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《中國上市公司ESG行動(dòng)報(bào)告(2022~2023)》今天發(fā)布

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2023-08-15 22:50:13

每經(jīng)記者 黃宗彥    每經(jīng)編輯 文多    

今天(2023年8月16日),每日經(jīng)濟(jì)新聞與中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院(以下簡稱中財(cái)大綠金院)聯(lián)合出品的《中國上市公司ESG行動(dòng)報(bào)告(2022~2023)》(以下簡稱《行動(dòng)報(bào)告》)在杭州重磅發(fā)布。

據(jù)悉,《行動(dòng)報(bào)告》對我國ESG發(fā)展歷程、ESG投資市場,上市公司ESG表現(xiàn)與實(shí)踐、機(jī)遇與挑戰(zhàn)等方面展開系統(tǒng)性介紹與總結(jié),并對我國上市公司的ESG發(fā)展提出建議與展望。

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報(bào)告顯示,以國際ESG共性指標(biāo)作為普適性基礎(chǔ)框架,同時(shí)基于中國國情與戰(zhàn)略布局形成特色ESG指標(biāo)的“1+1”ESG框架逐步成型。ESG投資品種以公募基金為主,但截至2022年底,ESG基金規(guī)模僅為總體公募基金規(guī)模的2%;自愿進(jìn)行ESG信披的上市公司數(shù)量在增多,截至2023年6月30日已達(dá)1738家,總體占比為33.28%。但基于國際ESG評價(jià)框架的我國A股上市公司ESG評級表現(xiàn)整體偏低,國際市場參與面臨一定挑戰(zhàn)。

指標(biāo)體系構(gòu)建:“1+1”ESG框架逐步成型

盡管ESG理念在2004年由聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署提出至今已歷經(jīng)近10年發(fā)展,但有關(guān)ESG體系的建設(shè)卻一直是“進(jìn)行時(shí)”,即便在歐美成熟市場也還未形成一套可以普遍適用的標(biāo)準(zhǔn)。

沒有國際統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn),對于我國來說既是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇。一方面,我國有別于其他發(fā)達(dá)國家,且具有獨(dú)特的中國特色社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式,注定無法生搬硬套國際的ESG體系。這也直接導(dǎo)致我國A股上市公司的價(jià)值難以在國際資本市場上得到充分展現(xiàn)。另一方面,我國可由此形成一套屬于自己的ESG體系,在借鑒國際標(biāo)準(zhǔn)的同時(shí)融入本土指標(biāo),主動(dòng)參與制定游戲規(guī)則。

在此背景下,《行動(dòng)報(bào)告》提出中國特色“1+1”ESG框架,即以國際ESG指標(biāo)中的共性指標(biāo)作為普適性基礎(chǔ)框架,并基于中國國情與戰(zhàn)略布局形成特色ESG指標(biāo)。

比如,在環(huán)境維度議題方面,歐美國家的環(huán)境議題主要關(guān)注氣候變化,在指標(biāo)設(shè)置上更關(guān)注企業(yè)的氣候責(zé)任行為。中國的ESG議題發(fā)展則在指標(biāo)設(shè)置上多從“生態(tài)文明建設(shè)”的宏觀戰(zhàn)略議題出發(fā),重點(diǎn)衡量企業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型、污染防治和節(jié)能減排表現(xiàn),并基于現(xiàn)階段ESG政策在環(huán)境信息披露上的側(cè)重,逐步納入氣候風(fēng)險(xiǎn)管理與環(huán)境信息披露相關(guān)指標(biāo)。

社會(huì)維度議題方面,中國的社會(huì)維度指標(biāo)更多地體現(xiàn)在國家宏觀戰(zhàn)略的執(zhí)行,包括鄉(xiāng)村振興、共同富裕、農(nóng)業(yè)發(fā)展、災(zāi)害救助、公共衛(wèi)生等特色內(nèi)容,并將人權(quán)和平等這一常見社會(huì)議題放寬到企業(yè)對員工、消費(fèi)者、供應(yīng)商等利益相關(guān)方訴求的回應(yīng),彌補(bǔ)了國際ESG指標(biāo)體系中的國別映射缺失。

