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每經(jīng)熱評(píng)丨業(yè)績(jī)目標(biāo)近乎達(dá)成 中超控股股權(quán)激勵(lì)有大漏洞

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2023-07-27 00:07:02

每經(jīng)記者 杜恒峰    

每經(jīng)評(píng)論員 杜恒峰

在經(jīng)過(guò)草案、修訂稿、二次修訂之后,中超控股(SZ002471,股價(jià)2.84元,市值36.01億元)于7月26日發(fā)布了最新版本的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。和其他上市公司相比,中超控股的激勵(lì)力度有點(diǎn)大,其計(jì)劃授出股票數(shù)量為10144萬(wàn)股(含預(yù)留部分),占公司總股本的比例高達(dá)8%;授出價(jià)格為1.41元,相當(dāng)于在現(xiàn)有股價(jià)基礎(chǔ)上打了五折。

要兌現(xiàn)上述激勵(lì),被激勵(lì)對(duì)象要完成公司層面的業(yè)績(jī)考核,中超控股設(shè)定的解除限售條件以2022年凈利潤(rùn)為基數(shù),2023年的解鎖指標(biāo)為,(2023年凈利潤(rùn)-2022年凈利潤(rùn))/(-2022年凈利潤(rùn))不低于140%;2024年為(2024年凈利潤(rùn)+2023年超額完成凈利潤(rùn)部分-2022年凈利潤(rùn))/(-2022年凈利潤(rùn))不低于170%;2025年為(2025年凈利潤(rùn)+2023年與2024年合計(jì)超額完成凈利潤(rùn)部分-2022年凈利潤(rùn))/(-2022年凈利潤(rùn))不低于260%。

之所以解鎖指標(biāo)中還帶負(fù)數(shù),和中超控股去年虧損有關(guān)。中超控股選取的凈利潤(rùn)指標(biāo)為歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn),去年為負(fù)4795.9萬(wàn)元。上述指標(biāo)的含義是,在凈利潤(rùn)為負(fù)數(shù)的情況下,直接取相反數(shù)變成正數(shù),然后在此基礎(chǔ)之上未來(lái)三年分別增長(zhǎng)40%、70%和160%,且上一年超額完成的部分還可以用于下一年。以此計(jì)算,未來(lái)三年要達(dá)成解鎖的凈利潤(rùn)分別1918萬(wàn)、3357萬(wàn)、7673萬(wàn)元,合計(jì)1.29億元。值得注意的是,中超控股還要求,上述利潤(rùn)指標(biāo)還要剔除3年總計(jì)1.23億元的股權(quán)激勵(lì)成本,也就是3年公司凈利潤(rùn)總和要求在2.5億元左右。

對(duì)一家虧損的公司來(lái)說(shuō),3年2.5億元的利潤(rùn)已經(jīng)非常不錯(cuò),但事實(shí)上,這份股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃幾乎無(wú)法起到任何激勵(lì)的作用。根據(jù)中超控股7月3日發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告,今年上半年公司就可能盈利2.02億元~3.02億元,取中間值2.5億元,就相當(dāng)于完成了3年的業(yè)績(jī)考核要求,即只要保證之后兩年半公司維持不虧損,1.4億元的股權(quán)激勵(lì)賬面利潤(rùn)就是板上釘釘?shù)氖虑椤?/p>

按照程序,股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃首先需要董事會(huì)決議通過(guò),之后交由股東大會(huì)審議,中超控股這份激勵(lì)計(jì)劃的重點(diǎn)激勵(lì)人員就包括董事會(huì)全部6名非執(zhí)行董事,總計(jì)獲得460萬(wàn)股,其中董事長(zhǎng)100萬(wàn)股最多,兩位副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理(同時(shí)也是董事)3人各80萬(wàn)股,另外兩位董事各60萬(wàn)股。

如何防止董事會(huì)變相為自己發(fā)福利?或避免上市公司變相以股份支付工資?要解決這些問(wèn)題,筆者認(rèn)為,中超控股的股權(quán)激勵(lì)應(yīng)當(dāng)根據(jù)新情況進(jìn)行調(diào)整。

一是考核指標(biāo),更合理的做法,是對(duì)凈利潤(rùn)作出更細(xì)致的要求,即“取歸母凈利潤(rùn)和剔除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)孰低值”,這在上市公司股權(quán)激勵(lì)中屬于常規(guī)操作。今年上半年,中超控股的盈利就是來(lái)自非經(jīng)常性損益——公司在一筆官司終審中獲勝,因此沖回了該訴訟在2019年計(jì)提的預(yù)計(jì)負(fù)債2.73億元,剔除這筆收益可以堵上上述漏洞。二是在基數(shù)選擇上,業(yè)績(jī)虧損不是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的正常狀態(tài),沒(méi)有作為考核基數(shù)的任何價(jià)值,直接取相反數(shù)作為基數(shù)顯得過(guò)于隨意?;谛袠I(yè)狀況、公司自身稟賦確定利潤(rùn)目標(biāo)才是正確的做法。三是解鎖指標(biāo)的算法,應(yīng)當(dāng)考慮上年度超額完成部分不予累加到下年,避免一年完成后面兩年無(wú)壓力的情況。四是,中超控股正在推進(jìn)定增計(jì)劃,其中一個(gè)10億元的定增項(xiàng)目推測(cè)的稅后內(nèi)部收益率超過(guò)24%,但這部分業(yè)績(jī)未必由現(xiàn)有被激勵(lì)對(duì)象貢獻(xiàn),應(yīng)當(dāng)予以扣除,避免吃大鍋飯。

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