北自科技IPO過會：毛利率低于同行可比公司均值

每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 張海妮    

7月28日，申報上交所主板IPO的北自所（北京）科技發(fā)展股份有限公司（以下簡稱北自科技）成功過會。

北自科技主要從事以自動化立體倉庫為核心的智能物流系統(tǒng)的研發(fā)、設(shè)計、制造與集成業(yè)務(wù)，主要客戶包括蒙牛乳業(yè)（HK02319，股價27.450港元，市值1082億港元）、伊利股份（SH600887，股價28.25元，市值1798億元）、五糧液（SZ000858，股價177.98元，市值6908億元）等知名企業(yè)。

數(shù)據(jù)來源：記者整理 視覺中國圖 楊靖制圖

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，北自科技間接控股股東控制的機科股份（NQ835579，股價14.09元，市值13.19億元）申請北交所IPO注冊已于2023年1月獲得同意批復(fù)。機科股份也屬于智能物流行業(yè)，與北自科技是否存在同業(yè)競爭的問題，是北交所多輪問詢函及上市委審議意見的重要關(guān)注點，也是上交所對北自科技審核問詢函的首個問題。

據(jù)北自科技披露，2020~2022年，機科股份也面向智能制造領(lǐng)域銷售智能物流產(chǎn)品。北自科技表示，雙方業(yè)務(wù)在產(chǎn)品形態(tài)、主要設(shè)備、下游客戶等方面均存在顯著差異，不構(gòu)成實質(zhì)同業(yè)競爭或潛在同業(yè)競爭。

雙方重疊客戶數(shù)量較少

北自科技前身北京利瑪環(huán)太科技有限公司主要從事太陽能真空集熱管相關(guān)業(yè)務(wù)。2018年10月，北京機械工業(yè)自動化研究所有限公司（以下簡稱北自所）以物流事業(yè)部的主要資產(chǎn)和業(yè)務(wù)對該公司進行重組，公司更名為北自科技，主營業(yè)務(wù)也隨之變更為現(xiàn)有主業(yè)。

值得注意的是，北自科技間接控股股東中國機械科學(xué)研究總院集團有限公司控制著多家智能制造領(lǐng)域企業(yè)，其中機科股份與北自科技同屬于智能物流行業(yè)。

機科股份主營業(yè)務(wù)為以智能移動機器人和氣力輸送裝備為核心的智能輸送系統(tǒng)以及配套的智能裝備和服務(wù)，其在回復(fù)北交所上市委員會審議意見時介紹，公司提供以自動導(dǎo)引運輸車（AGV）為核心的智能輸送系統(tǒng)，屬于智能物流中的智能輸送；北自科技屬于智能物流中的智能倉儲。北自科技與機科股份均表示，雙方產(chǎn)品不可相互替代，不存在相同或類似業(yè)務(wù)。

事實上，雙方均銷售智能物流產(chǎn)品。2020~2022年，北自科技披露機科股份的智能物流產(chǎn)品收入分別為1.63億元、1.55億元和9428.12萬元，占北自科技主營業(yè)務(wù)收入比例分別為14.70%、11.62%和5.95%，智能物流產(chǎn)品主要為AGV、冶金重載有軌制導(dǎo)車輛（RGV）。不過，北自科技表示，僅AGV業(yè)務(wù)與公司構(gòu)成上下游關(guān)系，RGV與公司不存在業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)。

那么，北自科技與機科股份的主要產(chǎn)品有哪些具體差異？審核問詢函回復(fù)顯示，北自科技向客戶交付的產(chǎn)品為包含立體存儲功能的智能物流系統(tǒng)，機科股份AGV/AMR等業(yè)務(wù)向客戶交付的產(chǎn)品為能夠?qū)崿F(xiàn)自由路徑搬運或重載搬運功能的智能移動機器人，雙方在產(chǎn)品形態(tài)方面存在顯著差異。

然而《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，北自科技與機科股份存在重疊下游領(lǐng)域、重疊客戶和供應(yīng)商的情況。下游應(yīng)用領(lǐng)域方面，雙方在醫(yī)藥行業(yè)存在重疊。此外，2020~2022年，北自科技與機科股份重疊客戶數(shù)量為9個，公司對重疊客戶的銷售收入分別為648.11萬元、3062.55萬元和6477.83萬元；重疊供應(yīng)商共66家，其中雙方累計交易額均在100萬元以上的為13家。

對于與機科股份客戶、供應(yīng)商重疊，北自科技表示，雙方重疊客戶數(shù)量較少且銷售收入占比較低，產(chǎn)品和服務(wù)存在較大差異，雙方不存在競爭性或替代性；少量重疊供應(yīng)商為行業(yè)內(nèi)有一定影響力的企業(yè)，除向北自所采購不同的專用設(shè)備外，采購商品為工業(yè)自動化領(lǐng)域基礎(chǔ)元件或通用設(shè)備，系根據(jù)自身業(yè)務(wù)需要獨立開展。

有代收貨款等關(guān)聯(lián)交易

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，北自科技向客戶交付的智能物流系統(tǒng)由多種裝備構(gòu)成，其中實現(xiàn)輸送功能的AGV系統(tǒng)為機科股份主要產(chǎn)品，位于公司產(chǎn)業(yè)鏈上游。