在治理維度議題方面,考慮到中國ESG市場的成熟度、市場特點(diǎn)以及上市公司的組織形式差異,中國的治理維度指標(biāo)參照國企央企等企業(yè)主體現(xiàn)狀,將國際通用議題與既有國情制度進(jìn)行了融合。例如,在國家政策的推進(jìn)和引導(dǎo)下,國有企業(yè)結(jié)構(gòu)通過民營化、混合化等多重形式不斷深化改革,在組織架構(gòu)、獨(dú)立董事、盈余質(zhì)量、現(xiàn)金分紅等關(guān)鍵指標(biāo)設(shè)置上,本土指標(biāo)體系融合了“黨建”內(nèi)容,以保證對國有企業(yè)的治理特性和中國企業(yè)治理結(jié)構(gòu)特點(diǎn)進(jìn)行科學(xué)的可持續(xù)表現(xiàn)解釋。

ESG投資:ESG基金規(guī)模逐年上升

從本質(zhì)上來說,ESG體系的作用是引導(dǎo)資金投向更具可持續(xù)發(fā)展能力、更具社會(huì)責(zé)任、具有更透明科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)治理體系的公司。同樣,在我國,ESG投資近年來也逐漸升溫,以ESG公募基金為主的理財(cái)產(chǎn)品不斷在二級市場募資發(fā)行。

不過,需要注意的是,目前我國在官方層面暫時(shí)沒有對ESG公募基金進(jìn)行統(tǒng)一的明確定義?!缎袆?dòng)報(bào)告》將“ESG公募基金”定義為在投資策略中包含了ESG整合、公司參與和股東行動(dòng)、標(biāo)準(zhǔn)化篩選、負(fù)面篩選、正面篩選、可持續(xù)主題投資或影響力中的一個(gè)或者多個(gè)投資策略的公募基金產(chǎn)品。

報(bào)告顯示,截至2022年12月31日,我國共有624只ESG公募基金,總規(guī)模合計(jì)約5182億元。從規(guī)模上來看,2004年開始ESG公募基金成立規(guī)模有明顯的上升趨勢。其中,2015年ESG公募基金成立規(guī)模約803.60億元,規(guī)模為近20年最大。但是從2015年至2019年,總規(guī)模呈現(xiàn)下降趨勢。2020年至2021年總規(guī)模觸底反彈,呈倍數(shù)增長,2021年ESG公募基金年成立規(guī)模達(dá)到約932.24億元,同比增長40.2%,創(chuàng)歷史新高。2022年新成立的ESG公募基金總規(guī)模達(dá)到435.55億元。

從投資回報(bào)率來看,加入ESG作為選股策略,對收益有正相關(guān)作用。《行動(dòng)報(bào)告》通過ESG公募基金成立日期至2022年12月底的年化收益率數(shù)據(jù)觀察,大部分ESG公募基金取得了正收益率總體來看,2021年12月至2022年12月底區(qū)間收益率為-19%,略高于滬深300同期收益(-21.63%),ESG主題公募基金表現(xiàn)較為領(lǐng)先。然而,2021年12月至2022年12月底的ESG公募基金區(qū)間收益率大多為負(fù)值,與市場宏觀行情有較大關(guān)聯(lián)。

值得注意的是,盡管ESG基金在二級市場形成了一股投資熱潮,但相較于全市場公募基金約26萬億元的總規(guī)模,ESG公募基金比例僅占約2%,總體市場規(guī)模仍然較小,還無法形成規(guī)模效應(yīng)。并且不少產(chǎn)品存在“風(fēng)格漂移”的現(xiàn)象,對ESG公募基金的發(fā)展形成一定障礙。

ESG信披:央企披露率高達(dá)73.5%

ESG信息披露既是上市公司面向各類投資主體和利益相關(guān)方(包括監(jiān)管機(jī)構(gòu)、社區(qū)、職工、供應(yīng)商、消費(fèi)者、媒體等)進(jìn)行全方位溝通、交流的重要渠道,也是上市公司系統(tǒng)性披露其履行ESG理念、制度、措施和績效的有效路徑。

現(xiàn)階段,我國A股還未施行強(qiáng)制披露ESG報(bào)告制度,但隨著國內(nèi)外ESG理念漸成共識,A股也有越來越多的上市公司主動(dòng)披露ESG相關(guān)報(bào)告,其中包括“社會(huì)責(zé)任報(bào)告(CSR)”“環(huán)境、社會(huì)及管治報(bào)告(ESG)”“可持續(xù)發(fā)展報(bào)告”“環(huán)境報(bào)告書”等主要類型。

