè)基本面會同步改善。目前政策主要集中在刺激一二線城市的購房需求，這類改善型需求消化后是否能持續(xù)仍需觀察。

本周浮法玻璃市場價格由跌轉(zhuǎn)漲，周內(nèi)多數(shù)時間仍處于社會庫存消化階段。目前下游加工廠訂單相對平穩(wěn)，浮法廠9月去庫存需求偏強，疊加下游資金仍較緊張，存在小幅漲價預(yù)期，中長期價格或仍有一定提漲空間。水泥需求表現(xiàn)依舊疲軟，庫存持續(xù)高位運行，價格仍處震蕩區(qū)間中。

來源：卓創(chuàng)資訊、國信證券經(jīng)濟研究所

展望未來，如果本輪政策落地效果不及預(yù)期，則后續(xù)有望出臺更多措施。建材板塊短期估值受政策影響，有一定支撐，中期需求有所改善。行業(yè)供給側(cè)出清邏輯更明確，消費建材市場已從前幾年的增量市場快速轉(zhuǎn)入存量市場，龍頭市占率提升更加容易?？梢躁P(guān)注建材ETF（159745）。

煤炭ETF（515220）延續(xù)近期強勢，收漲3.09%。

來源：Wind

受事故導(dǎo)致的安監(jiān)趨嚴影響，7月晉陜蒙主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)均有所收緊，預(yù)計后續(xù)仍受擾動。新疆環(huán)比影響較小，但由于煤價同比降幅較大導(dǎo)致生產(chǎn)端同比顯著收縮。同時，安監(jiān)趨嚴也將利好煤礦智能化建設(shè)，在政策推動和實際生產(chǎn)需要的雙重影響下有望加快推進。

從需求端看，以地產(chǎn)為代表的穩(wěn)增長政策不斷出臺，利好煤炭行業(yè)需求恢復(fù)及增長。而從供給端出發(fā)，受事故導(dǎo)致的供給收縮影響，港口庫存持續(xù)下降，供需偏緊下港口及產(chǎn)地煤價均有所回升。但考慮到天氣情況，電煤需求逐步進入淡季，預(yù)計煤價短期仍維持窄幅震蕩，后續(xù)仍需繼續(xù)關(guān)注經(jīng)濟復(fù)蘇及需求實際釋放情況。

在能源轉(zhuǎn)型過程中，需要對能源系統(tǒng)平穩(wěn)運行進行保駕護航，安全穩(wěn)定和成本低廉的煤電無疑是最佳選擇。中長期來看，火力發(fā)電在發(fā)電領(lǐng)域主體地位不會改變。“十四五”期間火電新裝機組同比明顯提升，對煤炭需求拉動具有決定性作用。

煤炭行業(yè)在產(chǎn)能基本達到高負荷狀態(tài)，經(jīng)歷過去兩年產(chǎn)能核增后，核增空間已經(jīng)大幅減少，疊加?xùn)|部等地區(qū)資源枯竭礦井不斷退出，行業(yè)供給約束的能力依然沒變。

截至8月底，煤炭ETF（515220）標的指數(shù)中證煤炭指數(shù)（399998.SZ）近12個月股息率高達9.64%，相較其他紅利類指數(shù)，其股息率有明顯優(yōu)勢。煤企具備盈利的穩(wěn)定和持續(xù)性，外加高現(xiàn)金流帶來高比例分紅，高分紅+高股息率使得煤企具備一定的配置價值。感興趣的投資者可繼續(xù)關(guān)注煤炭ETF。

風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險，投資需謹慎。