失守3100點(diǎn)

每經(jīng)編輯 趙云    

8月23日A股低開，三大指數(shù)震蕩下行，大盤再次跌破3100點(diǎn)。截至收盤，滬指跌1.34%，深成指跌2.14%。創(chuàng)業(yè)板指跌2.3%，創(chuàng)下三年多以來的新低。

滬深兩市合計(jì)成交額7059.16億元，北向資金實(shí)際凈賣出104.61億元，為連續(xù)13個(gè)交易日“減倉”。行業(yè)板塊方面，僅煤炭、環(huán)保、醫(yī)藥商業(yè)、專業(yè)服務(wù)、公用事業(yè)、石油行業(yè)上漲，航天航空、光伏設(shè)備、能源金屬、船舶制造、證券等跌幅居前。

來源：Wind

此前政治局會議指出加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲備；要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，延續(xù)、優(yōu)化、完善并落實(shí)好減稅降費(fèi)政策，發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用，大力支持科技創(chuàng)新、實(shí)體經(jīng)濟(jì)和中小微企業(yè)發(fā)展。要活躍資本市場，提振投資者信心。適應(yīng)我國房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策。

二季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐有所放緩，但年中政治局會議對房地產(chǎn)和資本市場的定調(diào)意義重大，相關(guān)部門迅速落實(shí)，將在融資端、投資端、交易端進(jìn)行改革。當(dāng)前上證綜指與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的平均市盈率分別為12.48倍、34.49倍，處于較低區(qū)域，投資者可借道上證綜指ETF（510760）進(jìn)行中長期布局。

2021年和2022年抽樣復(fù)制的上證綜指ETF曾跑贏上證綜指累計(jì)近14%，相當(dāng)于大盤站在3000點(diǎn)時(shí)，上證綜指ETF幫助投資者站在3400點(diǎn)。今年以來，上證綜指ETF繼續(xù)幫助投資者跑贏指數(shù)。

來源：Wind

半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）、芯片ETF（512760）8月23日分別下跌3.03%、2.51%，近一個(gè)月以來回撤幅度較大。

來源：Wind

芯片產(chǎn)業(yè)受到三重周期的影響。最大的周期就是創(chuàng)新周期，一旦有全新的需求，就會帶來爆發(fā)式的增長。從歷史上看，2020、21年間，新能源車的普及，包括智能駕駛在汽車上的適配，極大的帶動(dòng)了芯片需求。站在現(xiàn)階段，人工智能對芯片的需求是非常巨大的，可能成為板塊未來一個(gè)新的增長點(diǎn)。

產(chǎn)業(yè)中比較容易判斷的是產(chǎn)品的周期，尤其是以手機(jī)為主的消費(fèi)電子產(chǎn)品，這也是我們通常最為關(guān)注的周期。消費(fèi)電子周期和芯片的庫存、新產(chǎn)品的更新?lián)Q代有關(guān)，目前下行周期已經(jīng)要接近尾聲。這輪下行周期持續(xù)長度已經(jīng)超過了正常的時(shí)間，主要是因?yàn)槭艿搅艘咔榈挠绊憽?/p>

最后是國產(chǎn)替代周期，主要的受益者是半導(dǎo)體設(shè)備和材料。目前的問題不是沒有需求，而是在現(xiàn)有的技術(shù)下還造不出來能夠大量滿足需求的產(chǎn)品。例如用于先進(jìn)制程的光刻機(jī)，由于國內(nèi)沒有類似產(chǎn)品的供應(yīng)，導(dǎo)致國內(nèi)相關(guān)廠商只能轉(zhuǎn)向海外。國產(chǎn)替代周期未來將會持續(xù)很長時(shí)間，而半導(dǎo)體各細(xì)分賽道中，設(shè)備板塊是最受益于國產(chǎn)替代周期的。

總體來看，芯片板塊目前仍處在下行周期中，周期底部正在逐步形成的過程當(dāng)中，暫時(shí)還難以確定其拐點(diǎn)將在何時(shí)到來。其中部分細(xì)分品類的供求關(guān)系已經(jīng)出現(xiàn)積極改善，預(yù)計(jì)可能在今年四季度或者明年上半年左右達(dá)到低點(diǎn)。歷史經(jīng)驗(yàn)來看，半導(dǎo)體或消費(fèi)電子行情往往會領(lǐng)先周期低點(diǎn)，股價(jià)通常會領(lǐng)先基本面約一個(gè)季度左右，感興趣的小伙伴可以逢低提前布局芯片ETF（512760）、半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）。

黃金板塊8月23日表現(xiàn)不錯(cuò)，黃金基金ETF（518800）上漲0.39%。

來源：Wind

從黃金的整體定價(jià)來看，它有貨幣屬性，包括支付、流通的功能，也有商品的屬性。而更重要的是黃金的金融屬性，也就是黃金與美元的關(guān)系，這是目前黃金定價(jià)主要的錨。黃金的走勢跟美元的走勢是非常明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系。從歷史情況來看，美元指數(shù)一旦走弱的話，黃金就會走強(qiáng)。

近期金價(jià)弱勢調(diào)整，倫敦金上周更是創(chuàng)下了5個(gè)月以來的新低。究其原因，美國經(jīng)濟(jì)的軟著陸趨勢，通脹水平快速回落的“甜蜜期”結(jié)束，疊加美國政府債券的超量供給，美債收益率水平高位盤整，缺乏趨勢下行的動(dòng)力。在多重因素的推動(dòng)下，黃金價(jià)格最近一段時(shí)間出現(xiàn)了明顯回落。

但在通脹水平已經(jīng)顯著回落到一個(gè)新的平臺、且未來還將趨緩的大背景下，美債收益率大概率已經(jīng)處在一個(gè)歷史頂部位置，這也意味著黃金價(jià)格在當(dāng)前位置再度下行的空間也不大，可能以震蕩筑底為主。隨著經(jīng)濟(jì)降溫，通脹回落，緊縮周期降溫，黃金價(jià)格大概率將保持景氣。

從長期的視角來看，整個(gè)全球貨幣體系的去美元化可能是一個(gè)趨勢。從央行的角度來看，今年上半年全球央行累計(jì)購買黃金386.89噸，創(chuàng)歷史新高。以我國央行為例，已經(jīng)連續(xù)多個(gè)季度增持黃金。央行購金大幅提升，對金價(jià)形成中長期推力。在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，無論是從賠率還是勝率角度，黃金基金ETF（518800）的配置價(jià)值繼續(xù)顯現(xiàn)。可以關(guān)注黃金基金ETF（518800）。同時(shí)需要注意的是，黃金價(jià)格已經(jīng)一定程度上price in 了美聯(lián)儲降息的預(yù)期，短期可能會有所波動(dòng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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