《行動(dòng)報(bào)告》顯示,截至2023年6月底,A股上市公司中共有1738家獨(dú)立披露了ESG/社會(huì)責(zé)任報(bào)告,同比增加22.14%,其中有971家上交所上市公司、764家深交所上市公司,同比分別增加14.78%和32.41%。同時(shí),北交所有3家上市公司獨(dú)立披露了ESG/社會(huì)責(zé)任報(bào)告,對ESG信息的披露處于起步階段。

從企業(yè)屬性角度看,國有企業(yè)的ESG/社會(huì)責(zé)任信披率顯著領(lǐng)先,民營企業(yè)等其他類型企業(yè)需要進(jìn)一步提升。以2023年數(shù)據(jù)為例,中央國有企業(yè)的ESG相關(guān)信披率達(dá)73.5%,優(yōu)于其他類型的企業(yè)。隨后為地方國有企業(yè)(50.32%)和公眾企業(yè)(41.95%);外資企業(yè)、其他企業(yè)和民營企業(yè)的披露率處于落后水平。

整體而言,由于國有企業(yè)是我國支柱產(chǎn)業(yè)的重要支撐,同時(shí)具有商業(yè)類和公益類的特點(diǎn),因此更為注重自身ESG發(fā)展能力和信披基礎(chǔ)建設(shè),因此信披情況較其他類型的企業(yè)而言更為出色;而其余類型的上市企業(yè)在ESG信披方面的意識和能力均有待進(jìn)一步提升。

在行業(yè)層面,不同行業(yè)的ESG/社會(huì)責(zé)任報(bào)告披露情況有所區(qū)別。2022年,在19類行業(yè)中,披露情況較好的前5類行業(yè)分別為金融業(yè)(87.50%),文化、體育和娛樂業(yè)(55.56%),采礦業(yè)(54.43%),電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)(53.79%),以及交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)(50.89%)。另外,租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)(24.59%),信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)(23.11%),綜合(14.29%),科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)(13.64%)這四類行業(yè)披露情況在所有行業(yè)中處于落后水平。

從2023年的披露表現(xiàn)上看,截至2023年6月底,已有7類行業(yè)中的上市公司ESG/社會(huì)責(zé)任報(bào)告披露率在50%以上,其中金融業(yè)上市公司的披露率已超90%。此外,與去年同期披露企業(yè)數(shù)量相比,所有行業(yè)均實(shí)現(xiàn)了披露企業(yè)數(shù)量的提升。

ESG評級表現(xiàn):公用事業(yè)整體表現(xiàn)最佳

從歐美成熟市場的經(jīng)驗(yàn)來看,ESG評級是繼信披之后的ESG體系核心部分。與企業(yè)信用評級類似,ESG評級從很大程度上將決定企業(yè)是否具備投資價(jià)值。

從E、S、G單項(xiàng)得分表現(xiàn)來看,2022年A股上市公司的表現(xiàn)呈現(xiàn)大幅提升。這個(gè)結(jié)果可以在一定程度上反映出當(dāng)前已有越來越多的中國上市公司開始關(guān)注ESG理念,并著手開展相關(guān)實(shí)踐。

在環(huán)境維度表現(xiàn)方面,A股上市公司的實(shí)踐投入逐漸提升,環(huán)境責(zé)任績效數(shù)據(jù)的核算與披露有待完善。《行動(dòng)報(bào)告》顯示,定性和定量兩個(gè)方面的環(huán)境信息披露表現(xiàn)得分均實(shí)現(xiàn)較大幅度的上升,但定量指標(biāo)的信息披露仍與定性指標(biāo)的信息披露存在較大差距。

社會(huì)責(zé)任方面,社會(huì)責(zé)任績效數(shù)據(jù)的核算和披露有待加強(qiáng)。近三年來A股上市公司在定性方面的社會(huì)信息披露表現(xiàn)得分實(shí)現(xiàn)一定程度的上升,定量方面的社會(huì)信息披露表現(xiàn)得分與往年相比略有下降或說基本持平。

公司治理水平表現(xiàn)有待進(jìn)一步提升。未來上市公司需要更加關(guān)注治理維度的定量評價(jià)指標(biāo)和相關(guān)信息披露。

