中國(guó)銀河給予銀行業(yè)推薦評(píng)級(jí)：政策環(huán)境持續(xù)向好，積極關(guān)注銀行配置價(jià)值

每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河08月03日發(fā)布研報(bào)稱：給予銀行業(yè)推薦（維持）評(píng)級(jí)。

事件：中國(guó)人民銀行和國(guó)家外匯管理局召開(kāi)2023年下半年工作會(huì)議。

貨幣政策基調(diào)與政治局會(huì)議一致，穩(wěn)增長(zhǎng)加碼利好信貸增速修復(fù)：會(huì)議要求下半年精準(zhǔn)有力實(shí)施宏觀調(diào)控，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲(chǔ)備繼續(xù)精準(zhǔn)有力張一緯實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持流動(dòng)性合理充裕，發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工旺格局，延續(xù)20%以上的高速增長(zhǎng)，疊加地產(chǎn)按揭拖累效應(yīng)減弱，信貸節(jié)奏預(yù)計(jì)趨于平穩(wěn)。依據(jù)我們中期策略報(bào)告測(cè)算，全年信貸增量有望達(dá)24.32萬(wàn)億元，高于2022年。

明確提出降低居民信貸利率，降準(zhǔn)降息空間仍存：央行從2022Q3貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中已經(jīng)提出要推動(dòng)降低企業(yè)融資和個(gè)人消費(fèi)信貸成本，當(dāng)前表述為促進(jìn)企業(yè)綜合融資成本和居民信貸利率穩(wěn)中有降，范圍拓展至個(gè)人住房貸款。截至2023年3月末，一般企業(yè)貸款利率已經(jīng)降至3.95%，個(gè)人住房貸款利率為4.14%，但部分城市新增房貸利率已低于下限。結(jié)合中央政治局會(huì)議內(nèi)容，我們認(rèn)為后期降準(zhǔn)降息空間仍存，居民信貸利率下調(diào)預(yù)計(jì)仍會(huì)遵循政策利率調(diào)整--LPR下調(diào)路徑，存款成本持續(xù)優(yōu)化為融資成本下行打開(kāi)空間。

地產(chǎn)政策進(jìn)一步放寬，存量貸款利率有望下調(diào)，對(duì)銀行利大于弊：會(huì)議提出落實(shí)好“金融16條”，延長(zhǎng)保交樓貸款支持計(jì)劃實(shí)施期限，保持房地產(chǎn)融資平穩(wěn)有序，加大對(duì)住房租賃、城中村改造、保障性住房建設(shè)等金融支持力度，因城施策精準(zhǔn)實(shí)施差別化住房信貸政策，繼續(xù)引導(dǎo)個(gè)人住房貸款利率和首付比例下行。多措并舉改善地產(chǎn)領(lǐng)域融資、需求和風(fēng)險(xiǎn)防控，有利于加速銀行相關(guān)領(lǐng)域信貸投放和不良出清。此外，會(huì)議要求指導(dǎo)商業(yè)銀行依法有序調(diào)整存量個(gè)人住房貸款利率，預(yù)計(jì)對(duì)銀行的影響偏正面。依據(jù)惠譽(yù)博華披露的數(shù)據(jù)，2023年4月RMBS提前還款率為20.81%，假設(shè)按揭加點(diǎn)幅度分別下調(diào)0BP/10BP/30BP/50BP以及相應(yīng)提前還貸率為20%/12%/10%/8%，我們測(cè)算對(duì)金融機(jī)構(gòu)整體貸款余額定價(jià)分別下調(diào)7.01BP/4.92BP/5.74BP/6.63BP（包含降利率+提前還款影響）。結(jié)合自主協(xié)商調(diào)整合同大概率會(huì)集中于具備較強(qiáng)還款能力的優(yōu)質(zhì)客戶來(lái)考量，存量按揭利率下調(diào)有利于減少按揭提前還款沖擊，對(duì)息差的負(fù)面影響幅度小于調(diào)整之前，因此對(duì)銀行來(lái)說(shuō)總體利大于弊。

強(qiáng)調(diào)金融支持地方債務(wù)化險(xiǎn)，有助銀行資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)化：會(huì)議指出統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融支持地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解工作，繼續(xù)推動(dòng)重點(diǎn)地區(qū)和機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)處置，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線，與中央政治局會(huì)議“制定實(shí)施一攬子化債方案”相呼應(yīng)，有利于緩解銀行尤其是部分區(qū)域性銀行不良?jí)毫?，進(jìn)一步夯實(shí)銀行資產(chǎn)質(zhì)量。

投資建議：穩(wěn)增長(zhǎng)政策導(dǎo)向不變，力度有望加碼，降準(zhǔn)降息存在空間，銀行經(jīng)營(yíng)環(huán)境向好，基本面面臨改善契機(jī)，不良風(fēng)險(xiǎn)總體可控，壓制估值因素預(yù)計(jì)會(huì)逐步釋放，估值具備向上修復(fù)空間。我們繼續(xù)看好銀行板塊配置價(jià)值。個(gè)股方面，推薦建設(shè)銀行（601939）、中國(guó)銀行（601988）、江蘇銀行（600919）、常熟銀行（601128）、寧波銀行（002142）、招商銀行（600036）和平安銀行（000001）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于預(yù)期導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量惡化的風(fēng)險(xiǎn)。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——“360萬(wàn)冊(cè)書成廢紙，人都安全”，洪災(zāi)重創(chuàng)涿州圖書商家：錢總能再掙，人沒(méi)有啥都沒(méi)有了

(記者 蔡鼎)

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