北自科技并不具備AGV系統(tǒng)研發(fā)、設(shè)計和生產(chǎn)能力，所需設(shè)備會向AGV系統(tǒng)制造商進行采購，并將其作為嵌入智能物流系統(tǒng)的子系統(tǒng)，不對外單獨銷售。2020~2022年，北自科技部分項目向機科股份采購AGV系統(tǒng)，購買商品金額分別為1264.54萬元、359.04萬元和233.89萬元，占各期采購的AGV系統(tǒng)比例分別為46.79%、17.13%和39.05%。

在采購價格方面，2020~2022年，北自科技向機科股份采購AGV系統(tǒng)的價格，均低于同項目比價供應(yīng)商報價，差異率為2.50%~9.78%。

北自科技表示，機科股份在上述項目中報價相對較低而中標(biāo)。據(jù)公司披露，在“鄭州東方雨虹砂粉科技有限公司立體庫”等項目中，機科股份報價高于中標(biāo)供應(yīng)商報價，因此比價供應(yīng)商中標(biāo)。公司未來向機科股份采購的AGV系統(tǒng)預(yù)計不會出現(xiàn)大幅增長。

實際上，北自科技不僅與機科股份存在關(guān)聯(lián)交易，還與控股股東北自所存在關(guān)聯(lián)銷售、關(guān)聯(lián)采購、關(guān)聯(lián)租賃、關(guān)聯(lián)擔(dān)保、代發(fā)工資、代收貨款與保證金、聯(lián)合體投標(biāo)等較多關(guān)聯(lián)交易事項，由此上交所還針對公司的獨立性進行了問詢。

北自科技表示，公司關(guān)聯(lián)采購及銷售占比較低，關(guān)聯(lián)租賃替代難度低，關(guān)聯(lián)存款、關(guān)聯(lián)擔(dān)保、關(guān)聯(lián)借款、關(guān)聯(lián)方代發(fā)工資等關(guān)聯(lián)交易均已終止，預(yù)計未來不會再發(fā)生。

2018年，北自科技業(yè)務(wù)遷移后持續(xù)數(shù)年仍由北自所代收貨款、保證金，2020~2022年代收貨款、保證金金額分別為2558.17萬元、1892.44萬元和394.93萬元，主要系項目周期較長和部分客戶內(nèi)部管理因素影響，未來不會新增代收事項，僅少量款項仍需由北自所代收。

此外，2020年9月，北自科技與北自所組成聯(lián)合體共同參加五糧液立體庫項目投標(biāo)，北自科技作為聯(lián)合體牽頭人，是項目投標(biāo)和執(zhí)行主體。進行聯(lián)合體投標(biāo)，主要系五糧液立體庫項目體量較大，對投標(biāo)人總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)等財務(wù)指標(biāo)要求較高。

北自科技稱，五糧液立體庫項目收款、設(shè)計、采購、實施等一系列工作均由北自科技獨立執(zhí)行，北自所并未參與該項目上述相關(guān)工作，成本、收入均由公司承擔(dān)或享有，雙方之間不涉及資金往來或業(yè)務(wù)結(jié)算，公司具備獨立獲取業(yè)務(wù)的能力，業(yè)務(wù)開展、招投標(biāo)等訂單獲取不依賴控股股東。

計劃擴大物流設(shè)備產(chǎn)能

2020~2022年，北自科技的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為12.87%、16.69%和17.01%，雖然持續(xù)上升，但仍然大幅低于同行業(yè)可比公司平均水平；8家同行業(yè)可比公司毛利率平均值分別為26.07%、21.14%和21.62%，毛利率中位值分別為24.66%、22.66%和23.97%。

對于毛利率較低的原因，北自科技表示：一方面，公司物流設(shè)備以外采為主，自產(chǎn)部分占比較低拉低了項目整體毛利率；另一方面，公司單個項目規(guī)模較大，大型項目毛利率相對較低但毛利額相對較高。

2021年和2022年主營業(yè)務(wù)毛利率有所提高，主要系北自科技于2021年1月收購物流設(shè)備供應(yīng)商湖州德奧機械設(shè)備有限公司（以下簡稱湖州德奧），實現(xiàn)部分托盤輸送設(shè)備的自產(chǎn)，自產(chǎn)比例的提升使得公司整體毛利率上升。

根據(jù)本次IPO計劃，北自科技擬募集資金6.50億元，其中投資總額最大的募投項目為“湖州智能化物流裝備產(chǎn)業(yè)化項目”，由湖州德奧作為實施主體，擬投入募集資金3.36億元。

北自科技認為，上述項目的實施將實現(xiàn)物流設(shè)備產(chǎn)能擴大，募投項目達產(chǎn)后設(shè)備自產(chǎn)比例將有所提高，對毛利率形成有利支撐。

招股說明書（上會稿）提示了毛利率相關(guān)風(fēng)險，公司項目毛利率受市場競爭、項目復(fù)雜程度、設(shè)備配置、實施周期等因素影響，若上述因素中出現(xiàn)一項或多項發(fā)生重大不利變化，或行業(yè)整體毛利率持續(xù)下降，可能導(dǎo)致公司毛利率下降或大幅波動，最終影響公司盈利能力。

對于本次IPO相關(guān)事宜，2023年7月26日上午，《每日經(jīng)濟新聞》記者致電北自科技并發(fā)送了采訪郵件，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

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