按不同板塊角度來看,主板及科創(chuàng)板上市公司的ESG實(shí)踐表現(xiàn)較為突出。整體而言,由于主板中的上市公司自身發(fā)展水平較高、組織結(jié)構(gòu)更為完善,更為重視企業(yè)整體的可持續(xù)發(fā)展能力建設(shè)。此外,科創(chuàng)板作為注冊制改革背景下的示范性板塊,在年報(bào)新版ESG信披要求引導(dǎo)下,ESG信披程度顯著提高。相較而言,創(chuàng)業(yè)板和北交所中的上市公司由于自身業(yè)務(wù)發(fā)展和組織建設(shè)的規(guī)范性仍存在進(jìn)一步提升空間,因此當(dāng)前整體ESG表現(xiàn)不佳。

值得注意的是,不同行業(yè)之間的ESG平均得分表現(xiàn)存在一定差距,且環(huán)境、社會(huì)責(zé)任以及公司治理層面上的單項(xiàng)表現(xiàn)也參差不齊。在中證一級行業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)下,ESG整體得分表現(xiàn)最為突出的三類行業(yè)分別為公用事業(yè)、房地產(chǎn)和金融;處于末位的三類行業(yè)分別為信息技術(shù)、可選消費(fèi)和原材料。

按企業(yè)性質(zhì)劃分,國有企業(yè)的ESG實(shí)踐表現(xiàn)較為突出,ESG平均得分排名前三的企業(yè)類型分別為中央國有企業(yè)、地方國有企業(yè)和其他企業(yè);排名后三位的企業(yè)類型分別為民營企業(yè)、外資企業(yè)和集體企業(yè)。整體而言,各類型企業(yè)在環(huán)境層面的表現(xiàn)差距較小,保持在相對穩(wěn)定一致的水平;在社會(huì)和公司治理層面的表現(xiàn)差距較大,有待進(jìn)一步提升。

國際機(jī)構(gòu)評價(jià):評級結(jié)果整體偏低

近年來,我國A股上市公司逐步被納入MSCI(明晟)、FTSE(富時(shí)羅素)等國際指數(shù)公司和評級機(jī)構(gòu)的篩選范圍內(nèi),且評級覆蓋度不斷擴(kuò)大。

2019年至2022年10月,F(xiàn)TSE對中國A股上市公司的ESG評分?jǐn)?shù)據(jù)覆蓋率整體高于MSCI,基本維持在17%至18%;MSCI對中國A股上市公司的ESG評級數(shù)據(jù)覆蓋率則是持續(xù)上升,已達(dá)12.63%。從具體公司數(shù)量上看,F(xiàn)TSE的ESG評級及數(shù)據(jù)模型已覆蓋了843家中國A股上市公司,MSCI則是在公開數(shù)據(jù)中顯示了628家A股上市公司的ESG評級結(jié)果。

不過,值得注意的是,A股ESG評級表現(xiàn)在國際評級體系中得分較低。同樣截至2022年10月,獲得MSCI ESG評級的A股上市公司中,沒有企業(yè)得到最高的AAA;僅有5家企業(yè)獲得AA,占比僅為0.80%;評級為B的公司數(shù)量最多,達(dá)213家,占比33.92%;評級為CCC的公司為160家,占比25.48%。

此外,在FTSE ESG評分體系下,843家中國A股上市公司的ESG得分均值約為1.36(滿分為5),其中得分在1.3以下的公司有436家(占比51.72%),整體ESG得分偏低。由此可見,當(dāng)前我國A股上市公司在MSCI和FTSE的評級體系下ESG評級表現(xiàn)處于領(lǐng)先及平均水平的企業(yè)數(shù)量較少,處于落后水平的企業(yè)數(shù)量較多。

相對來看,國內(nèi)評級機(jī)構(gòu)對中國上市公司的ESG評級結(jié)果分布更加合理。與國際評級機(jī)構(gòu)相比,國內(nèi)評級機(jī)構(gòu)無論是在本土化方法學(xué)構(gòu)建,評價(jià)指標(biāo)體系完善,還是信息來源渠道整合方面,都具有一定優(yōu)勢,從ESG評級數(shù)據(jù)結(jié)果上看也呈現(xiàn)出更為合理的分布情況。

封面圖片來源:IC photo

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