開立醫(yī)療上半年凈利潤(rùn)同比增五成 核心產(chǎn)品迎來高質(zhì)量發(fā)展

作為全球第二大醫(yī)械市場(chǎng)，中國(guó)醫(yī)療器械市場(chǎng)未來充滿想象空間，正處于快速發(fā)展的高光時(shí)刻。8月22日晚間，開立醫(yī)療發(fā)布半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入10.43億元，同比增長(zhǎng)24.87%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.73億元，同比增長(zhǎng)56.18%；基本每股收益0.6382元。

開立醫(yī)療表示，上半年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合公司年初的規(guī)劃，今年上半年醫(yī)院門診恢復(fù)到常態(tài)化，體檢、就醫(yī)通道更為順暢，尤其是消化、呼吸等科室全面復(fù)蘇到正常運(yùn)行狀態(tài)，醫(yī)院采購(gòu)的重心也開始轉(zhuǎn)向一般醫(yī)療物資，由此帶來公司主營(yíng)產(chǎn)品超聲、內(nèi)鏡等的市場(chǎng)需求明顯增長(zhǎng)。就公司自身而言，超聲、內(nèi)鏡產(chǎn)品進(jìn)入了更多的醫(yī)院科室和更高等級(jí)醫(yī)院、覆蓋更多應(yīng)用和手術(shù)，可及市場(chǎng)越來越大。

內(nèi)鏡+彩超雙輪驅(qū)動(dòng)，扣非后凈利潤(rùn)增長(zhǎng)67.97%

上半年，醫(yī)療端的關(guān)鍵詞是“復(fù)蘇”。今年1-5月，國(guó)內(nèi)基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金（含生育保險(xiǎn)）總支出10311.40億元，同比增長(zhǎng)23.3%。其中，職工基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金（含生育保險(xiǎn)）支出6520.54億元，同比增長(zhǎng)23%，城鄉(xiāng)居民基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金支出3790.86億元，同比增長(zhǎng)23.8%。

另一組數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)2023Q1門診量同比增長(zhǎng)17%（4月份同比增長(zhǎng)19%），手術(shù)同比增長(zhǎng)21%，住院同比增長(zhǎng)20%，同比、環(huán)比趨勢(shì)向上。4-5月院內(nèi)用藥和各類手術(shù)量都延續(xù)強(qiáng)勁恢復(fù)趨勢(shì)。

對(duì)應(yīng)到藥品、器械的上市公司上，也能看出一季度行業(yè)內(nèi)的良好勢(shì)頭。中信建投研報(bào)稱，此前醫(yī)療機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)受疫情影響明顯，2023年2月以來，我國(guó)醫(yī)院診療量逐步恢復(fù)，上市公司一季報(bào)也反映出終端恢復(fù)態(tài)勢(shì)良好。

2023年1-6月，開立醫(yī)療營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)均出現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，尤其是歸屬于上市公司的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)56.18%，扣非后凈利潤(rùn)增長(zhǎng)67.97%。開立醫(yī)療表示，2023年上半年，醫(yī)院門診恢復(fù)到常態(tài)化，體檢、就醫(yī)通道更為順暢，尤其是消化、呼吸等科室全面復(fù)蘇到正常運(yùn)行狀態(tài)，醫(yī)院采購(gòu)的重心也開始轉(zhuǎn)向一般醫(yī)療物資，由此帶來公司主營(yíng)產(chǎn)品超聲、內(nèi)鏡等的市場(chǎng)需求明顯增長(zhǎng)。

而在開立看來，業(yè)績(jī)雙輪驅(qū)動(dòng)還有一個(gè)重要原因，就是產(chǎn)品可及市場(chǎng)增加，業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)入規(guī)模效應(yīng)階段。經(jīng)過多年的高比例研發(fā)投入，公司在超聲領(lǐng)域已覆蓋高中低端各種類型產(chǎn)品，并推出婦產(chǎn)專科產(chǎn)品，2023年推出的新一代超聲平臺(tái)進(jìn)入更高端的應(yīng)用；內(nèi)鏡領(lǐng)域，除常規(guī)胃腸鏡外，公司已推出支氣管鏡、光學(xué)放大內(nèi)鏡、剛度可調(diào)鏡體、超聲內(nèi)鏡、十二指腸鏡等多個(gè)高端鏡體。今年上半年，開立醫(yī)療彩超收入6.49億元，同比增長(zhǎng)19.54%，內(nèi)窺鏡及鏡下治療器具營(yíng)收3.76億元，同比增長(zhǎng)38.40%。在毛利率方面，彩超和內(nèi)窺鏡及鏡下治療器具均比上年同期增長(zhǎng)3個(gè)百分點(diǎn)和4.6個(gè)百分點(diǎn)。

開立醫(yī)療表示，公司超聲、內(nèi)鏡產(chǎn)品進(jìn)入了更多的醫(yī)院科室和更高等級(jí)醫(yī)院、覆蓋更多應(yīng)用和手術(shù)，可及市場(chǎng)越來越大。公司內(nèi)鏡產(chǎn)品在行業(yè)內(nèi)的知名度、臨床認(rèn)可度不斷提升，內(nèi)鏡業(yè)務(wù)的高速成長(zhǎng)帶動(dòng)公司整體業(yè)務(wù)收入快速增長(zhǎng)，并逐步建立公司在內(nèi)鏡領(lǐng)域的品牌影響力。近幾年來，公司超聲業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)、內(nèi)鏡業(yè)務(wù)保持較高增速，營(yíng)業(yè)收入不斷增長(zhǎng)；且隨著公司高端產(chǎn)品的占比增加，公司產(chǎn)品銷售的毛利率有所提升；公司期間費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比重開始下降；因此，隨著公司收入增長(zhǎng)、產(chǎn)品毛利率穩(wěn)中有升，公司經(jīng)營(yíng)進(jìn)入規(guī)模效應(yīng)階段，凈利潤(rùn)增速明顯高于收入增速，凈利潤(rùn)率保持上升態(tài)勢(shì)。

除了已有產(chǎn)品穩(wěn)固根基，持續(xù)的造血能力是醫(yī)療器械企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的命脈。今年上半年新產(chǎn)品嶄露頭角，多產(chǎn)品線戰(zhàn)略落地，也為開立醫(yī)療業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)做出不小貢獻(xiàn)，更為國(guó)產(chǎn)化突圍起到帶頭作用。在微創(chuàng)外科領(lǐng)域，公司目前已推出2K和4K白光、4K熒光，還有新一代腔鏡系統(tǒng)、自研鏡體、氣腹機(jī)等產(chǎn)品，公司的腔鏡產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)同行業(yè)中具備明顯技術(shù)優(yōu)勢(shì)，比肩國(guó)際腔鏡品牌。另外，公司在2023年正式發(fā)布血管內(nèi)超聲（IVUS），IVUS是公司進(jìn)入心血管領(lǐng)域的種子業(yè)務(wù)。目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的IVUS產(chǎn)品主要為進(jìn)口品牌，公司推出的IVUS有效增強(qiáng)了國(guó)產(chǎn)品牌的實(shí)力。

內(nèi)鏡產(chǎn)品迎來新的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)

醫(yī)療行業(yè)方興未艾，醫(yī)療行業(yè)未來的發(fā)展情況持續(xù)受到關(guān)注。中信建投研報(bào)表示，預(yù)計(jì)在低基數(shù)效應(yīng)下，2023年二季度至四季度中國(guó)醫(yī)院診療量同比增速將有較好恢復(fù)。從細(xì)分領(lǐng)域看，醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域醫(yī)療新基建維持高景氣，看好內(nèi)鏡、康復(fù)和設(shè)備上游投資機(jī)會(huì)。

此外，2023年以來，在需求復(fù)蘇背景下，合規(guī)性較強(qiáng)，以及有新品放量、國(guó)產(chǎn)替代、海外增量、規(guī)模化效應(yīng)等增長(zhǎng)動(dòng)力的公司仍有望保持高增長(zhǎng)。

可以看到，隨著社會(huì)秩序逐步回歸常態(tài)，醫(yī)療系統(tǒng)的采購(gòu)重心由緊急性的物資采購(gòu)開始轉(zhuǎn)向一般醫(yī)療物資的采購(gòu)，呼吸、消化等科室對(duì)相關(guān)產(chǎn)品如內(nèi)鏡等設(shè)備的采購(gòu)恢復(fù)至常態(tài)，隨著微創(chuàng)診療技術(shù)日趨成熟，臨床應(yīng)用范圍將不斷擴(kuò)展。疊加人們對(duì)自我健康的重視程度不斷加深，開立醫(yī)療的核心業(yè)務(wù)內(nèi)窺鏡有望迎來新的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

開立醫(yī)療也在半年報(bào)中談到，內(nèi)窺鏡下的微創(chuàng)診療是現(xiàn)代醫(yī)學(xué)最重要的發(fā)展方向之一，無論是主要用于診斷篩查的軟鏡還是主要用于外科手術(shù)的硬鏡都具有明確的臨床價(jià)值。根據(jù)Frost&Sullivan預(yù)計(jì)，2020-2025年，全球醫(yī)用內(nèi)窺鏡市場(chǎng)規(guī)模將維持7.1%的復(fù)合增速，預(yù)計(jì)在2025年達(dá)到286億美元。

目前，我國(guó)消化道癌癥的早期診斷率不足10%，還有大量臨床需求亟待釋放。另一方面，據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2016年~2021年間我國(guó)微創(chuàng)手術(shù)滲透率平均年增長(zhǎng)率近10%，但總體滲透率不足20%，微創(chuàng)手術(shù)滲透率還有極大發(fā)展空間。

還一個(gè)不容忽視的背景是，我國(guó)屬于消化系統(tǒng)疾病高發(fā)區(qū)域，胃癌、結(jié)直腸癌、食管癌、胰腺癌等消化道系統(tǒng)腫瘤在我國(guó)前十大高發(fā)癌癥中占比接近一半，消化系統(tǒng)惡性腫瘤具有發(fā)展進(jìn)程緩慢、早篩窗口期長(zhǎng)的特點(diǎn)，通過軟鏡取活檢實(shí)現(xiàn)腫瘤的早發(fā)現(xiàn)、早診療，能有效提高消化系統(tǒng)疾病的存活率，在全國(guó)范圍內(nèi)推行消化道腫瘤早篩已成為行業(yè)共識(shí)。

可以預(yù)見的是，在國(guó)產(chǎn)內(nèi)窺鏡高質(zhì)量發(fā)展的東風(fēng)下，很多壁壘技術(shù)相繼被攻克，隨著臨床需求的持續(xù)增加，內(nèi)窺鏡市場(chǎng)規(guī)模還將進(jìn)一步擴(kuò)大，開立醫(yī)療作為國(guó)產(chǎn)龍頭，應(yīng)借助東風(fēng)加速突破，主動(dòng)在國(guó)產(chǎn)替代和全球布局的戰(zhàn)略中掌握更多話語(yǔ)權(quán)。那么，當(dāng)下對(duì)于開立醫(yī)療來說，最重要的仍是持續(xù)創(chuàng)新、在多個(gè)技術(shù)領(lǐng)域破局，用高端化、高質(zhì)量為自己代言。

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